“美联储会议纪要最新信号：12月加息稳了 但明年路径不明确”

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根据最新的联邦储备系统理事会会议记录，联邦储备系统理事会认为，如果数据符合预期，可能很快就会增资，为增加增资的灵活性做了铺垫。

根据美国时间11月29日星期四联邦储备系统理事会发表的11月货币政策会议纪要，几乎所有出席的联邦储备系统理事会成员都认为，下一次加息“很快”可能会得到保障。

“他们评估循序渐进的方法仍然适合“货币”政策的正常化，大部分“almost all”参与者认为，如果未来美国就业市场和通胀率的数据符合或优于联邦储备系统理事会目前的预期，那么进一步加息将是 ”

少数( a few )的参加者表现出增资时点的不明确性。 几位( a couple of )与会者指出，当前利率可能接近中性水平，进一步上调利率可能会导致经济活动扩张不合理缓慢，从而对通胀和通胀预期造成下行压力。

在谈到对外信息表达时，与会官员表示，今后几届会议可能修改会后发表的声明，特别是关于《联邦储备系统理事会货币政策》委员会预计“进一步逐步提高联邦基金利率”的措辞。

多位( many )与会者可能比较含蓄，适合将会后声明的措辞改变为越来越强调在判断经济和政策前景时判断未来数据。 这样的变化将有助于传达委员会对经济环境变化的灵活性。

与会者认为，货币政策不应是默认的，而应考虑上行和下行因素。 为了保证作为政策利率的联邦基金利率在目标区间，可以根据需要在12月会议之前调整超额存款准备金率( ioer )。

许多官员指出，fomc决议声明需要更加关注数据。 在经济方面，预计联邦储备系统理事会内部的物价上涨也将与2%的持续通胀目标的实现相一致。 中期内，高于趋势的经济增长率可能放缓。

英国《金融时报》在会议记录中表示，联邦储备系统理事会对明年的经济数据将更加敏感。 据《华尔街日报》报道，联邦储备系统理事会在对明年利率行动进行判断时，为了强调对新经济形势的变化具有灵活性，在讨论了会议的编制之后发表了声明。

据在华尔街见闻的观察，11月联邦储备系统理事会会议后的声明与上次会议基本相同，略有不同之处提及公司固定投资增长放缓，但未详细证明近期金融市场波动等市场在意的问题。 11月的会议记录中论述了公司的固定投资问题。

与会者注意到，第三季度美国企业固定资产投资增长缓慢。 一些人( some )指出，高关税和贸易政策不明确、全球诉求增长放缓、进口价格增长、利率上升可能导致公司投资减速。 另外，几位( a couple of )指出，公司投资增速可能波动，公司减税和公司信心位居前列将支持投资增长。

虽然10月金融市场不稳定，但11月会议记录显示，与会者普遍认为金融环境有所缓和。

会议记录公布后，三大美股短线上涨，集体上涨。

对利率预期敏感的两年期美国国债收益率进一步上升。

美元指数暂时下跌，随后迅速反弹，随着美股上涨，美元指数上涨。

在11月的会议记录中，与会者强调了设定政策角度应以未来数据及其对经济前景的影响为重要指导。 他们对政策利率的期望基于对当前经济前景的判断。 如果未来的数据引起了对经济前景和随之而来的风险的大幅重新判断，无论是涨还是跌，他们的政策前景都会发生变化。

他们提到了各种因素，包括近期金融环境紧缩、全球前景风险、利率敏感型经济行业放缓的迹象、就业市场供应紧张、通货膨胀的可能性等。

幸运的是，在11月会议记录公布的前一天，联邦储备系统理事会主席鲍威尔在本周的三次演讲中也表示，美联储的货币政策没有违约路径，将密切关注数据反映的情况。

“我们还知道，我们逐步加息对经济的影响不明确，可能需要一年左右才能充分实现。 fomc参与者的期望基于对未来的最佳判断，但策略没有默认路径。 我们将非常关注未来的经济和金融数据告诉我们的情况。 一如既往，我们的货币政策决定设计经济在就业和通货膨胀前景发生变化时步入正轨。 ”

根据11月会议记录，鲍威尔指出，今年9月和11月会议期间，相对有效的联邦基金利率( effr )相对于ioer呈上升趋势，可能更适合ioer技术暴涨。 政策利率目前稳定，但在12月会议前有持续上升的风险。 作为应急计划，与会者一致同意，为了使政策利率完全在当前区间内，必要时适合在12月会议之前调整ioer。

根据华尔街见闻，美国联邦储备银行发布数据，10月22日较有效的联邦基金利率( effr )达到2.19%，与2.20%的ioer差距缩小为一个基点，2008年ioer

分析表明，如果银行体系公积金越来越不足，利率持续上升，联邦储备系统理事会有可能停止缩小资产负债表。 但是，11月会议后的联邦储备系统理事会声明中没有明确这方面的信息。

在11月的会议上，讨论了可能用于执行货币政策的稍长的框架，讨论了各种诱惑利率的方法的利弊。

许多与会者评论了超额准备金的丰富利润。 考虑到流动性监管、风险偏好变更等使准备金诉求更加难以预测，我们认为在超额准备金有限的运营环境中，准备金的诉求可能难以控制。 即使在处理流动性紧张需要大量流动性或需要大规模购买资产以提供宏观经济刺激的情况下，准备金充裕也可能对抑制短期利率有效。 与会官员预计，今后几届会议将继续讨论相关问题。

从经济方面判断，美联储加息者预计，中期内物价支付指数pce反映的价格通胀仍将接近2%这一联邦储备系统理事会通胀目标。 无论是预测美国的gdp增长率和失业率，还是通货膨胀预测，风险都基本平衡，上升风险可能会导致家庭支出和公司投资增长率超过预期，而贸易政策和海外经济形势的变化可能会对美国经济增长产生严重的负面影响。

与会者对经济前景的判断也基本没有变化，经济增长率将继续高于预期水平，中期将放缓，接近趋势水平。 数字参与者认为财政政策的刺激影响可能会随着时间的推移而消失，货币宽松滞后的影响更充分地显现出来。 在这两方面的作用下，经济增长将放缓。

会议记录显示，11月会议上，几位与会者认为，当前利率可能接近中性水平，进一步上调利率可能会导致经济活动扩张不合理，通胀和通胀预期有下行压力。

日前，鲍威尔含蓄地表示利率接近中性，利率“略低于中性区间”( just below )。 他在近两个月前还说:“目前距离中性利率可能还有很长一段路( a long way )。”

鲍威尔对这一利率描述的反差被解释为市场上本轮加息可能提前结束，明显是鹰向鸽子转移的信号。 市场预测，明年加息次数将降至2次，甚至不排除明年结束加息的可能性。 他讲话后，周三当天，美股大涨，道指大涨600点，创8个月来最大涨幅，标普上涨2.3%，纳指上涨近3%。 美元和美国国债的收益率下降了。

很多拆迁师认为鲍威尔的这次演讲是对10月初的巨大反转，但同样很多拆迁师指出市场很可能高估了鲍威尔演讲的鸽派程度，这次狂欢也许只是自我满足。

td securities分析师gennadiy goldberg表示，市场只是在寻找所有可能隐含暂停加息的信号带来的机会，这不应该被真正视为暂停加息的信号。 “鲍威尔肯定不愿意传播这个信号。 ”

法兴分解师omar sharif表示，鲍威尔的讲话是对以往态度的“纠错”，但如果联邦储备系统理事会不连续增资三次，暂停的概率不会改变。

华尔街见闻会员专用复印件“联邦储备系统理事会的增资周期结束了吗？ 这两句话是关键”，鲍威尔的前耶伦也在上任几个月的时候犯过“新人的错误”。 她在去年3月指出，量化宽松政策结束后，联邦储备系统理事会可能会“6个月左右”开始加息。 这比市场预期的要强硬得多。 之后，艾伦意识到自己的“口误”，在下一次演讲中纠正了这一点。

另一位会员享有文案“如果认为联邦储备系统理事会转向美国股票，那将是噩梦”，指出暂缓增资并不是好事。 从历史上看，即使联邦储备系统理事会加息周期结束，进入降息周期，它往往也是美股好日子结束的日子。

华尔街见闻李丹