“美国加息临近，中国抢先出手，人民币空头懵了”

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北京时间9月27日凌晨，联邦储备系统理事会发表议息决议，美国再次加息几乎没有悬念。

照片:天风证券

一旦美元加息，一点点的资金就会回流美国。 在此背景下，中国央行率先出手。

昨天( 20日)晚，央行官网发布公告。

9月20日，中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于利用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》(以下简称《备忘录》)。

央行宣布，中国人民银行在香港发行央行票据，目的是丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。 下一步，双方将继续合作推进相关业务。

公告的核心新闻其实是一句话，央行可以在香港发行央票。

每日经济信息(微信号) nbdnews )记者观察到，上述消息对人民币汇率产生正面作用，消息公布后不久，离岸人民币汇率迅速上涨。

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21日，人民币兑美元基准值上涨173个百分点，报6.8357。 上个交易日中间价为6.8530，9月7日创下新高。 隔夜离岸人民币hibor上涨4.56200%，上涨160.9个基点，为5月以来最大涨幅。 7天的离岸人民币hibor报纸为4.65467%，上涨63.3个基点。

此外，港币hibor全线上涨，7天内港币hibor报1.88822%，为2008年12月以来最高，上涨17个基点。

那么，这次央行考虑在离岸市场发行央票，到底意味着什么呢？

每日经济信息(微信号: nbdnews )记者获悉，央行票据作为回收市场流动性的重要工具，曾被中国央行大规模采用。 央行票据期限非常灵活，以天为单位，短至几年，在市场流动性调节中发挥了重要作用。 近年来，央行票据逐渐退出公开市场操作，取而代之的是正向回购、逆向回购、mlf等流动性操作工具增多。 但是，作为央行流动性操作的重要工具之一，央行票据仍在央行的一系列政策工具中。

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央行货币政策委员会委员、清华大学金融与快速发展研究中心主任马骏指出，央行可以在香港发行央票。

备忘录下，人民银行可利用金管局债务工具中央结算系统( cmu )债券投标平台，在香港招标发行央行票据。

这将有助于完善人民币离岸市场债券的收益率曲线，推动人民币的国际采用。 央行票据是流动性管理工具之一，今后人民银行也可以通过发行央行票据来调节离岸人民币流动性，稳定市场预期，使人民币汇率基本稳定在合理均衡水平上。

香港金管局总裁陈德霖向媒体表示

过去，离岸人民币市场对高质量和高流动性人民币资产的诉求迫切，继财政部每年在香港发行国债后，央行票据更能满足这方面的诉求，特别是对期限较短的债务工具的诉求。

此外，这将进一步完善离岸市场的收益率曲线，为金融机构开发人民币产品提供更好的基础，也为金融机构管理人民币流动性提供越来越多的选择。

央行在香港发行票据也有助于巩固香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。

中央财经大学金融学院教授郭田勇告诉每日经济信息(微信号) nbdnews )记者，

人民币在香港市场资金量还很大。 中国人民银行在香港发行央行票据丰富人民币金融产品是新的投资目标 为离岸人民币提供保值增值的渠道，有助于推进人民币国际化。

此外，央行票据发行后，还可以调节离岸人民币流动性，保持人民币汇率稳定。 去年人民币有点不稳定，低于预期，我看到香港发生了人民币抛售、编制空。 如果央行能拥有越来越多的控制工具及时回收离岸人民币流动性，卸压情况将会减少。

央行票据的发行更加灵活，可以根据需要决定发行量，对离岸人民币的流动性调控更加灵活方便。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩这样写道。

央行(迄今为止)离岸市场上的政策角度和传导路径不明确，市场往往只能通过中资大行的一点点操作来评估背后可能的政策意图。 如果用央票调整市场流动性，可以通过央票的发行、有效期限、持续发行规模来评价央行的政策意图，从而提高政策的透明度。

周浩认为，从短期来看，央票发行对离岸市场流动性产生了一定程度的紧缩效应，这在一定程度上对市场产生了“加息”效应。

目前考虑到中央券的发行，中央银行在某种程度上表示希望保持政策的灵活性。 如果在离岸市场出现明显的人民币空头情绪，可以通过发行中央券来提高离岸人民币市场的利率水平，从而提高空人民币的价格，抑制人民币空头。

周浩还指出，在时点选择上，在离岸市场发行央票也值得一提。 市场普遍预计联邦储备系统理事会下周将加息，人民币和美元的利率自然会收窄，从而对人民币汇率造成压力。 因此，此时对市场提出一定的“加息”预期，实际上表明央行仍然希望维持汇率的稳定性。

每日经济消息( nbdnews )记者观察到，在联邦储备系统理事会公布会议结果之前，香港市场对联邦储备系统理事会的加息预期做出了反应，当地多家银行近日宣布加息。

19日傍晚，汇丰银行宣布，将从9月20日开始在香港上调港元、美元和人民币的定期存款利率。 其中3个月至1年期存款一律加0.1厘，18个月加0.05厘。 存款利率上调后，一年期和18个月的利率最高报告了2.15厘和2.2厘。 汇丰还上调了美元和人民币的存款利率。 这也是汇丰第二次提高港元定保利率，上次是在9月3日。

照片:香港经济日报

作为香港的龙头银行，汇丰增资对当地其他银行有很强的示范意义。 东亚银行也随后宣布，将提高港元的存款利率，将半年期利率从0.01提高到2.18。 来自新加坡的外资行星展银行20日将半年期存款利率提高至0.05厘，最新优惠利率提高至2厘。

香港的汇率政策是港元挂钩美元的联系汇率，随着港元利率的上升，港元的贬值压力明显缩小。 从过去一周多的交易时间段来看，港元上涨至7.8440附近，暂时脱离了7.85弱双方兑换保证水平。

随着港币增资步伐加快，内地流向香港房地产领域的资金迅速放缓。 从7月开始，香港楼市销售进入萎缩。 在新建公寓中，房地产商的数据显示，7月份成交量为1740件，环比减少15%。 进入8月上旬，新公寓仅成交711套，预计环比下跌18.3%。 二手房市场也在冷却。 7月二手房销售4040套，环比下降7%。 8月仅1300件，比上个月减少约35.64%。

据岭香港房地产企业测算，9月份香港银行进一步上调最优利率( p利率) 0.25 )-0.5 )后，楼宇供应负担率将增至7月的65 (至约70 )。

那么，美元加息的话，人民币会跟不上吗？

在天风证券解体方面，事实上，下半年以来，央行一直“搁置”中美短端利差的收敛。 为什么这么说呢，人们认为央行关注利差的中心目的不是利差本身，而是在于利差背后所反映的“资本外流”/汇率贬值压力。 具体来看:

4月以来，美元指数涨幅在5.1%左右，但人民币已经在一定程度上贬值，从跟随的立场上基本上被降级，如果国内外宏观环境没有明显变化，短期内不会有明显的贬值压力。

7月以后，作为比较指标，美元指数实际在下跌，当前美元走势反映加息预期后，短期大幅上涨的概率很低，从汇率的角度来看，人民币贬值的压力也很低。

因此，从目前“汇率-资本外流”压力的角度来看，人民币跟随联邦储备系统理事会加息的必要性也不是很高。