“10天两次谈A股！方星海最新讲话透露四大改革方向”

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科技开发板越早出现越好。 正在考虑取消新股首日涨幅的限制。 股指期货进一步放开政策尽快出台，证监会副主席方星海在达沃斯论坛上发出了许多资本市场改革的新信号。

自1月12日系统阐述资本市场改革方向以来，方星海在10天内第二次提到了具体的改革动向。 这次方星海提到了四个改革方向:

(/S2 ) ) 1、科学技术开发板出现得越早越好。

(/S2/) 2、正在讨论取消新股首日涨幅限制的相关政策。

3、股指期货进一步放开政策尽快上市。

4、不同行业的公司希望进入中国，增加资本流入。

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方星海说，科学创板出现得越早越好。

科技开发板自年末提出以来，一直是资本市场的热门话题。 目前，证监会正在指导和协助上海证券交易所，在充分听取市场意见和各部委意见的基础上，日夜工作，尽快推进科技创意板和考试注册制落地。

目前虽然没有科技创板落地时间表，但科技创板规则已有初步方案，除了渐进式改革的制度设计外，还统一推进发行、上市、新闻公开、交易、退市、投资者适宜性管理等基础制度改革，市场上科技创板最快的开板时间

据大部分证券公司介绍，在稳健考试的大致上下，初创科创板公司的大致比例具有良好的财务指标，也可以与目前的主板企业统一。

中金企业报告称，科创板规则意见征集稿将于近期公布，将迎来2019年上半年或首批科创板上上市企业。 中信证券表示，科创板预计在二季度末上市，初试的大致率来自证券公司的指导项目。 这些项目通常具有冲刺a股上市的盈利能力，符合ipo审查51条。

科技创新成立之初是对资本市场服务科技创新短板的补充，是资本市场的增量改革。 确立其完整性是一个渐进而长期的过程，不能一蹴而就地实现，制定一点制度规则也不能指望资本市场服务新经济的改革能更进一步。

再加上科创板是推行注册制的试验田，虽说考核更加市场化，但并不意味着降低门槛，也不意味着大量公司集中上市。 在改革初期，必须在充分考虑市场负担的基础上逐步推进。 只有哪些科技含量高、市场潜力大、规范性强、有较大影响力、具有一定产业规模的公司才能率先登顶。 只是在政策的支撑下，表面上精力充沛如牛，实际上体质虚弱的公司就会被挡在门外。

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方星海1月12日宣布，新股上市第一天有44%的涨停限制，第一天价格上涨44%，没有成交量，“没有成交量的价格是虚幻和不准确的价格”。 由于人为限制，价格不合理，而且前几天没有交易量，非常不合理。 “第一天上板这一事件必须讨论，我个人认为应该取消。 ”

目前，这项事业正在取得进展，方星海表示“正在研究中”。 从“认为要研究，个体就应该取消”到“正在研究中”，取消新股首日的涨幅限制意味着有望成型。

目前实施的新股首日44%的涨幅限制制度始于年末。 当时的规定有特殊的市场背景。 那个时候，新股“三高”顽疾久治不愈，高发行价、高发行市盈率、超高募集资金备受诟病，新股上市首日大幅波动，部分股票首日大涨后下跌，不少投资者被套牢。 在这种背景下，新股发行在启动改革、限制“三高”的同时，通过确定地限制股市上市首日的涨幅，抑制了新股上市首日的暴跌、股权上市红利越来越让渡到二级市场等方面发挥了积极的作用。

但是，市场正在“逐利”，也出现了一点弊端。 上次新股发行改革后，这几年来，新股在上市首日不可能达到数倍的涨幅，但基本上是“秒停”，之后也有很多一字涨停板，炒作之风依然如火如荼。 随着新股的发行，上市首日出现了低换手率和后市股价暴涨暴跌，在一定程度上促进了市场投机，降低了市场流动性。

市场总是动态的，创新必须根据市场的变化不断调整。 在目前二级市场投资不活跃的背景下，有必要优化交易监管，取消新股首日涨跌停的限制，减少交易阻力，减少交易环节的不必要干预，市场对监管有确定的预期，提高市场流动性，对投资者公平交易

只是，也有意见认为只取消不会有什么变化。 如果放松对停牌高的管制，那么第一天入场的个人用户肯定比现在新股公开赛第一天接盘的个人用户要多得多。

中信证券认为，取消涨停制度是市场化改革的重要方向，但该制度仍有其合理性。 在散户主导成交量的a股市场，首日停牌高制度有助于抑制新股的走强，也是对个人投资者的保护措施，短期改编的可能性很低。 新股首日暴涨的本质原因在于新股定价机制的扭曲，产生新的盈利效果仍是吸引资金参与和市场人气的重要因素。

在海外市场，新股首日的涨跌甚至破发都是投资者投票的结果。 a股市场化，需要与国际接轨，解除新股首日44%的涨幅限制将是大势所趋。 确实，如果单纯废除44%的红线，很可能会回到新股上市首日涨幅大、波动剧烈的老问题上。 需要通过释放市场价格活力、加强监管等一系列合作措施，使市场能够逐步发挥自我净化、自我管理的功能。 否则，就无法真正打破“新股不败”的神话。

方星海表示，股指期货进一步放开政策将尽快上市。 1月12日，日方星海也指期货，三次放宽交易措施，此前每日平均开仓数限制在50手，这还不够，有必要进一步开放。

年股市异常波动后，股指期货诸多常态化措施受到限制。 一个月前，股指期货经历了第三次束缚解除。 年12月2日，中金所宣布，自12月3日结算日起，下调股指期货交易保证金、平今仓手续费，增加单一合约日内开仓数。 在评价措施时，中金采用了“促进市场功能的有效发挥”一词。

根据上述公告，此次股指期货捆绑具体表现为3点。

一、沪深300股指期货(以下简称if )、上证50股指期货(以下简称ih )、中证500股指期货(以下简称ic )、交易保证金比例调整为15%。

第二，将每天一份合同的仓库数量从20手增加到50手。

三是将平今仓手续费从1万分之6.9降低到1万分之4.6。

此前，年2月、年9月，股指期货已经经历了两次松动，股指期货保证金、手续费连续两次下调，单日开仓数也上升至20手。 这一波松动后，股指期货保证金的比例基本调整到年大跌前的水平。

在当前的市场环境下，股指期货的功能需要恢复。 活跃性不足已成为交易的首要矛盾，采取措施进一步活跃交易是实现有活力资本市场的首要手段。

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方星海表示，不同行业的公司希望进入中国，增加资本流入。

资本市场在对外开放方面动作频繁，大幅放宽证券基金期货领域外资股比例限制进一步放开外国人开设a股账户的政策3家公司实施了H股“全流通”试点，首批D股在中欧发行上市。 a股成功纳入明晟( msci )指数； 上海深股通额扩大4倍，北上广机制正式实施； 铁矿石期货、精制对苯二甲酸( pta )期货被引入国外交易者，一系列措施吸引外资。

年，沪深股通投资者累计净认购额近3000亿元。 去年10月以来，在全球市场大幅波动的情况下，从海外市场流向a股的权益类基金规模占新兴市场总规模的6成。 年中国债市外资流入规模约1000亿美元，占新兴市场外资流入规模的80%。

今年，证监会将进一步提高资本市场对外开放水平，加快建设具有国际竞争力的综合性投资银行，优化沪深港通机制，有序扩大期货特定品种的开放范围。

方星海1月12日表示，预计今年外资流入中国股市的规模将进一步增加，预计规模将达到6000亿元。 这一方面与msci有望在未来将中国内地股票在全球基准指数中的权重从5%提高到20%有关，另一方面也与a股纳入富时和道琼斯指数等国际指数有关。

外汇局近日宣布，国务院批准合格的境外机构投资者( qfii )总额从1500亿美元增加到3000亿美元。 国金证券研报认为，扩大qfii限额是进一步实行对外开放、积极吸引外资进入市场的措施，中长期有利于a股市场，价值投资将成为主流。 外资进入a股是一个中长期的过程，其话语权将逐渐提高。

资料来源:证券公司中国( id:quanshangcn )记者:程丹