““七剑”出鞘“灭鼠”当用重典”

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出自“七剑”之鞘的“灭鼠”，是一本重典

的信乱七八糟。 这条旨在保障投资者利益的防线，在一些人手里反而成了伤害市场的利器。

日前，上海证券交易所、亲缘所双方均警告内幕交易行为，并宣布证券监管委员会主导的战斗针对内幕交易等顽疾。 上海证券交易所还举办了监管实务研讨会，研究贯彻证券监管委员会关于打击内幕交易行为的部署，将打击内幕交易行为作为市场一线监管工作中的首要作用，采取7项措施加强内幕交易行为的监管 / br// h// br// h /严惩:通过刑事诉讼加强威慑[/br// h/]/br// h///h//// h/]信中混乱的形象的索存 接受《每日经济信息》采访的香港恒生管理学院院长苏伟文和武汉科技大学金融证券研究所所长董登新一致认为，应学习美国和中国香港金融市场的经验，加强对违法者的法律制裁，特别是对自然人的刑事处罚。 另外，公司内部法人治理结构的完善和投资者参与意识的增强也可以起到一定的预防作用。

董登新认为，与美国市场相比，在a股市场的违约价格过低。 “光靠行政处罚和少量罚款是无法抑制的，必须对自然人判刑，限制今后在资本市场的活动。 ”

他举例说，2002年美国安然企业的粉饰会计事件给社会敲响了警钟，违法者受到了最严厉的惩罚，安然企业、安达信会计事务所破产。 花旗集团、摩根大通、美国银行等因涉嫌财务欺诈向安然破产受害者分别支付20亿、22亿、6900万美元赔偿金； 安然前cfo费斯图( andrewfastow )被判处10年监禁和2380万美元罚款，其他主要人物也受到相应刑事处罚。

安然事件在美国掀起了监管风暴，但出乎意料地击败了一批原定在美国上市的内地企业，转为在相对宽松的中国香港交易所上市。 中国香港也建立了几乎新的制度，从法律上加强了监管机构的力量。

2002年3月，中国香港通过了新的《证券及期货条例》。 其中最重要的规定是，中国香港证券监督管理委员会有权将重大案例移交法院进行刑事起诉，违反内幕交易者最高可处以1000万元或10年罚款。 迄今为止，内幕交易属于行政处罚范围。

“新条例从理论上加强了对中国香港监管机构违规行为的处罚力度，但直到过去几年，中国香港证券监督管理委员会才真正行使了这一权力。 ”。 苏伟文开玩笑说:“中国香港的证券监督管理委员会终于变成了‘有牙齿的老虎’。 ”。

2008年1月，中国香港证券监督管理委员会首次行使该刑事检察权力，于2006年利用联洲珠宝私有化计划进行内幕交易的原法国巴黎百富勤融资企业(现法国巴黎百勤融资， 2009年4月，马汉扬被监禁2年2个月，她和其他相关人员也一起犯罪。 本案罚款总额相当于他们在私有化中获得的利润总额，另外他们必须向中国香港证券监督管理委员会支付32万港币以上的调查费用。

苏伟文说:“关于罚款的金额，最初在中国香港只被处以与违法所得同等的金额，但后来随着社会损失扩大到由违法者承担。 此外，香港证券监督管理委员会还有向法院申请冻结被告方资产的更严厉措施。 ”

在上述案件的调查中，香港证券监督管理委员会首次批准冻结嫌疑人资产。

“对违法者来说，限制罚款和人身自由的风险可能并不大。 名下的钱一分也不动是最要命的。 ”苏伟文说。

提高“举证倒置”的监管效率

苏伟文指出，中国香港的证券监管 例如，在美国证券监督管理委员会诉讼中采用的“

内幕交易等案件中，很多人由于取证程序困难且漫长，调查机构无法掌握充分的证据而逃脱了制裁” 长期参与证券案件的北京问天律师事务所合伙人张远忠律师向媒体表示，由于犯罪嫌疑人无权采取强制措施，证券监督管理部门不容易执行当事人的口供。 因此，监管机构虽然发现了许多可疑实例，但由于调查手段有限、证据不足，无法立案的情况屡见不鲜。

美国证券法推翻了常规法律，将举证责任推给被告，证券监督管理委员会可以随时质疑嫌疑人的犯罪。 如果嫌疑人不能说明自己的清白，就要支付有罪或高额罚款，以达成庭外和解。

2008年2月，中国香港东亚银行主席李国宝于2007年被美国证券监督管理委员会指控卷入道琼斯并购内幕交易案，最后表示“涉嫌内幕交易” 他的朋友和女儿、女婿分别同意返还被冻结的收益810万美元和4万美元，将被罚款810万美元和4万美元。 李国宝声称，由于担心案件拖长，决定庭外处理，但此事导致公众信任度急剧下降，迫使香港特区政府行政会议成员辞职。 “无罪”还处于这样的结果，违法者将进一步投入老鼠的忌器。

“中国香港的法律正在学习英国的体系，所以在中国香港没有‘举证倒置’，证券监督管理委员会的业务效率一直受到外部批评。 但是，正因为调查难度大，如果能够掌握确凿的证据，香港的证券监督管理委员会一定会被判重刑。 ”。 苏伟文说。 据

称，“举证倒置”在a股市场也已争论多年。 但是，在业内人士看来，这种推进大体上面临着许多技术难题。

典型例

乱象1 :涉嫌内幕交易的主角:佛山照明[ 分别接到证券监督管理委员会广东省证券监督局的《调查通知书》，两人以“涉嫌违反证券法律法规”进行立案调查。 一个是新闻机构透露的董秘，另一个是企业所有者。 虽然企业没有明确调查的具体原因，但仅从该公告来看，市场推测庄毅是通过内幕交易进行调查的。 记者重读资料发现，佛山照明自去年下半年以来大举进军新能源汽车行业，频繁传出进展消息，股价受利好消息刺激频繁上涨，但庄毅在敏感消息发布前买入股票。 去年8月25日和8月31日，庄毅通过二级市场分两次认购广东照明b8万股，前后资金约40万港币。

高管刚被卷入“内幕交易门”，“泄密门”又出现了。 8月17日，佛山照明公告将审议企业投资磷酸铁锂正极材料和锂电池生产等事项。 早在8月13日下午，一家网络博客就事先透露佛山照明“将于下周公告投资1亿元锂电池项目”。 从复制时开始，与企业至今为止的新闻发布不一致。 8月13日至16日，近30个网络论坛和博客发布了大量与上述博文文案完全一致的新闻。

乱象2 :隐瞒重要事项的主角:新潮实业

8月26日，新潮实业突然发出证券监督管理委员会的调查通知书。 事实上，企业实质性管理者常宗琳于去年9月去世。 一家媒体从2009年9月5日的烟台晚报上发现了新牟里村党支部书记常宗琳因病于2009年9月4日去世，享年67岁。 虽然新潮实业没有向投资者公告这一重要事项，但企业2009年年度报纸实际管理人产权管理图中明确指出，常宗琳持有烟台东润51%的股权间接管理企业。

对如此重要的事件，企业为什么不公告呢？ 常宗琳有两个女婿担任新潮实业的干部，据推测新潮实业不愿公布实际统治者去世与大股东的股权转让有密切关系。 那时，大股东正在谈论背融和股权转让的事情。 企业家故意隐瞒这一重大事项，不仅可以掩盖大股东在谈股权转让时实际控制人去世的事实，也可以削弱对企业经营结构的影响。

乱象3 :好消息早泄的主角:三一重工

好消息 8月23日，三一重工公布了10送11派1.3元的高分配预案。 对于喜欢炒高送的投资者来说，这种分配力度令人意外。 但是，企业股价当天出现了高收入的阴跌，高转移开始后，企业股价连续几天低迷，许多人反而短期被盖过。 但是，潍柴动力在8月24日公布10次10次分配方案后，当天居然收到了巨大的阴线，次日继续大跌，预案提交当天买入的投资者直接覆盖。 / br// h///br// h /“我真的不擅长！ ”一位投资者说。 但是，从2只高转移股前期的上涨趋势可以看出，高转移的利润已经透支，不少资金已经提前潜伏，等待高转移利润公布后趁机出货，据公开新闻报道，炒高转移的投资者正头疼。 由此可以推测，不排除高速转发新闻提前泄露的可能性。

根据公开资料，截至8月24日，19家企业分配方案均每10股转寄5股以上(含5股)。 其中13只股票在公告日当天阴跌。 也就是说，近7成的高转移股有可能提前泄漏。

乱象4 :明星股的业绩改变面貌主角:汉王科技

今年3月3日 8月23日，汉王科技发布上市后首次中报，本期企业营业收入、净利润分别比去年同期增长283.36%和321.53%，引起相当大的关注。 但是，各季度第三季度业绩预告惊人，企业预计前三季度净利润将比去年同期增长90%~140%，第三季度第一季度收益率将下降33%~87%。 并且，企业上半年囤积了大量屏幕，但屏幕价格下跌的趋势意味着未来将面临库存下跌的风险8月23日，旗下电子书正式售价为999元，给市场带来了2000元左右的现有汉王产品巨大冲击。 汉王电子书可能岌岌可危。 几个月前，媒体发出了质疑企业库存问题的文章，但汉王科技也对此予以了高度否定。

“过度包装容易误导客户！ ”一位电子书不喜欢汉王科技的研究员表示，企业异常高的包装态势已经过去了一点，目前二级市场持续低迷，开始消化业绩变化的迹象。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码