“证券时报头版：“央地”联动 地方国企加盟央企提速”

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原本隶属于地方国有资产管理委员会的国有公司迅速迎来了“中央企业化”的大潮。

根据证券时报记者的初步统计，从年底开始的半年内，云铝股、奔驰宏锌锗、海峡股、马钢股等a股企业的实际管理人员已经计划从地方国资委变更为国务院国资委。 另外，辽宁省港口整合也在迅速进行，涉及锦州港、大连港、营口港等多家上市企业，由招商局集团主导运营，开展中央企业和地方的深入合作。 除上述地方国有企业外，海南海药、同方股份、恒通科技、环能科技、*st优等a股上市企业也在策划或完成从其他部委或自然人变更为国务院国有资产管理委员会的实际控制人。

此次“中央企业化”大潮主要发生在资源、港口等基础性、产能过剩领域，国务院国资委成为并购主体，带动旗下资产扩张的，是以公司为主题的产业链整合升级。

一位地方国有资产家表示，“央企进入身份转换，对公司快速发展的效益显而易见。 专家分析，领域整合大势所趋。

许多业内人士在接受证券时报记者采访时认为，未来以地方国有企业为代表的“中央企业化”范式有望继续扩大。 但是有人采访说人力资源、文化、产业整合是继中央企业并购之后的三大课题。 从更深层次上看，央企并购案例的增加，要真正实现折射出中国经济多元主体平衡悄然变化的地方国有企业创新快速发展，必须依赖于混合并购的推进和创新基因的注入。

海峡控股股东港航控股目前正在制定控制股权变更的计划。 从今年5月开始，海南省国资委计划将港航控股45%的股权无偿移交给中远海运下属全资子公司。 实施完毕后，中远海运旗下的全资子公司将通过港航控股间接持有海峡股份，海峡股份控股股东仍为港航控股，实际控制人由海南省国资委变更为国务院国资委。

记者从与企业关系密切的相关人士那里获悉，目前相关重组工作正在稳步进行。 香港航空控股公司方面已经成立了重组业务筹备组。 6月初，中远海运物流有限企业相关负责人专程来到港航控股，洽谈下一步合作将迅速发展。

值得注意的是海峡股份控股股东港航控股在半年内计划的第二次控制权变更。 年11月，根据海南省政府决定配置的消息，海峡股份实际控制人海口市国资委将持股企业港航控股85.12%的股份无偿移交海南省国资委。 这意味着在半年内，从股东层面来说，港航控股实现了“三级连冠”。

比起稳步推进的支配权变更，迄今为止名义变更完毕的相关事例中蹄病更为明显。 一个突出的表现是，部分a股企业控股股东实现股权转换后，新统治者、控股股东与上市公司实现交叉的速度远远超过市场预期。

年末，奔驰宏锌锗和云铝股份相继公告，前实际控制人云南国资委计划将企业控股股东云冶集团51%的股份无偿移交给中铝集团全资子公司中国铜业。 为此，两家企业的实质管理者从云南省国资委变更为国务院国资委。

中国铝业董事长葛红林表示，此次云南省政府与中国铝集团的战术合作涉及千亿级资产，是中国有色金属供给侧结构改革的重要举措，也是中国有色金属领域最重要的战术重组整合。 云冶集团党委副书记周昌武指出，这标志着云南省委省政府和中铝集团全面深化合作迈出了实质性的一步，云冶正式加入中铝大家庭。

之后，双方迅速交往。 去年12月，中铝、中铜已经向云冶集团介绍了内审部门机构的设置、内审制度体系的建设及事业开展情况。 今年2月，葛红林对云南冶金业提出了实现一季度“门出红”、加快融合、确保全年母亲加分、职工收入超过9万人等四项要求。 云冶集团方面近日表示，目前云冶系统通过引入中铝集团内审标准等方法，加快融入中铝集团管理体系，在思想上、行动上统一为中铝、中铜集团。

在这次大中央企业的迅猛发展趋势中，从中央企业集团到上市公司层面，产业整合是最明显的特征和动因。

“这是集团企业层面的整合，与上市公司层面的关系并不大。 ”马钢股份有限公司的员工向证券时报e企业记者表示:“目前我国钢铁领域集中度这么低，国家早就提出要将钢铁领域前十大企业的集中度提高到60%，但现在仅为30%。”

在马钢股份公司员工看来，这对于国内长江经济带的配置和资源整合更为有益。 “如果双方不合并，宝武的生产基地就在我们旁边有梅山，上游有武钢，更上游有宝武实质控制的重钢。 我想我们被夹在河边的一线。 合并后，这种竞争局面必须相对缓和。 》武睿马钢的整合也是满足国家服务“长江经济带”战术、加强区域经济协同发展的客观要求，培育具有国际竞争力的世界一流公司集团的重要举措。

“从领域的性质来看，钢铁领域是基础性、支柱性的领域，虽说既不是朝阳领域也不是夕阳产业，但其诉求比时间更长。 ”马钢股份有限公司相关人士表示，““第十三个五年计划”期间，“钢铁领域”产能清除计划已经基本完成。 现在不知道应该新废弃的生产能力，企业方面应该废弃的生产能力已经淘汰了，短时间内不会废弃生产能力。” 但他还表示，国内社会废钢集聚量逐渐上升，城市化程度提高后，国内钢铁诉求也逐渐减少，国内有生产能力进一步下降的过程。 “这是长期以来的趋势，一、二十年内应该看不到。 ”

武对马钢的重组，也符合我国的长远部署。 根据2009年9月国务院比较钢铁领域并购重组46号文件设定的总目标，2025年，钢铁产业产量的60 %~70 %将集中在10家左右的大集团内，其中8000万吨级钢铁集团将为3~4家。 马钢股重组，将宝武钢铁的整体生产能力提高到近9000吨的水平，符合宝武钢铁以前提出的快速发展计划，也使我国第一大钢铁公司的生产能力更加接近世界第一钢铁公司(安塞尔米塔尔目前的年产量为1.3亿吨)。

此外，公告中还确定了云铝株和梅赛德斯-奔驰的锌锗。 股权转换有利于云南有色金属资源的特点和铝集团在中国有色金属领域的领导地位的整合与发挥，有利于在云南建设具有世界竞争力的有色金属产业基地，并使铝集团成为更具世界竞争力的世界一流有色金属公司。

“对云铝这样的地方国有企业来说，央企进入身份转换，对公司快速发展的效益是显而易见的。 ”云铝股份有限公司的员工向证券时报e企业记者表示:“在领域资源存量方面，从上游原材料、中游产品、下游深加工都有促进作用。 例如，我们前面的氧化铝是采购的，现在是从铝平台购买的。 这样，企业后方的剩菜就不慌不忙了。 这只是一个方面，中铝所拥有的管理、经验、资源等，综合来说对地方国企是有利的。 ”。

但是，这些人也表示:“今年是实际管理者变更的第一年，根据之后的具体经营情况，现在双方的管理都有所磨练，但整体上向好的方向迅速发展。 ”

中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监督付立春向记者介绍说，以前就有地方国有企业被中央企业收购的例子，但从年下半年开始出现频繁的趋势，股票的波动方式也扩展到了股票交换、持股等多个路径。 “这有助于提高资本运营。 一方面可以处理各地方国有企业之间的无序竞争，更有效地利用资源，另一方面，通过上下游的统一整合，也有利于国有资本的效率化。 ”

对外经济贸易大学公共政策研究所主任研究员苏培科认为，这一变动给地方国企及其下属企业带来的变化将更加明显。 “未来，移交股份的目标公司在人事安排、管辖权、税收缴纳等方面与以往有差距。 另外，地方国有企业融资价格相对于央企较高，未来有央企担保背书，资金利率有望下降。 资金畅通后，将更有利于国有企业资源的利用，中央联动，从而产生效果。 基于这样的产业逻辑，我们期待着将来地方国有企业委托中央企业的例子会继续增加。 ”

在这次地方国有企业迅速“中央企业化”的过程中，业界特别关注的有4点。

从最近发生的一些例子来看，大多发生在生产能力过剩的领域——钢铁、有色、港口等。

中国(深圳)综合开发研究院金融现代产业研究所所长刘国宏表示:“通过以公司为主体的整合，改变市场手段来处理一点领域的问题。” 刘国宏表示，原本在产能过剩领域进行的“三去一补一下”，是将市场主体的作用替换为行政命令。 在当前形势下，以稍具实力的公司为主体，通过一定的安排进行资源整合，本身是领域快速发展到一定阶段提高领域效益的大势所趋，无论是“先进还是落后”，都可以有效应对“按一定指标限制生产”的局面。

其次，地方国有企业的控制权往往以无偿转换的方式转让给国务院国资委。 “无偿转账方法不仅可以避税，还可以通过简化流程实现高效转账，缩短国资高效利用的周期。 ”苏培科说。

再次，由于本轮地方国资股权变动的监管程序优势，国家市场监管总局发挥着越来越重要的“关系户”作用。

年国家市场监督管理总局正式发行股票后，多家企业的股权转让，除所在地政府批准、国务院国资委无偿移交批准、履行证监会豁免申请等手续外，还必须经国家市场监督管理总局集中审查通过。

第四，虽然地方国有企业“中央企业化”正在加速，但“属地化大体”仍然是资产整合过程的重要大体。

以云冶集团为例，中铝集团此前曾提出“一基地、二平台、三千亿”的世界一流产业集群目标，云南是实现这一目标的重要阵地之一。 云南方面曾表示全力支持中国铝集团在云南省的快速发展，支持中国铝云南基地的巩固和优异增长，促进云南省产业升级和经济社会的快速发展。

此次地方国有企业“中央企业化”的背景之一是许多公司的快速发展速度滑坡。

以云铝股份有限公司为例。 年，该企业实现收入约216亿8900万元，比去年同期下降近2%。 实现归属于上市公司股东的净利润约-14亿6600万元。 另外，奔驰宏锌锗、海峡股份等企业全年净利润也出现了一定幅度的下跌。

“中国经济增长率进入下降周期后，最先受到冲击的是民营公司，这一点从去年就很明显。 接下来，地方国有公司感受到压力，特别是随着金融环境的紧缩，地方国有企业拥有土地、矿产等资源，但由于运营效率和现金流不足，有必要改革破局。 ”苏培科说。

在这种背景下，市场提出了上述期望，认为加入央企行列有利于地方国企的生存和快速发展。

事实上，从中央企业层面来看，近年来“加”的特点十分明显。 最典型的就是南北车合并，中国的中车已经成为世界轨道交会设备的龙头，成为中国的名片。 “所有公司都在致力于大规模化，只有资产扩大，才能降低被他人收购的可能性。 ”苏培科的解体。

上市公司和并购企业都期待产业协同和国资效率，但也有行业担心会发生“中央企业病”。

“央企收购地方国企，开始像初恋一样，愿景都很美好，但并购整合的成功依赖于很多因素。 ”苏培科表示，“国有体制企业一般面临三大问题。 首先是人事难题，黑帮文化需要处理； 其次是文化整合。第三是产业协同。 如果这三个问题都做不好，收购带来的协同效应和化学反应就值得怀疑。 ”

在中央企业中，招商局集团和中信集团主导的并购重组备受市场瞩目。 不愿指名道姓的北京国有企业负责人表示，招商局、中信两集团在高管激励等方面实现了相对市场化，对许多地方国有企业具有较强的吸引力。 “这种市场化基因在中央企业非常罕见，首先与公司自身的基因和管理层自身有关。 特别是，如果管理层紧紧抓住政治前途，在任命周期内，公司的长时间战术和经济周期经常无法匹配。 ”

关于近期的整合情况，相关专家对记者表示，未来将迅速发展成趋势。

“未来的并购不仅限于以钢铁、有色为代表的生产能力过剩领域。 ”付立春说:“地方属性较强，公共资源类、上游生产资料领域，特别是运营效率相对较低或存在过度同质竞争的领域，将成为下一个整合的目标，有望在多维度上提高国资效率。” 刘国宏也表示，“未来，地方其他不顺的国资也有可能被中央企业夺走。”

你为什么选择央企进行产业整合？ 刘国宏表示，许多地方国有企业尚未建立完整的企业治理模式，产业链治理环节也比较薄弱。 一些地方国企领导想进行改革改革，但受制于所有层面，不能改革，经营效益也难以提高。 ”

但是，本轮地方国有企业中央企业化的推动力多来源于行政力量，市场化基因不足，可能由此带来的创新力不足，这也令市场担忧。

北京一位投资者表示，“公司规模越大，创新力往往反而越弱。 因为大型央企一般进入成熟阶段，可以享受垄断资源、政策优惠、金融支持等红利，但缺乏这种创新的动力。 去年，部分央企拿到低息资金后，转卖给地方国企、民营企业。 沿着这样的路径前进，中央企业整合的地方国企仍将面临挑战。 ”

苏培科也表示，“在上次紧缩周期中倒下的，大多是迄今为止最活跃的民营公司。 地方国有企业受到的影响相当小，理由之一是这些公司具有决策机制慢、保守、快速发展等特点。 这样的公司，即使这一轮活了下来，下一轮能否活下来依然是个问题。 ”

事实上，近年来地方国有企业改革和控制权转让不断推进，一直以来民营公司参与混改是重要的途径。 但是，本轮周期一方面出现民营经济资金压力，另一方面民营企业整合伴随着国有资产流失的担忧。 这与中央企业强调收购方的主体地位无关。

这表明中国经济多元主体的平衡正在发生变化。 在央企主导并购的新生态下，部分人对“央企病”持谨慎态度，尤其对创新能力表示担忧。

“这种趋势出现后，未来可能会出现另一种趋势。 ”刘国宏说:“在关系到国民经济命脉的重要行业，将来有当地水土不服的国资，即使中央企业做不好，不也可以交给地方国企整合吗？” 国资内部、中央地之间形成了这样的竞争格局，也有可能通过这样的制度化促进地方国企和中央企业的健康快速发展。 ”

证券时报王小伟王基名表纸和文中的照片都来自照片网