“结构性牛市正向全局性牛市演进”

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近来，随着上海证券指数成功收盘3000点，市场恐高症逐渐蔓延。 国金证券研究报告确定，从中期来看，a股市场已经从前期结构性牛市向更全球牛市发展，上证指数3000点是新的起点。 在操作上，风格的对立是次要的，平衡的配置更合理。

根据国金证券的说法，目前全球宏观经济出现了从底部上升的趋势，经济的上升趋势主导着市场的正常化。 从国际形势来看，美元贬值和汇率战的逐步减少并不意味着流动性的缩小。 美国的低通胀、高失业率组合意味着联邦储备系统理事会长期宽松的货币政策，在美国经济趋势增强之前，该政策转变的可能性很低，这决定了全球规模充裕的流动性环境。 而且，美国现在处于或将要迎来经济增长谷底。 随着放松政策的实施，经济增长预计明年将上升，全球范围内经济仍处于扩张阶段。

在国内，由于世界范围经济政策的实施，经济的跌幅和持续时间缩短，中国经济从上半年的停滞直接进入谷底，跨越了衰退期。 中国宏观经济年三季度环比见底、三季度持续上升的去年同期数据年一季度触底、持续上升的情况越来越明显。 上周公布的第三季度经济数据初步证实了这些情况。

国金证券还认为，国内流动性充裕的阶段还在继续。 上周央行的意外加息，反映了近期宏观经济企业稳定和全球通胀预期高涨的现实。 但是，美国宽松的货币政策的实施制约了中国的货币政策，国内利率上调不可持续。 预计国内信用货币投放的季度分布将维持连续3-4个季度的充裕期，流动性充裕阶段将持续到年2个季度。

在a股市场的评价和业绩方面，国金证券认为市场仍然很有吸引力。 目前沪股pe-ttm为17.2倍，考虑到年沪市a股上市公司业绩增长30%、20%的一贯预期，与年16.5倍、年13.7倍的预测市盈率相对应，明显低于历史平均的21倍水平，上证综指依然

在投资战略方面，国金证券认为，市场已从前期结构性牛市发展到更全面的牛市。 因此，市场风格对立将是次要的，平衡布局将是合理的。 从中长期来看，周期性股票仍有投资机会。 从短期来看，在外部推动力减弱的背景下，结合评价吸引力、基本面改善和政策推动等因素，保险、煤炭、机械、汽车和零部件、家电等领域前景广阔。