“风险集中释放！从上千亿地雷到美国名校舞弊案，A股估值可能面临三大变局”

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资本市场的“焦点信息”切换迅速，节前康美药业的300亿货币资金一夜消失，康得新事物取得新进展。 再加上上市公司放出业绩地雷，有点不安。

日前，国外媒体报道，美国知名大学斯坦福大学的招生舞弊事件波及a股上市企业阶梯制药，涉案金额达到650万美元( 4300万元人民币)。 该消息在国内媒体圈发酵激烈，“以650万美元的价格让女儿进入斯坦福大学”暂时名列百度热度排行榜第二。

据wind数据显示，年报上市公司共计提商誉减损损失1658亿元，进而康美药业和康得新450亿元货币资金消失，年报地雷相关金额共计2100亿元。 这样的规模在a股历史上首次出现。

这些股票以前是a股市场曾经的白马、明星，这让市场突然暗淡下来。 报告书中记载的“有钱人”有风险，“并购”有风险，“白马”有风险，“止步高”好像连花钱送女儿去国外的好大学都有风险……风险无处不在，要防范 有投资人的戏言，二级市场这碗饭很难吃。

在与证券公司中国记者的采访中，不少交易相关人士表示，虽然此前市场调整幅度并不大，但赚钱效果不佳，且存在深度挫伤。 最重要的是，年报中的风险集中释放可能会改变市场的投资模式，但要适应这种变化，探索相对稳定的盈利模式，需要时间，真的很折磨人。

分解者认为，诸雷爆发后，a股市场的估值结构可能会迎来三大变化。

高roe (净资产收益率)的大盘蓝筹股和国资控股公司有可能受到追捧，过去多次收购或多元化经营的公司有可能受到压迫

清洁壳(特别是过去一年被国资接管的壳)可能是多头方向，中盘的白马股)特别是民营企业控股)的估值可能会受到压力

在“地雷股”、监管风暴、相关会计师事务所企业、相关证券公司企业或压力下，证券公司的估值是否会受到冲击也值得关注。

这两天，百度有“花650万美元让女儿去斯坦福”的“热卖”。 请观察货币单位为“美元”。

事件大致是这样的:

据《洛杉矶时报》和《每日邮报》报道，一个来自中国的家庭，向中介支付650万美元(约4300万人民币)行贿，将其女儿送到了美国斯坦福大学。 这个金额是所有贿赂的例子中最高的。 涉事学生名叫yusi“Molly”Zhao (赵雨思饰)，父亲是a股上市企业步长制药董事长赵涛。 有人指出赵雨思的简历中伪造了帆船选手的身份，事发后，她于今年3月底离开了斯坦福大学。

据报道，摩根士丹利可能充当了不正当事件的中间人。 这家投行把赵雨思的父母介绍给了一位叫威廉·辛格的人，并将赵雨思包装成了一位非常有竞争力的帆船运动员。 但是赵雨思最后并未计划因帆船项目进入斯坦福大学，而是被东亚研究专业( east asian studies )录取。

之后，梯级制药的董秘表示，目前企业正在研究此事，他强调:“梯级制药是正常经营的企业，大股东与我们的关联性并不强烈。” 他还说，上海证券交易所没有就此事件发出询问函，一切以公告为准。

值得观察的是，赵雨思母亲也是第一次应对这件事。 据北京青年报报道，北青记者获悉香港孖士从律师事务所律师vincent w c law获得赵雨思母亲的声明，女儿被斯坦福大学录取后，中介辛格通过他的基金会帮助不能支付斯坦福大学学费的学生 之后，赵妈妈向辛格先生的基金会捐赠了650万美元。 赵妈妈在声明中说，看到报道后才意识到自己被误导了，女儿成了诈骗案的受害者。 目前，赵母正在委托律师解决此事。

那么，这件事会如何影响评价呢？ 无非是三个方面。 一是情绪影响，制药公司的大股东卷入此案，股东的情绪必须受到一些影响。 二是随着媒体追踪的深入，会影响多头的情绪。三是这家企业未来的快速发展怎么样？ 这种不正当行为对企业来说，恐怕过了好几年，公众还是会记得这件事的吧。

此外，证券公司中国记者还获悉，分步制药于去年9月28日公布的企业及合并报告范围内的子公司山东丹红、保定天浩、通化谷红、通化天实、北京分步、泸州梯、咸阳梯医药为政府补助人民币114、598、118。

制药在上市之初，市场对其寄予很高的期望，但股价和业绩却让市场失望。 该股最高达到117元高位，但最低下跌至23.41元，今年有所反弹，但最新收盘价也不过32元。 制药公司刚上市业绩就发生了变化，年净利润不到年的一半，年净利润稳定，但收益呈负增长。 为了提高业绩，阶梯制药走上了扩大收购的道路。 继股票进入快的科技、朝阳银行、巴斯德(广州)之后，该企业宣布将收购重庆两家医药企业。 计划收购这两家医药企业的溢价率分别达到了48倍和2.76倍。 更不可思议的是，经营规模还可以，但市场价格并不小。 过去骑“白马”的医药企业很少被研究机构覆盖，在东方富网上只看到了一次年推的研究报告。

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根据某段子的说法，欧菲光要“感谢”康美药业，康美药业要“感谢”阶梯制药。

那么，回到市场上，斯坦福大学的招生舞弊事件会转移市场对2100亿年地雷的关注吗？ 从信息效果来看，可能有点缓冲作用。 “花650万美元让女儿进入斯坦福大学”曾一度名列百度热度排行榜第二。 但是，对资本市场来说，这可能很难对冲。 不如说是加压项。 预计下周开盘，康美药业的大致比例将不会为梯级制药打开跌停板，梯级制药也将出现较高概率至少暂时下跌的情况。 更重要的是，a股市场的估值结构可能会因此发生巨大的变化。

最近出现了不少有风险的白马股，但都有共同点。 那是一家民营企业。 这里不是说民营企业不行，而是说民营企业绝对不行。 但是，民营企业在企业治理方面确实存在问题，上市公司和业主不明是多年的痼疾，随着地雷的爆发，市场可能会对中盘的白马股，特别是民营企业提高警惕。 漂亮的外壳，特别是在过去的一年里，被国资夺走控制权的民营企业上市公司，反而有可能引起市场的关注，毕竟这些上市公司再次大发雷霆的可能性相当低，有国资的底蕴。

另外，一位市场人士告诉证券公司中国记者，4月以来，对市场多少放松了警惕，多数情况下只想抓黑马。 出乎意料的是，大白马的收益率其实不低，很安全。 后期可能需要调整方向，但高roe的大盘蓝筹股和国资控股公司可能不得不安排要点。 这些企业有业绩，地雷极少。 收购频发，同时实施多边经营战略的公司会回避要点。

市场最担心的是，风险的集中释放可能会引发监管风暴。 媒体已经挖出了审核康美药业年报的会计师事务所，其他数十家上市公司也进行了审核，这些上市公司的评价会受到冲击吗？ 对关联上市公司持续监管的关联证券公司的评价是否会受到挤压，证券公司的投资领域会不会受到冲击？ 值得注意。

值得观察的是，5月3日早晨，彭博称，汇丰银行将国内上市证券公司a股评级下调为减持。

资料来源:证券公司中国( id:quanshangcn )记者:时谦

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