“证监会权威表态！科创板没有开放融券T+0”

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科学创板两融机制调整

整体考虑和具体措施是什么？

投资者如何才能参与科创板两融业务？

在科学创板可以实时借到券

是否意味着科学创板实现了融券t+0？

权威专家在央视财经《交易时间》

全科学创板“两融”攻略

为了你的权威而解读……。

主持人: 我知道科技开发板的两融机制已经调整，请问这些调整的总体考虑因素和的具体措施是什么？

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(/S2/)上海证券交易所交易管理部副总监督方芳) (/S2/)《科技开发板设立和试行登记制的实施意见》中确定推进融资融券业务均衡快速发展。 科学创板完全搞好了双融机制和配套机制，朝着推动科学创板融资融券均衡快速发展迈出了一步。 具体包括两个方面。

第一，目标的筛选标准发生了变化。 作为主板筛选对象的证券标准必须满足上市3个月、市值、股东人数、波动率等要求。 科学创板股在上市第一天就成了标的证券。

第二个方面是两融配套机制的完整性，在证券公司借券过程中表现得最明显。 证券公司借给融券的顾客券。 证券公司自营的券不够时，也需要向其他机构借。 证券公司的出借环节是两融业务的上游环节。 它还可以分为融通证券的借贷和融通券。 简单来说，就是被称为证券公司的出借角。 第一，在四个方面做了完整的事情。 第一，可以借券的主体增加了，公募基金可以向证券公司借券了。 二是可贷券类型增多，战术投资者可以在约定的持有期限内，将卖出所得的股票贷出； 第三，实现了借贷券的实时成交。 在持券机构，如基金，10:00向证券公司贷款后，证券公司可于10:01出售借给自己的融券客户融券。 主板上，证券公司当天借的券，可以在每个交易日向顾客融资出售。 第四，证券公司的贷款价格下降，期限汇率更灵活了。

当然，要推进融资和融资规模的平衡，还需要处理很多深刻的问题，将来我们还有很多工作要做。

主持人:我听说作为证券公司贷款的一环，有约定申报和非约定申报，上述措施适用于这两种申报方法吗？

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(/S2 ) )上海证券交易所交易管理部副总监督方芳) )/S2/)约定申报是指前家和证券公司事先约定办理借阅券。 非约定申报由双方事先未约定，但通过一个中间人中证金融，以其借贷券分配，实现借贷券。

科学创板的约定申报，上述4项措施全部适用。 对于非约定申报，只适用第一和第二种措施。 也就是说，非约定申报不支持借贷券实时成交，证券公司借入借贷券后，次日可以向融资券客户出售融资券。

主持人: 科技开发板企业战术投资者的持股可以贷款吗？ 什么东西不能外借？

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中欧基金管理有限企业副总经理研究总经理卢纯青: 大体上，战术投资者的持股可以在约定的锁定期内借贷。 但是，也受到融通券余额和融通券余额上限等相关规则的限制。

具体如下:第一，根据《融通业务监督管理试行办法》第四十一条规定，“融通各证券的余额不得超过该证券上市可流通市值的10%； 第二，根据沪深交易所《融资融券实施细则》第6.1条，“一个融券所涵盖证券的融券余额达到可流通市值的25%时，暂停融券，其比例降至20%以下时，在下一个交易日恢复融券。 ”

例如，这次对于一部分科创板股，战配比率高达30%，所有的出借都有可能触及相关业务规定的上限，所以不可能全部出借成功。

主持人: 两融业务在未来科学创板的作用与主板和中小创有何不同，影响会更大吗？

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中欧基金管理有限企业副总经理研究总经理卢纯青: 是的，影响会大一些。 总体而言，两融业务在科创板的制度设计上更加市场化。

首先，融券的来源大幅扩大。 比如中欧基金这样的机构投资者，也可以参加融券业务、社会保险基金等，而且如前所述，战术出售的股票在锁定期内也可以放贷。 因此，融通券的供应大幅提高。

第二，两融业务在期限和汇率方面更灵活，交易双方自行约定即可，主板、中小板是固定的期限和汇率。

因为这块科创板容易促进融资融券的交易。我们还可以期待科创板股融券规模占总股的平均比例更高。

主持人:投资者如何才能参加科创板双融业务？

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(/S2 ) )上海证券交易所交易管理部副总监督方芳) )/S2 ) )投资者必须参与科创板两融业务，并拥有两个权限。 一是科创板交易权限，二是交易权限。

关于科学创板交易权限，必须满足投资者的合理性要求，即50万资产，24个月。

关于两融交易权限，一些投资者可能已经在主板上开通，但这并不意味着科技开发板可以进行两融交易。 上海证券交易所证券公司要求投资者出示科创板双融交易的风险。 投资者必须认真浏览确认后，才能进行科技开发板融资融券交易。 无权开通主板两融交易的，必须先开通权限，以满足50万资产、6个月的要求。

(/S2 ) )主持人) )可以在科学创板实时借券，这是否意味着科学创板实现了融券t+0？

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(/S2 ) )上海证券交易所交易管理部副总监督方芳) )/S2 ) )上述实时借券是证券公司借券的一环，也就是两融业务上游的一环。 你说的融券t+0是两融业务的一环。 融通券t+0是指购买融通券的顾客在当天卖出融通券后，可以在当天偿还该融通券的债务。 主板，现在不开放融券t+0。 也就是说，投资者卖出融资券后，可以从下一个交易日开始偿还该融资券的债务。 科学创板也同样不开放融券t+0。 这一点没有变化。

主持人: 战术投资者借贷科学创板证券，使用约定申报和非约定申报两种方法，两种方法有什么不同？

中欧基金管理有限企业副总经理研究总经理卢纯青: 首先说非约定申报，和过去主板的方法差不多。 非约定申报的期限和汇率是证金企业在官网上公布的，目前有5个阶段的期限和汇率，交易所撮合成交。

此次承诺申报，体现了科创板的制度创新。 指交易双方约定证券代码、期限、汇率、数量、约定编号全部，在交易所对应，最后完成中介成交。 例如，中欧基金通过约定申报证券借贷时，我们与某证券公司事先约定。 有期限、汇率、数量、约定编号，然后在保证金平台完成交易。

主持人: 什么样的科学创板标的可融券发售，标的范围如何明确？ 如果申报方法约定参与科创板证券的借贷，借贷期在半年以内，这个期间和主板一样吗？ 你怎么想？

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中欧基金管理有限企业副总经理研究总经理卢纯青: 所有上市完毕的科技创意板股票可以在上市第一天作为融资融券的标的。

约定申报方法参与科创板证券借贷的，证券借贷期限可以在1日至182日之间协商明确。 主板的约定申报期限明确，只能选择这五个期限进行约定申报。

主持人:投资者参与科技开发的两融业务，需要特别关注的是什么？

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上海证券交易所交易管理部副总监督方芳: 投资者主要需要关注以下四个方面。

一是关注科创板交易机制的一些变化。 科学创板股上市前5天，没有设定涨幅的限制，5天后每天的涨幅为20%。 缓和后的涨幅和两融杠杆，会产生协同效应。 因此，投资者需要特别关注涨幅机制的变化。

二是关注退市制度的一些变化。 科技创板在退市方面有更严格的安排，规定了暂停上市、重新上市、取消重新上市的四种强制退市情况、重大违法类、交易类、财务类、规范类。 科创板股发生退市风险时，有可能发生股价下跌、维保比率下降、平仓强行等风险。

三是关注证券公司科创板两融业务管理模式的一些变化。 证券公司在科创板两融业务管理上做出了差别化安排，包括汇率、保证金比率、担保维持比率、集中度等。 投资者必须认真阅读两融合同中的相关约定。

四是考虑到科技开发企业的优势，市场对各企业的评价和定价需要稳定化，投资者需要合理判断融资融券业务风险和自身风险承担能力，慎重合理地进行投资。

主持人:刚才提到了担保的范围、换算率、担保比率的维持等，在这些方面，科技开发板有变化吗？

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(/S2/)上海证券交易所交易管理部副总监督方芳) )/S2/)担保品、换算率、维保比率等，在交易所的规则层面上没有变化。 但是，证券公司可以在交易所规则规定的范围内，自行规定。 事实上，由于科创板企业特有的风险特性，证券公司对科创板的两融业务做出了差异化安排。 主要在以下三个方面。

一个是和主板的不同。 例如，总体而言，科创板块股的折算率低于主板股，保证金比例高于主板股。

二是不同阶段、不同板块、不同类型的顾客，不同。 例如，一些证券公司根据上市后的不同阶段设定了不同的换算率。 上市后5天内的转换率很低；上市后第6天开始3个月内，将会变高； 发售3个月后，会更贵。

三是不同的证券公司，两种金融的风险指标不同。 例如，一些证券公司上调了最低维持率，即平仓线，有些依然为130%。 不同证券公司对股票集中度的规定也有很大不同。

因此，投资者必须与证券公司签订科创板进行融合，仔细阅读合同上的条款，特别关注主板和不同的文案。 此外，许多证券公司还组织了现场培训，希望投资者尽可能参加这种现场培训。 此外，投资者也应更多关注证券公司关于两融各项指标的公告。

主持人: 对于借款人在开展科学开发板融券业务过程中发生的重大风险，证券公司、证券公司和交易所做了那些预案？ 在科技开发板的市场形成和风险对冲方面，证券企业如何发挥作用？

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中欧基金管理有限企业副总经理研究总经理卢纯青: [/s2/]此次科技开发板站在顶层制度设计的立场上，可以说充分采取了防范重大风险的措施。

例如，战术投资者在约定期间内几乎不能与相关人员进行约定申报，证券公司也对参加融券业务的顾客进行相关人员交易的核查。 证券公司在开展融通业务中，需要向证金企业交纳担保品，而证金企业根据征信情况对证券公司设立不同的保证金要求，对可能发生的风险形成制约。 这种从投资者、证金企业、证券公司、交易所多角度的制度相互制约，形成了对重大风险的较为有效的防范。

并且，此次科创板企业上市后，可以引进证券公司做市制度的证券公司在做市过程中，需要根据上海证券交易所业务规则和市协议，为科技开发股提供双边持续报价，双边应对报价等义务。 另外，就市场情况分析、投资者类型和结构、历史清偿数据、贷款证券流动性等指标，合理明确贷款证券的范围、期限和比例。 其条件、权利、义务和监管等需要在交易所的规定下执行。

封面照片来自视觉中国