“海底捞上市，市值逼近必胜客+肯德基+小肥羊…但有人“捞一把就走””

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1994年，四川省简阳，23岁的小伙张勇计划和朋友施永宏开火锅店。 当时，张勇和她的舒萍(现在是张勇的太太)、施永宏和他当时的女朋友、现在的太太李海燕，四个人凑齐了8000元，做了火锅桌。

一切齐全，只差一个大名字。 张勇为此非常烦恼。

这一天，舒萍在和朋友打麻将，张勇坐在旁边，还在为名字而愁眉苦脸。 这时，舒萍和卡，而且是“海底捞”——也就是说，和卡桌上的最后一张卡，加起来。 她高兴地转过头说:“最好直接叫海底捞。”

当时的张勇和舒萍一定想不到。 他们说，这是因为“海底捞”三个字从四川麻将桌上升到火锅餐桌，从小简阳走向全国，走向海外，今天( 9月26日)，正式登陆香港市场，市值突破1000亿港元。

有分析认为，海底擂槌在利润水平最高、扩张速度最快时上市，给市场带来极高的增长预期，估值接近乐观预期的天花板。

未来海底撩的扩大之路，会变得如此平坦吗？

关于海底捐赠( 06862，hk )的股票，是捐赠后马上走，还是长期持有？

9月24日，海底捐赠公告称，此次全球上市4.25亿股，其中香港3820.8万股，国际上市3.86亿股，市值每股17.80港币，每股1000股。

这意味着投资者的最低入场门槛费用(买一只手的费用)将达到1.78万港币)。 成为港股史上入场门槛最高的新股。

创始人张勇和首席执行官杨利娟敲钟(图片来源:东方ic ) )。

市场认为海底捐赠的新股价格过高，但今天早盘，投资者还“捐赠”了。 开盘时，海底捐赠报18.8港币，比发行价上涨5.6%，此后继续上涨。 上午9点40分左右，海底捐赠股价报19.64港币/股，涨幅超过10%，市值也突破千亿港币( 1040亿港币)，成为拥有肯德基、必胜客、小肥羊等连锁餐饮的百胜中国( 133亿美元市场)

全球上市股票后，张勇和舒萍将共同持有已发行总股本的57.67%，以1000亿港币计算，张勇和舒萍身家将达到576亿港币(约人民币506亿元)。

但9点40分后，海底擂的股价急转直下，30分钟内股价从最高点下跌至17.86港元，随后逐渐稳定，截至中午收盘，涨幅仅为2.81%，市值946亿港元(约人民币831亿元)。

海底捐赠今天早上的股价走势，确实反映了估值过高的担忧。

以17.8港元的ipo价格计算，企业估值达到943.4亿港元，对应年净利润11.94亿元，市盈率为69.5倍。 根据对中信证券、国金证券的利润预测，海底捞的发行估值基本清晰。

在此之前，经济学家宋清辉在每天与经济信息( nbdnews )记者的采访中表示:“这样高的评价值，对海底拍马不是好事，将来将伴随着市场严厉的“审判”。 并且，必须经常说明自己的评价额是合理的。 否则，将受到市场的严厉“惩罚”。”

这次ipo募捐的用途主要有四个方面。

60%用于扩充海底擂业务，为年至年开设新餐厅提供资金支持；

20%用于开发新技术，主要用于提高顾客体验和开发与食品安全相关的技术项目

15%用于偿还企业现有债务

另外，5%用作周转资金和普通的公司用途。

由于是敛财的海底奉承，未来的扩张道路会像以往的24年一样平坦吗？

图片来源:视觉中国

根据公募书，这几年，海底擂的开店速度加快，店的数量从每年112家增加到年末的273家，到今年9月初增加到363家。 海底撩据估计，今年内将新建180~220家餐厅。

大举给海底撩带来的是收益的迅速增加。 年，海底捐赠全球服务客户总量达到1.06亿人次，在中国内地，每家店平均每天有近1500人次到访。 年，营收总额为106.37亿元，过去两年复合年增长率为35.9%。 今年上半年，增长率上升到54.4%。

对一家餐厅来说，业绩是否有所增长，有两个重要因素。 第一个是客人的费用。 年上半年，中国内地平均一个客户在海底赚了96.6元。 其中，一线城市生活的人均费用为106.0元，这些数字比去年同期有所增加。

除了客人的费用之外，还得看翻台率。 翻台越翻，吃饭的人数就越多，既可以提高单店的销售额，又可以稀释各类固定价格，提高单店的利润。

海底擂的公告称，企业整体反台率在上半年开设大量新店的背景下，从年的5降至4.9，更为严峻的是，上半年新店反台率从年的4.8降至4.2。

高速扩张给海底擂带来巨额流动负债，年~年三年流动负债净额分别为6040万元、3.86亿元、11.56亿元，到去年一季度，这一数字扩大到18.32亿元。 资产负债率也大幅上升。 去年企业的资产负债从去年的17.9%上升到了73%，这个比率在今年上半年下降到了50.7%。

——海底拍马可能有两种死法。 一个是管理有问题，死亡过程有可能从几个月持续到上一年。 二是食品安全有问题，一旦发生，海底捞明天有可能关门，事关生死。

张勇在接受媒体采访时这样说。

在这么大的餐饮公司里，任何一家店一旦发生食品安全问题，都会变成整个集团的“黑白天鹅”。

去年8月，因服务出名的海底捐赠在厨师的安全上失败了。 北京海底捞松店、太阳宫店多次被发现老鼠爬行、餐具清洗不充分等问题，北京市食药监局要求海底捞松店在北京各店一个月内将厨师可视化。

目前，海底擂已经上市，任何食品安全问题都会反映在股价上，未来的店面会更多，这也是“逆向”服务文明海底擂未来面临的考验。

图片来源:视觉中国

从创业之初开始，海底擂并不是靠味道取胜的。 张勇说:“当时我连炒菜都不会。 火锅的味道很一般，要生存，只能让态度变好。 客人要什么、要什么、不喜欢什么、失去笑容……这也是正儿八经的。 火锅和其他饮食相比，质量差别不大。 因为这项服务特别容易成为竞争的差异化手段。”

关于海底撩的“变态”服务的开始，年的《中国公司家》杂志中有所描述。

“开始火锅店的初期，有一天，当地认识的干部回到乡下，去店里吃了火锅。 张勇注意到他的鞋脏了，安排了一个男人给他擦。 这个小小的举动感动了客人，从那以后，海底撩就有了给客人免费擦鞋的服务。

住在海底擂楼上的姐姐在吃锅的时候曾夸海底擂的辣酱很好吃。 第二天，张勇往她家送了一瓶辣酱，告诉她以后要吃海底擂随时送来。”

这样的服务，海底撩逐渐在简阳出名，吸引了很多回头客。

为了保障服务质量，海底擂可以说是员工管理和培训方面的血本。 去年，海底擂的收入约有3成用于员工价格达到31亿元，但除去董事报酬等其他因素，员工平均年薪约为6万元，在同行中居领先地位。