“供需不平衡、股价大幅波动......科创板首个交易日，碰到这些情况不要慌！”

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22日，科创板正式开始市场交易。

考虑到开市初期可能出现的市场供需平衡，相关人士近期呼吁，应合理看待科技开发板初期股价的高波动性。

市盈率23倍的上限是目前a股发行(不包括科创板)估值的“天花板”，也是一、二级市场之间拉开价格差距的“钢丝绳”。 从明确发行价格的5家科创板企业的估值来看，没有掉到23倍的市盈率之下。

华兴源创、睿创微纳、天准科技、杭可科技、澜起科技的发行价对应的稀释后非市盈率分别为41.08倍、79.09倍、57.48倍、39.80倍、40.12倍。

其中，部分企业的发行价估值高于所属领域过去一个月的静态市盈率，接近二级市场和企业目前的估值。

与a股市场以往的新股发行市盈率相比，科创板新股的发行市盈率明显要高得多。 另外，与领域平均市盈率相比，科创板新股的估值吸引力也不明显。

海通证券认为，这有两个因素。

其一，初创科创板上场公司数量有限，具备一定的稀缺性，因此市场给予了一定的溢价

第二，科技开发公司一般处于成长期或之前的培育期，盈利水平及其稳定性与主板公司相比差异很大，用市盈率指标衡量这些公司的估值水平可能并不合适。

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近来，科学创板如火如荼。 数据显示，大部分科创板开户账号都参与了网上新建，可见投资者的热情。

近年来，a股市场的新中标基本稳定盈利，因此市场也认为“没有风险”。 那个科学创板新了还能继续“新股不败”神话吗？

据业内人士分析，过去之所以会有新的收益，是因为新股发行的市盈率在2.3倍以下，而较低的发行市盈率往往在新股上市后的上涨空之间上升。

从定价来看，科创板的发行价格主要由市场决定。 如果大家都看好这家企业，高期望就会体现在其发行价格上。 这样，资金炒的空之间就会变小。

上述业内人士进一步分解，从资金方面来看，过去有过亿的投资者参与新股投资，但现在只有机构和合格的个人投资者参与交易，非合理成分会小很多。

海通证券表示，考虑到科创板公司上市5天后的交易未设置涨幅限制，预计价格回归价值的速度和效率将快于当时的创业板。

据海通证券统计，创业板首发上市公司上市首日平均中标收益在100%以上，但随着时间推移，这些股价明显分化，部分下跌至负收益。

中信证券也认为，在不均衡的供求关系下，预计科创板新股上市首日将大涨。 但是，考虑到柯创板新股上市后的“可出售者”以机构投资者为主，该柯创板新股持续被炒的可能性远远低于其他柯创板新股。

科学创板作为新兴市场，初期将面临各种挑战。 证监会主席易会满在陆家嘴论坛上表示，上市初期可能破坏供需平衡，需要适应新的交易机制，不排除短期炒作和涨幅过大。

易满表示，试验初期，科创板制度创新需要进一步的实践检验，有熟悉的过程，可能存在一定的风险。 “我们已经在制度设计中尽可能制定出预案，一边试验性地实施，一边完善。 各方要对科学创意板多了解包容，保持热情，保持理性冷静，遵循资本市场内在规律，共同建设科学创意板，快速发展。 ”

日前，上海证券交易所副总经理刘造事先分析了科创板上市初期的形势，同样提出科创板交易初期可能存在供需平衡，必须正确看待科创板初期的市场波动。

刘氏表示，目前科技创板总体进展顺利。 根据投资者适当性管理的数据，目前已开设权限账户约270万户。 从供给来看，初期约30家科学公司、每家公司的募集金额以10亿元推算，总募集金额约为300亿元。

从诉求上看，目前已开设270万户，根据每户10万元的可投资额度推算，个人投资者总投资额约2500亿元，加上1000亿元的cdr基金和最近发行的200亿元的科技创新基金，共计约4000亿元可用于科技创意板投资。

刘先生特别强调要正确看待科技开发板的初期市场波动。 具体包括以下几个方面:

理性看待科学创板上市初期的投机炒作现象

从国外经验来看，新股上市初期波动较大是正常现象，必须提高包容度，加强舆论诱惑；

加强对违法行为的监管，防止系统性风险发生；

维护科创板发行上市常态化，加强退市机制和法律责任

及时完善交易机制，从制度上缓解科技创意板供需平衡问题

吸引长时间资金投入，完善科技开发投资者结构。

银河证券首席经济学家、研究院院长刘锋在上证报中表示，科创板一定要允许波动性。 没有波动性，或者波动性不大，反而很难找到真正的价值。 市场各方面对定价的模糊性很一般，反映在市场上的是价格的高波动性。 投资者不断通过估算寻找接近自己心理价格的交易价格，从而不断释放各种新闻，交易过程本身就是价格发现过程。

中国证券网徐将

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