“农行下周融入指数 或成大盘上攻加速器”

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经过记者王砚丹曾子建

到本周五，农业银行a股上市已有7个交易日，从上周五至本周初横盘窄幅震荡，周四、周五突然大幅上涨， 农行h股疯狂向三大外资机构注资超过100亿港元。 农行股价出现了先抑后涨的态势。 下周四，农业银行a股将正式计入指数。 与此同时，农业银行a股将提前被列入融资融资对象的股票名单。 (通常需要3个月以上，但农业银行a股上市只有13天)。 《每日经济信息》通过采访和拆解，认为农业银行预先计算指数有可能为农业银行的磁盘保护机构减压，成为机构防范风险的工具； 纳入指数后，由于“大银行市值小”的特点成为可能，农行变强的契机，大盘表现。 / BR/[/HR/] [/BR/] [/HR/]农行首个国航上市走势外资连续买入H股[/BR/] [/BR/] [/HR/]从7月15日至昨天，农行a股走势和220亿股 / BR// HR// BR// HR /农行在国航[/BR// HR/] [/BR// HR/]上一期的证券周刊上，《每日经济信息》是历史上的第4期。

2006年8月18日，国航a股上市时，正值a股市场牛市的中场休息阶段。 没什么意外的，发售第一天国产航空直接以破发价2.78元开盘，跌至最低2.74元。 但是，国航最终在收盘时顶住了抛售的压力，以2.80元的发行价收盘。 然后，经过9个交易日的“保发大战”，第10天，国航迎来了转机。 9月4日，国航释放量上涨2.53%，股价一举上涨至发行价，以2.84元收盘。 此后，国航借人民币升值的东风一发不可收拾，股价2007年上涨至30元，涨幅超过10倍。 国航的转机也是大盘的转机。 8月21日，央行再次加息，股指低开高走，盘中下跌成为绝佳买入机会，牛市至此进入超乎所有人想象的阶段。

时隔多年，此次农行a股募集和上市也恰逢大盘调整之时，其前几个交易日的走势与国航上市之初极为相似。 由于中金企业获得了近90亿元的保值资金，农行没有像国航一样上市后很快破裂，但上市后两天势头依然疲软。 7月16日、17日达到2.68元的发行价大关，但截至7月21日(本周三)，农行还未能摆脱盘局，每天在2、3分钟的范围内震荡。

转机发生在周四下午半个小时。 在近30亿资金疯狂涌入的情况下，农行走势突然逆转，一举突破上市首日高点，宣告中金企业盘保成功。 昨日农行继续上涨2.93%，超过50亿美元的资金进入清理。 农行成为第二个国航苗头才出现。

外资买入100亿港币以上的h股

在香港股市上，农行为 晚挂牌一天，发行价高于a股，但农行H股不仅没有被“保发”困扰过，反而相继被各路资金疯狂清理。 本周，农业银行的h股上涨6.42%，远远超过a股4.46%的周涨幅。 一些市场人士甚至感慨，为什么同样的资产，在a股市场快要成为烫手山芋，而到了H股市场，却很火，还卖得很贵，同样会遭到疯狂掠夺？

根据相关资料，农行h股的发行价为每股3.20港币，比a股的发行价约溢价3%。 7月16日(上周五，农行a股上市后的第二天，H股在香港证券交易所挂牌。 上市当天，农行h股窄幅震荡，但较a股首日表现良好，最终收于3.27港币，较发行价上涨2.19%。 本周一和周二，农行h股也只能说平庸。

但是，势头放缓，却给了异地资金优良的购买机会。 周四，向香港证券交易所提交的公开文件显示，美国某基金企业Capital RESEARC Hand Management Company ( CRMC ) )在农行H股上市首日以每股3.219港币的平均价格买入39.3亿股，股市市值 持股比例从0%上升到12 )

受农行h股欢迎的不仅仅是crmc。 7月22日，香港证券交易所文件显示，农行上市后的第二天，摩根士丹利也加入了买入行列，较低地吸收了农行H股。 7月19日(本周一(农行H股一度下跌至3.20港币发行价边缘，给大摩绝佳买入机会的大摩全天消费3.38亿港币，增持1.05亿股农行H股，持股率从15.28%上调至16.31%。

受外资增收好消息的影响，农行周四和周五连续2天呈上升趋势。 周四，农行h股上涨2.48%，但周五，大摩干预的消息为农行h股打了强心针。 在超过36亿港元资金收购的推动下，农行h股一度超过6%，创3.50港元历史新低，但仍上涨5.45%，以3.48港元收盘。 以昨天的收盘价计算，目前农行h股折合3.03元，比a股2.81元高出7.99%。

一位外资投资者表示，海外投资者通常在投资超大型股票时，不太在意短期的涨跌，而更重视超大型股票的长时间投资价值。 农业银行在中国有数以万计的网点，其经营好坏不仅关系到一个企业的经济行为，也对我国的金融体制、国家经济、民生等方面具有战术意义。 目前，农行h股的估值与港股市场其他银行股相比不太高。 因为，这位海外投资者在农行上市之初就连续增仓，可能是出于战术安排。 / br/

]下周四( 7月29日) 这个消息可能会被很多人忽视。 但值得观察的是，农行纳入融资融券竞标对象的股票名单，实际上可以说是“破格录用”，其背后到底隐藏着什么样的意义？

3三个月的期限缩短为13天[/br// h/]

前证券公司于7月16日发表的公告 并且，根据上证所《融资融券交易试点实施细则》，“标的证券为股票的，必须符合以下条件: (一)在本所上市交易满三个月。 ’显然农行成为融资融券标的证券不符合这一条件。 但上述细则中也有补充规定“交易所可以根据市场情况调整标的证券的选择标准和名单”。

很明显，目前的“市场状况”是农行计入指数的。 因为基于这种情况，交易所调整了选择标准，将农行添加到了融资融券的目标名单中。 融资融券交易试点还不到半年，标的证券选择标准从3个月期限锐减到13日。 这样的破事，背后有什么样的玄机？ / br// h// br// h /或为了减轻磁盘保护机构的压力，农行上市后 绿色鞋子结构的开始，是为了农行保险而打定主意。 主要贸易伙伴中金企业用了近90亿元的资金，力求不丢失发行价。 从农业银行上市前一个交易日的走势来看，7月16日和19日两天，农业银行以2.68元的价格成交，这意味着中金的盘保资金已经动用。 另外，农务上市的第一天，光盘的光盘保护资金也有可能超过10亿元。

对这些盘保护资金来说，如果将来农业银行破产，它必然面临很大的风险。 正如此前上市的大盘股中国国航一样，一旦崩盘，盘中保护资金的压力必然会加大。 另一方面，光盘保护资金要想盈利全身而退，农行需要大幅上升，这似乎也很难。

于是，另辟捷径，通过融资融券，达到减轻光盘保护机构压力的目的。 那么，到底如何达到这个目的呢？ 业内人士表示，农行成为融资融券标的后，券商可以通过大量放贷农行获得融券汇率。 目前融券汇率一般在9%左右。 另一方面，押运机构购买农行的价格为2.68元。 这是因为现在只要机构出租农行，就已经赚到了汇率，也获得了价差收益。 之后，如果农行股价持续上涨，出售融通券的投资者可能会选择赔钱还款券。 这样的话，磁盘保护机构不仅汇率大，价格差也大。 当然，农行股价也有可能下跌，发行价也有可能下跌，但盘中保护机制的风险已部分解决。 据/ br// h///br// h /分解师称，这是可能的

上述所有可能性都是理论上的

平安证券拆解师认为，要实现上述目的，除了农行作为融资融券标的证券外，保护机构也需要融资融券资格。 农行的主要经销商除中金企业外，还有国泰、中信证券、银河证券。 中金企业目前没有取得资格，但中信证券和国泰君安是第一家试点证券公司，银河证券也是第二家试点证券公司。 因此，即使中金企业不能进行融券，也有其他三家分销商可以完成这笔交易。

另外，即使农行融和券的诉求不大，也不能完全降低光盘保护机构的风险，但股指期货的存在，进一步支持了光盘保护机构的风险对冲。 资金大举买入农行后，只要在股指期货中设立空首付，就可以充分有效地对冲风险。 上述拆股师表示，农行将提前进入融资融券目标名单，结合股票和期货衍生品工具，已经成为大盘股上市后的新护盘模式。 光是这样，今后无论发行什么样的大盘股，机构保护盘都有足够的动力。

作为“大银行的时价总额”特征的农行计入指数上升的契机

下周四(/h/] 本周光盘保护成功后，农行下周如何表现备受瞩目。

值得一提的是，尽管农行的总资本规模很大，但目前实际的流通市值并不大。 按周五收盘价计算，农行a股流通市值289.72亿元，按流通市值看，在15家银行a股中排名倒数第二，仅比南京银行高一点点，也比宁波银行小。 与其他三个国有大行相比更是袖珍。 工商银行、中行a股流通市值目前达到1.08万亿元和6348.14亿元，工商银行也有441亿元。 此外，在农行市场上市上演停牌高行情的中信银行流通市值也达到1569.21亿元，是农行的5倍以上。

不愿透露姓名的私募人士指出，“大银行，市值小”的优势计入指数将成为农行加强的契机。 根据指数编制规则，目前上证综指根据总股本加权计算权重的农业银行目前总市值仅次于中国石油和工商银行。 因为如果该农业银行a股计入指数，对上证综指的影响也仅次于中国石油和工商银行。 但农行流通市值小，容易拉升； 特别是农业银行计入指数后，各类指数型基金或多或少都有配置诉求，这也将为农业银行的上涨带来增量资金。

这位私募相关人士激进地认为，不排除农行今后上调的可能性。 “6月9日，中信银行涨停，成交额还不到5亿元。 其中一个因素是，其流通资本大部分由中信集团持有，扣除中信集团持有的部分后，实际自由流通市值只有100多亿元。 但是农行现在不仅实际流通市值小，上面没有套牢，上调农行对指数的影响比中信银行要大得多。 因为在这个农行之后，市政府确实复制了当时的国航，从中级行情出来，有一天很可能会引起涨停。 ’他做了如下陈述。

] 请注意这是与京东方a]交易中的两市第一大低价股，这已经是7月最后一次了

农业银行对大盘的影响是，农业银行的上升，以及外资买入农业银行的h股，从而提高a股投资者对银行股的兴趣。 所以银行股也有望在农行的带领下走出上涨行情，带动大盘指数上涨。 通过

，市场将复制当年国航上市后的走势。 / br// h// br// h /机构观点/ br// h// br// h /宏源证券/宏源证券 其中贷款损失减值准备金余额1.17万亿元，比上月末增加488亿元，比上年末增加1245亿元。

商业银行的准备金率上升到186%，资产安全边际得到了提高。 银行领域金融机构准备金率为88.5%，比上月末上升4.5个百分点，比去年同期上升24.3个百分点。 商业银行准备金率为186.0%，比上月末上升7.8个百分点，比上年末上升51.7个百分点。 2009年一季度以来，商业银行准备金率持续上升，商业银行资产安全边际进一步提高。

看银监会发布的后续数据。 根据银监会的惯例，本月将陆续公布资产、负债增加数据、不良贷款数据。 央行最新公布的数据显示，银监会公布的资产增长率预计也将在18%附近，但不良债权数据持续低于前期水平，今年一季度商业银行不良债权4701.2亿元，比2009年四季度下降272.1亿元，不良率为188.1亿元。

目前，在市场预期中银领域三季度将提高减值，房地产和融资平台减值损失可能增加474亿元的前提下，中银领域全年净利润增速也有20~25% 随着再融资结束，银领域将突破资本瓶颈开始新的增长，未来3年银领域将进入利润稳步增长的阶段，预计复合增长率将达到19.9%。 由于领域和指数的高度关联性，要维持领域的“中性”评价，重点推荐成长性好的宁波银行、北京银行和南京银行、息差反弹力度好的华夏银行和中信银行。 / BR// HR// BR// HR /东吴证券[/BR// HR/]/BR// HR//农行:城市化进程的受益者[/BR/]

上半年a股市场是世界上表现最差的市场之一，这与今年国内经济的基本面情况不一致。 上半年市场疲软的首要原因是政策方面的过度管制和资金方面的紧缩。 下半年，政策有望转暖，蓝筹股机会会来或会来。 农业银行作为国有企业优质股中的低价股，其投资价值或被挖掘，等下半年行情到来，农业银行将在其中发挥重要作用。

农业银行的特色是，与其他国有银行相比，其县域网点遍布全国，其县域业务在银行领域位居前列。 受益于经济转型和农村经济的快速发展，农行未来的业绩在空之间巨大。 在城市化建设过程中，农行的乡镇据点为企业提供可靠的利润来源。 而且，三农业务符合未来经济结构性转换的方向，有望得到政策支持。

虽然盈利能力比其他大公司稍弱，但未来空之间会很大，不良贷款率也有望继续下降。

目前，五行的平均静态市盈率约为11.52倍，农业银行约为13.25倍，略高于比较银行的平均水平。 银行领域预测年化收益率为9.05倍，东吴证券预测农业银行市盈率在9.50~10.81倍之间，与下半年农业银行价格运行区间相对应，在2.60-2.95元之间，合理估值中枢价为2.78元，给予“中性”估值。 转载nbd综合[/br// h// br// h// br// h// h// br// h//时为“每日经济信息” 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码