“独角兽公司即报即审传闻并非完全准确 看五大真相”

本篇文章2205字，读完约6分钟

最近，据消息人士透露，证监会发行部对相关证券公司进行指导，包括生物技术、云计算在内的4个领域中，如有“独角兽”公司的顾客，将立即向发行部报告，符合相关规定的可以立即进行审查，即使不排队， 新闻指出，这类公司的盈利要求不仅可以缓解，即使有vie架构也可以申报后撤资，vie架构不会成为即时审查的障碍。

消息一出，引发市场各方热议，券商中国记者获悉的消息与上述知情人士所知略有不同。

一个是监管层，证监会、交易所在过去的一段时间里，密集调查了确实符合现有法律、规则的“独角兽”公司。 数以百计的公司，行业主要集中在互联网、智能制造、生物医药、生态环境保护等四个领域，监管正在调查中，也向一些证券公司投票了解。 第一是指导期项目中是否存在“四新”，即“新技术、新产业、新业态、新业态”

第二，ipo富士康的进程确实很快。 这是a股提高ipo适应性包容性，将新batj留在国内上市的实际行动，但前提是富士康符合现有法律法规，是在现行制度框架下进行的ipo申报。 符合互联网、智能制造、生物医药、生态环境保护四大领域，符合现有制度规则，监管鼓励公司认真申报；

第三，如何保持“独角兽”，加大资本市场对“四新”公司的支撑力度，是a股监管层目前着手研究的战术议题，第一个思路是以新股发行改革为线索，通过全面的政策改革，实现我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力 第二次是把中国高新技术公司中的高质量公司留在国内，让好公司尽快上市，让融资者更快发展，让投资者越来越多

第四，对于高新技术企业普遍存在的利润门槛、vie结构、该股的不同权利等问题，需要以《证券法》、《企业法》等法规、初创方法等部门规章的修改为前提，对公司进行审查。 目前，规章和法律还没有变更，不可能发生审查不符合法律、规章门槛的情况。

五是即使发生不拆除vie结构也可以申报的情况，排队的关联公司也必须等待法律法规落地，并且从vie结构拆除到下一个审查过程顺利进行，不能马上接受审查

由此可见，传言并不完全准确，监管并未对四个领域内的“四个新”独角兽全部打开审查之门，不仅法律框架不允许，现行的规章制度也难以逾越。

不可否认，监管层对“四新”公司非常关注。 1月底召开的证监会系统年度实务会议确定:“重视国家战术服务、现代化经济体系建设，吸收国际资本市场成熟较为有效和有益的制度和做法，改革发行上市制度，提高制度包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。” 此前，证监会主席助理张慎峰在赴中关村科技园区调研时透露，资本市场将为高科技创新公司服务的信号。

他说，大幅度提高市场核心竞争力的改革迫在眉睫，必须逐步发挥我国的制度特征，转变观念，深化改革，扩大开放，以不遗余力的精神与时俱进地提高我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力。 需要拿出更大的勇气和魄力推进改革，尽量处理长期以来悬而未决的难点、痛点问题。

监管层对高科技产业的兴趣并非来自空漏洞百出，过去十几年，受制度、监管规则、市场容量等因素的束缚，百度、阿里巴巴、腾讯、京东等多家互联网高科技公司相继在美国、香港等地上市，

如何在监管规则和市场号召的过程中取得平衡是管理层研究的首要问题。

在制度层面，为了使这样的公司通过a股融资顺利上市，需要应对许多课题。

第一个是利润门槛。

我国《证券法》对企业上市设定了确定的利润门槛。 例如，a股主板上市需要连续3年净利润超过3000万元等。 但是，由于互联网领域特殊的业态和强烈的竞争环境，许多公司在上市融资时难以满足国内证券法规定的利润门槛要求。 相比之下，纳斯达克等海外证券交易所对公司经营门槛的要求一直很宽松。 另外，不拘泥于暂时性的损失，重视互联网公司的高成长性和市场份额。 例如，推特每年净亏损7940万美元，但全年成功。 京东、去哪儿网等中国公司在美国上市时也是净赤字。

二是股票的vie架构。

据不完全统计，在美国上市的中概股中有60%的公司使用vie架构，其中网络领域的vie架构所占比例接近100%。

由于互联网企业在创业阶段需要投入大量资金，很难从银行等以前的金融机构获得融资，许多互联网企业经过几轮融资后在股权结构上拥有海外风险投资的身影。 此外，为了绕过对外资限制领域的要求，许多网络公司选择以离岸注册vie的形式运营。

例如，三大bat公司都采用vie体系结构，来源都是在开曼群岛注册的离岸公司。 这种公司治理框架到了公开招聘阶段就与国内相关上市规则发生了冲突。 此外，海外上市也为前期外资风投资金退出提供便利国内上市时，受跨境资金流动管理的限制，前期外资风险资金退出进程多而复杂。

三是该股的不同权利问题。

根据《企业法》第130条的规定，股东出席股东大会会议，对所持股份享有表决权，该规定是该股同权的法律基础。 但是在batj企业中，存在着很多该股的不同权利。 例如百度的李彦宏占股16.1%，但乙级普通股拥有1:10的投票权，掌握百度企业60%以上的投票权。 刘强东持有京东的15.8%，但拥有80%的投票权。

a股确实欢迎拥有核心技术的高精尖公司，但在规则框架下迎接真正有实力的优质公司，为了快速增效，采用a股或授权方法处理法律限制、部门规则修改，在ipo、再融资、并购重组等各方面进行新行业的 必须结合严格的退市等相关制度，区别虚假创新和真正创新，防止垃圾企业以新经济新业态的名义进入a股