“美股反弹昙花一现 第三次大萧条“狼来了”？”

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记者杨可瞻

周四( 7月1日)，动荡的全球股市硝烟弥漫。 随着道琼斯工业指数6连阴啸走势跌破9700点，该股市灯塔轰鸣创下去年10月以来的新低。 近两个月被道指14%的阴霾所笼罩，从6月开始的反击一般像寒风中的火焰一样开花。 独特的是，这意味着前诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼最近更加炮轰全球经济，目前正处于第三次大萧条的前期。

经济名家的警告是“狼来了”还是“良药苦口”？ 美国股票的未来会怎么样？

三大股指齐创新低

4月27日，道指与华尔街交易员疯狂的欢呼声簇拥，在11257.93点以小阳线触及，自2008年9月雷曼兄弟倒闭以来， 但是，市场的魅力在于谁也无法明确“下一秒”会发生什么。 短短两个半月间，道指下跌1600点以上，接近去年12月以来未曾触及的20日均线水平9367点。

截至本周四收盘，道指收报为9732.53点，跌幅为0.42%，创下2009年10月30日以来的最低收盘水平。 纳斯达克综合指数为2101.36点，跌幅为0.37%，创下2009年11月4日以来的新低。 S&P500品种指数收盘价为1027.37点，跌幅为0.32%，创下2009年10月2日以来的收盘价。

另据统计，本周以来纳斯达克综合指数累计下跌5.49%，压低了三大股价指数。 道指和S&P500种指数分别下跌4%和4.6%。 周四道指在股权分置中下跌的有美国银行、通用电气和英特尔，其中注意到美国银行股价下跌了2.4%。

事实上，尽管道指今年第二季度达到年内高点11257.93点，较年初上涨7.5%，但第二季度美股表现创下2009年以来最差的一季度成绩。 据统计，二季度间道指下跌10%，为2009年一季度以来首次出现季度下跌。 这个成绩也优于去年第一季度下跌13%的成绩。

同期，纳斯达克综合指数和S&P500种指数分别下跌12%和11.9%，创下2009年第一季度和2008年第四季度以来的最差成绩。 另外，道指第二季度末收盘价较07年10月历史高点14164.53点下跌31%，但较2009年3月9日12年低点6547点上涨49%。 与

和持续受到全球资金支撑的避险资产相比，美国股票第二季度的业绩确实暗淡。 第二季度末，国际黄金价格上涨至每盎司1245.5美元，期间涨幅达12%的同期美国国债价格也大幅上涨，其中10年期美国国债收益率下跌至2.96%。 值得一提的是，之前流传的避险资产美元也受到市场支持，期间涨幅达6.3%，为2008年3季度以来最好的一季度表现。

诺奖获得者预言大萧条

两周前，投资者索罗斯刚刚炮击全球进入“金融危机第二幕”。 本周，诺贝尔经济学奖获得者纽约时报专栏作家保罗·克鲁格曼( paulkrugman )对于世界正在准备“第三次大萧条”的看法，无疑在学术界引发了9级的“强震”

克鲁格曼认为，第三次大萧条主要由决策失误引起。 世界各国政府目前对通货膨胀表示过度担忧，但实际上，真正的威胁来自通货紧缩。 在各国宣传紧缩支出的必要性的情况下，真正面临的问题是支出不足。 如果各国提前实施财政紧缩计划，退出经济刺激措施，为这一政策买单的只有数百万失业者，他们在未来几年将陷入失业状态，甚至可能永远。

“现在，我非常担心经济处于第三次大萧条的初期阶段，”克鲁格曼说。 “现在的状况看起来接近19世纪经历的漫长低迷期。 虽然情况不如20世纪经济大萧条时期那么严峻，但这次经济大萧条的代价，对世界经济，特别是数百万失业困扰的人来说，仍然是巨大的。 ”

这位自由经济学派的新生代经济学家还补充说，对于经济衰退，经济衰退是罕见的。 历史上只发生过两次大萧条，无论是19世纪的长期低迷还是20世纪的大萧条，都不是在经济衰退持续的时期发生的。 相反，当时都包括周期性经济增长，但局部经济改善不足以弥补最初经济衰退带来的损害。

“简直是胡说八道。 克鲁格曼的发言令人失望”。 银河证券首席经济学家左晓蕾说:“现在，美国有数百万人失业。 按照克鲁格曼的假设，世界经济早就大萧条了。 值得观察的是，克鲁格曼一边警告各国政府不能紧缩财政，削减赤字，一边督促贸易保护主义本身就是误解。 1929~1933年世界经济发生大萧条，与当时美国打贸易保护战，罗斯福政府紧缩财政有密切关系。 由于当时的世界贸易总额从数百亿迅速缩小到数十亿，财政持续缩小，大萧条的发生也是有道理的。 ”

左晓蕾随后表示，就今年的经济形势而言，市场此前的估值确实存在一些问题，如中国经济下半年的增长率可能放缓等。 但是，去年美国经济下跌了2.6%、英国下跌了3.9%、日本下跌了5.9%，与此相对，今年的世界经济正增长，表明经济环境自身正在改善。 克鲁格曼所说的不应该紧缩财政也有问题。 例如欧洲发生债务危机后，一些国家只能通过削减财政赤字等紧缩政策加以应对。 因为既不能在自主扩大财政赤字的同时发行货币，也不能像美国那样制造通货膨胀来处理债务问题。

南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟也不赞成克鲁格曼的意见。 他认为，关于第三次大萧条的理由不够充分，充其量只是预言。 关于美元、美股一起下跌的原因，张一伟指出，美股下跌的原因很简单，那是经济增长动力不足所致。 关于美元贬值，和欧元最近的暴涨多少有关系吧，但和空看经济增长没什么关系。 虽然目前也出现了调整西班牙主权评级等负面消息，但整体欧洲债务风波逐渐缓和。 最重要的是，市场多少知道欧洲各国的债务底线。 其中包括银行放开欧洲债务。 我相信，一旦近期压力测试结果良好，欧元将因前期超跌而持续反弹。 因此，作为美元指数一半权重的欧元大幅反弹，美元走低。

基准领先空美国股票阶段性走弱

注意美国股票的轨迹，可以看到今年的道指出现了两个轮回调。 第一次是从1月19日到2月5日，第二次是从4月27日到6月8日。 从当时的经济背景、市场情绪、后市的反弹力来说，也有很大的不同。

道指的首次回调只持续了14个交易日，期间累计跌幅为6%。 之后，从2月8日开始了近3个月的疯狂反弹。 2月8日至4月26日，道指累计上涨13%，与美国标准牛市标准相差仅7个百分点。 道指的第二次回调持续了近一个月。 期间累计跌幅为11%。 而且，从6月9日开始，道指只出现了9个交易日的反弹1次，幅度也只有5%，相当于第一次反弹力的38%。 由此可知，第二次回调力比第一次多5个百分点，但反弹幅度少8个百分点。

然后，两个轮回调和之后的篮板球背景也有很大不同。 从就业市场来看，美国非农就业人数自2月公布时就处于上升之路，2月数据较1月减少1.6万人，但2月至4月非农就业人数大幅增加32.6万人。 在良好经济数据预期的支撑下，美股大涨，但6月公布的5月非农就业数据较4月下跌近29万人，这也直接带动了美股自年内高点的下跌。 从市场情绪来看，1月19日美股开始回调时，vix为17.58，但2月5日收盘时也只上涨到26点。 虽然含蓄股连续下跌，但市场情绪依然乐观。 但是，第二次美股回调开始的时候，vix已经在23点了，在6月8日见底的时候爬到了34点。 这意味着，第二次美股触底时的市场，比第一次时更是对之后的市场走势感到恐慌。

辉立证券研究部董事陈星宇告诉《每日经济信息》记者，美股创新低首先是经济指标令人失望，市场在看不到刺激经济增长的原动力的情况下误入歧途。 目前市场正处于胶着期，没有刺激股市的好消息，但也没什么坏消息。 在这种情况下，预计美股后市场将继续下跌，但在下方空之间不大。 因为从估值水平来说，美股目前不高。 值得注意的是，未来一旦放出不良经济信息，道指不排除突破9300点的重要支撑。

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