“连续欠库事情拉响警报 部分券商暂停债券质押式融资回购业务”

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年开始爆发的债券违约潮至今仍有蔓延的迹象，证券企业的债券担保式融资回购业务也面临着严峻的考验。

最近，年第四季度以来，一家证券企业在代理客户进行债券质押式回购交易时，由于部分债券标准券折算率下降，客户无法补足资金和质押品，导致这些证券公司在中国结算连续短缺，证券公司也被迫紧急灭火，自有资金。

证券公司的业务模式债券担保式融资回购业务是指证券公司在证券公司的交易部门进行回购交易时，证券公司作为中国结算的结算参与者，必须承担担保领取义务。 担保领取是指在到期时客户账户的资金不足以抵扣融资利息时证券企业必须为用户垫付资金

今年2月，某证券企业经纪业务客户进行债券担保式融资回购时，因担保债券标准券折算率下降，未能补足资金及担保品，导致标准券录用率过高、库存不足和资金违约，违约金额2000多万元。 上述紧急情况发生后，该证券公司第一时间用自有资金垫付存款，消除了目前库存不足的状况。

据悉，去年四季度也发生过多次经纪业务模式债券质押式回购业务风险，具有一定的领域共性，其原因是多方面的。

第个是债市整体的信用风险自年以来就很严峻。 根据上证报的统计数据，每年有124个债券发生违约，债券违约主体数和违约金额均创历史新高。 2019年以来，有31个债券违约。

在债券违约潮的背景下，如果质押债券发生违约或质押债券标准券折算率下调，风险容易传递给回购融资主体，个别单一债券发行人入库集中度过高的回购融资主体，会发生连续标准券录用率过高、连续库存不足、债券回购违约等风险。 目前，回购融资的主体大部分是私募基金，还款能力非常有限，一旦发生风险，证券企业往往要为此垫付存款。

二是证券企业自身的管理水平还没有提高。 一家企业基于经纪业务管理债券回购交易，并未将其作为融资类业务的特殊风险点加以充分判断。 一家企业基于自然人的客户管理私募基金，缺乏与风险程度相符的事前、事件中的尽职调查和风险控制。

第三，不排除部分债券发行人利用证券企业恶意进行债券兑现行为。 业内人士分析，由于部分债券资质较差，无法顺利发行，发行方偷偷成立特定民营企业进行自我认购，民营企业持有债券向证券企业回购，实现债券套期保值。 证券公司在这条路上被动地成为了一些债券的接受者。

由于这种情况的发生，证券公司加强了对债券质押式融资业务的吹风力度。 上述今年2月发生库存不足的证券公司宣布，将对企业在途债券担保式融资回购业务进行风险检查，进一步加强经纪业务债券担保式融资回购业务的风险管理措施。 具体措施包括加强客户准入审查、提高标准券采用率等风传管理指标、抑制质押债券集中度、提高债券入库条件、暂停为高风险客户开设正规回购业务权限等措施，切实防范债券质押式回购交易的结算风险。

据悉，目前一些证券企业已经暂停了这项业务。 业内人士表示，多家证券企业目前以自有资金垫付存款，为了抑制证券经纪模式的债券担保式融资回购风险，部分证券企业决定暂停此项业务。

此外，开展该项业务的证券企业也紧急加强了风险控制措施，包括控制质押债券集中度、控制单一客户融资回购规模、提高债券入库条件等。

上海证券报屈红燕封面和文中的照片均来自照片网