“岂止小米美团破发？港股市场遭遇重大考验！是何原因引发？”

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年4月底，香港启动新上市制度，内地新经济公司团结一致开始在香港上市，盛况空前！ 证券公司今天在“盘点”。 我们将深入分解香港证券交易所新经济股的破裂。

截至12月18日，今年已有209家企业在香港上市，募股总额约2800亿港币，这也使香港市场成为全球ipo市场第一，募股金额领先第二位中微子74亿美元。 香港的新上市制度确实非常成功。

年也将接近尾声，回顾今年在香港上市的新经济公司的业绩，不容乐观。 在上市热潮的背后，许多新经济企业陷入了破产的困境。

小米、美团最大的两家新经济ipo公司双双破裂，一家下跌17.59%，一家下跌35.67%。 平安好医、映客、汇天下等疲软的照片、众安在线、阅文集集团、易鑫集团等去年资本集结的新经济代表企业，今年跌幅均超过50%。 美国市值从高峰期的近千亿港币下跌到不足百亿美元，可以说下跌势头很猛。

新经济团结一致在香港上市后，一二级市场的评价下跌，到底是什么原因？ 数据显示，科技新股上市后至今的破发比例为80%，前轮浮损比例为50%，进而前轮浮损比例为25%。 香港作为世界ipo最具竞争力的上市地，2019年会怎么样？

在盛况空前的上市热潮的背后，新经济企业陷入了频发的“绝境”。

美团是今年港股ipo最大的两家企业，合计募集金额超过800亿港元。 但小米和美团上市后，双双崩盘，今年以来跌幅分别为17.59%和35.67%。

一位资深港股基金经理告诉记者，由于流畅盘低，做融券空小米的价格曾高达18%，但依然有人做融券空，市场看法空的态度

除了小米和美团之外，今年上市的明星新经济企业有很多，但都陷入了破发困境，很多企业的股价腰斩。

“第三方支付第一股”汇到天下，年内下跌58.45%的“ai医疗科技第一股”平安好医生近期加速下跌，周跌幅15.92%，年内下跌51.13%。 手机直播平台者今年下跌52.78%在线旅游同城艺龙，12月跌幅达15%，跌破发行价，年内下跌13.27%； 华兴资本控股在今年下跌37.99%的“腾讯系”手游企业造梦天地上市之日破裂，年内下跌5.45%。

值得注意的是，小米、映客、美团点评、华兴资本、同程艺龙、创梦天地等腾讯系企业，但今年并非一切顺利，全部破发。

从去年上市的美国企业来看，今年的跌幅达到了80.70%，自12月以来达到了35%。 但是，去年美股股价最高达到23港元，目前只剩下2.1港元，远低于时价8.78港元，市值从高峰期的近千亿港元下跌到不足百亿美元。

众安在线、阅文集集团、易鑫集团等去年资本集聚的新经济代表企业，今年跌幅分别达到61.26%、56.03%、70.33%。

港股新经济股大面积崩盘的现象，近来频繁受到市场关注。

(/S2 ) )开放式基金的胡彦认为，一是今年市场整体低迷，二级市场估值水平下降，给新股市场带来压力。 二是港股是机构投资者比较高的市场，占70%以上，机构投资者比较合理，特别是新股市场。

“总之，港股是发行市场高度市场化的地方，破发非常正常。 但在这种情况下仍有机构愿意发行上市，证明仍有诉求。 在即使降价也无法发行新股之前，市场不会走向均衡。 ”胡彦如说。

香港证券交易所集团行政总裁李小加认为，许多投资者经常误解。 我认为破产的是坏企业，好企业的股票不会破产。 其实，新股发行与否与上市公司质量的优劣没有必然关系，发行的参照系只是ipo时的发行价，只是投资者不断根据市场冷暖、估值高低调整预期的自然反应。

“和其他证券市场一样，港股新股发行一直是市场化价格，新股的发行价格和交易价格由买卖博弈产生。 如果新股发行时市场对其预期普遍乐观，新股价格自然会偏高，上市后市场下跌或市场对其预期悲观，价格就会下降，从而引发崩盘。 ”李小加说。

国际权益首席投资官李宇表示，过去的泡沫在二级市场可能还不大，但一级市场很大。 一级市场涌入无数基金，想通过ipo牟取暴利。 因此，许多一级市场的估值超过了二级市场。 不久前的两家明星网络企业上市后爆发激烈也说明了这一情况。 二级市场很难有便宜的新股来源，二级市场的估值越来越低。 数据显示，科技新股上市后至今的破发率为80%，前轮浮损率为50%，甚至前轮浮损率为25%。

与许多新股上市定价过高的现象相比，李小加认为可能是市场情绪高涨、早期民间投资者评价较高、或者是当时市场上新经济企业新股供给较少造成的，也有可能是投行和发行者市场评价出现偏差等。

“不管出于什么理由，市场总是具有自动调节功能。 最近，随着市场进入调整，发行商开始合理调整发行价格区间和发行规模。 这是非常健全的互动，证明了市场这只看不见的手在起作用。 ”李小加说。

值得观察的是，相对来说在香港上市的新经济企业比在美国上市的同类企业出现了越来越多的破发现象。

对此，李小加说就像比较苹果和橙子一样。 首先，香港上市新规迎来的第一家上市公司发行时正值中国市场大幅下跌之际，但同期美国股市仍处于牛市强弩之末，两个市场所处的周期阶段不同； 其次，新经济企业新股定价估值倍数不同，在香港估值高于美国，在香港上市的新经济企业定价时越来越强，在定价区间的高位定价中，融了越来越多的资金，自然在后市交易中受到更大的破坏压力。

无论如何，年全球ipo市场的no.1属于香港股市，其背后是香港的新股改革。

从今年4月30日开始，无收入或利润的生物技术企业、不同投票权结构的创新产业企业和在欧美成熟市场上市的创新产业企业，可以正式向香港证券交易所提交上市申请。 这被称为25年来香港最具力量的新股改革，香港股市出现了空前的上市热潮。

截至12月18日，全年有209家企业在香港上市，募股总额约2800亿港币，香港股市新股认购金额也居世界首位。 新上市制度确实取得了辉煌的成绩。

据数据供应商refinitiv统计，今年香港证券交易所ipo总募集金额比去年同期增长174%，达到363亿美元(约2840亿港币)，比排名第二的中微子募集金额289亿美元多74亿美元。

其中，新经济企业新股发行成为香港市场募股主力，包括小米、美团在内的28家新经济企业在香港上市，融资额约1360亿港币，占全年募集资金总额的近一半。

“由于一国两制带来的制度特点，香港一直是内地企业海外上市的首选，在新旧经济增长动力转换的关键阶段，内地新经济企业有较强的融资诉求，目前内地仍有计划明年在香港上市的新经济企业层出不穷。 我们相信香港作为上市地的竞争力仍然非常强。 ”李小加说。

值得注意的是，新上市制度生效后，有4家无收益生物技术企业在香港上市。

此前，李小加表示，香港证券交易所今年早些时候推出新政的首要目的是启动新经济，让新经济在香港这片沃土上生根，国际上寻求新经济的资本聚集在香港。 [/s2/]

“浪费时间，新的上市机制可以吸引越来越多的新经济企业来香港，就像当年H股的诞生一样，给香港市场带来长久的繁荣和活力。 ”李小加说。

关于2019年香港新股市场的展望，德勤预测，2019年与去年基本相同，将有200家企业在香港上市，融资额最高达2300亿港元。 科技、医药、无利可图的生物技术、教育等新经济公司很可能会引起最大的市场兴趣。

毕马威( kpmg )也预测，2019年香港将吸引约200家企业上市，集资金额将超过2000亿港币，2019年香港将主导中小型ipo。

目前考虑明年在香港上市的公司有平安旗下的陆金所、滴滴出行、今日头条、嘀嗒短片、内涵段子等应用的母公司字节跳动等。

证券公司的许孝如