“科创板新纪录！革新药企微芯生物开盘涨逾5倍，市盈率一度飙至逾2000倍”

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今天，微芯生物日在上海证券交易所科创板正式上市，开盘上涨511.85%，股价为125元，成为首家推出科创板的创新药物公司。

股价收益率创科创板之最

根据微核生物20.43元/股的发行价，对应的发行市盈率达到467倍； 用非前母净利润除以此次发行后的总股本，也可以达到268倍。 企业市盈率为目前科创板中最高的，取代迄今为止以171倍市盈率首次起步的中小企业，成为科创板市盈率最高的目标。

今天上市后，微核生物的市盈率曾接近2000倍。 即使扣除非前母净利润除以此次发行后的总股本，市盈率也超过了1500倍。 首日开盘涨幅和市盈率均远远超过科创板前两家上市公司，再次刷新科创板估值水平。

截至中午已回收，微核生物涨幅降至374%，报告为96.79元。 半天成交25.12亿元，换手率为61.36%。 微核生物高开低走，带动了今天科创板的整体调整，大部分股票下跌，上周四科创板第二次上市的晶晨股、柏楚电子均下跌8%以上，收到科创板。

微核生物上市好事多余，早在上海证券交易所科技创板市委召开第一次审议会议，微核生物首次召开会议，有望成为“科技创板上市第一股”。

但是，有传言称，微核生物起早贪晚聚集，研发费用资本化指标反复被上海证券交易所查询，微核生物将被否决。 根据公募书，年-年，微核生物研发投入额分别为5166万元、6853万元、8248万元。 其中，资本化解决的金额分别为2264万元、3331万元、4038万元，资本化比率逐年上升，达到全年48.96%。 同期，企业归母净利润分别只有539.92万元、2590.54万元、3127.62万元。

微核生物终于于7月17日注册生效，但没有科技创板最初上市的名单。

收益确认推后，净利润下降了

创板上上市企业在未上市前，都被贴上了高成长的标签。 根据微芯生物股票募集证书的财务数据，年—年微芯生物实现的营业收入为8536.44万元、11050.34万元、14768.9万元，实现的归属母企业全员净利润约为524.43万元、2407.39万元、3116.48万元。

但是，据微芯生物2019年一季度报纸报道，营业收入为2541万元，比去年同期增长17.77%，净利润为148万元，比去年同期减少69.96%。 二季度经营业绩有所好转，但半年营业收入实现8192万元，比去年同期增长12.77%。 但是，净利润为1751万元，依然比去年同期减少了2.33%。

微芯生物更新招股书被解释为是为了应对新的增值税率，推迟营业收入的确认以节约税收价格。

一季度微芯生物业绩大跌是因为“企业适当延迟出货”，业内人士认为这是正常操作，没有违反会计准则，这显然可以降低税收价格。

微核生物在2019年前三季度报告盈余，预计2019年1月-9月经营状况将有所好转。

对影子株、标准株的表现非常好

与微核生物相关的a股企业影子股包括特、江苏国信、大众公共、深圳能源、粤电力a等。

据公开消息，特集团投资1000万元人民币参股的杭州南海增长创科投资合作公司间接参股了微核生物。 江苏国信通过江苏信托旗下的基金，通过股权渗透间接持有微核生物0.427%的股份。 深圳能源、广深铁路、中兴通讯、大众公共、粤电力a通过深圳市创新投资集团有限企业间接拥有微核生物。

本来，微核生物激增，对电影股股价有一定的促进作用，但其高开低走之势，反过来压制了今天电影股的表现。 今天，微芯生物技术股非但不突出，反而弱于大盘的整体趋势。

股价受到抑制的不仅是影子股票，微核生物标的股票的走势也相对疲软。 证书(注册稿)上记载的发行人比上市公司有贝达药业、康辰药业、信立泰、康弘药业、恒瑞药业等，今天的市场成绩也很差，大部分滞后于大盘的涨幅。

机构是这样看待这家企业的

证恒生在研究报告中指出，微芯生物研制出了我国首个糖尿病原创新药甘氨酸钠、我国首个抗肿瘤原创新药西达文明，并分别于2004年和2005年提交了临床试验申请。 蕨根胺于年获得批准，用于外周t细胞淋巴瘤。 目前，企业已经形成了比较肿瘤、代谢性疾病和自身免疫性疾病三大行业的新药研发线。

东北证券认为，微核生物的主要产品都是自主开发的新型分子实体，作用机制新奇的原创新药。 包括已上市的国家1类原代创新药西咪替丁、已经完成ⅲ期临床试验的国家1类原代创新药甘氨酸钠、其他临床实验或临床前研究的新型分子实体候选药物。 企业研制的蕨麻酚胺是世界上首次批准的亚型选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂，目前在外周t细胞淋巴瘤治疗行业是我国唯一的二线治疗药物，在国内没有同行竞争对手。

海通证券表示，微核生物是国内少有的拥有原创新分子实体药物全流程研发经验的企业，此次成功登录科创板，对a股创新药的投资具有示范意义。 达文明乳腺癌适应症已提交上市申请，谷氨酰胺钠2型糖尿病适应症预计将于2019年提交上市申请，预计未来3年大适应症的上市将促进收入端的高增长。 年研发费率为29%，企业投资资本化临床最后一期的研发不会在维持自主研发的情况下大幅增加研发费用。 在市场引进阶段，销售费用有望促进收入增长，稳定销售费率。 这是因为预计2019年—2022年的微核生物收益、净利润将高速增长。

泰晤士报e企业毛军

文案封面和内容图片来源:视觉中国