“跨年了，央妈的“麻辣粉”又涨价了！”

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北京时间12月14日凌晨，联邦储备系统理事会宣布加息。 这是联邦储备系统理事会进入今年以来的第三次加息。

今天早上，央行进行了500亿元的回购操作，但由于2400亿元的该操作失效，今天的回购回收了1900亿元。 在今天的操作中，7天内为300亿元，28天内为200亿元，所有中标利率均比前一天上涨5个基点( bp )，分别为2.50%、2.80%。

除了回购利率上升外，市场上戏称的“麻辣粉”也涨价了。 今天，央行启动了中期贷款便利化( mlf )，操作一年期为2880亿元，中标利率为3.25% )，比上一次12月6日的操作提高了5个基点。 这是今年3月16日将mlf利率提高到10个基点以来首次。

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从年末到年末，联邦储备系统理事会共增资4次，分别是年12月、年3月、6月和12月。 相比之下，中国人民银行的“麻辣粉”价格今年上涨了三次，分别是1月、3月和12月。 可见，联邦储备系统理事会4次加息，中国央行3次上调操作利率。

那么，此次央行回购和上调mlf利率是否与联邦储备系统理事会加息有关联呢？ 和春节前银行的流动性有关系吗？

中期贷款的便利( medium-term lending facility，简称mlf )，由于其名字的缩写，被称为“麻辣粉”。 它是央行提供中期基础货币的货币政策工具，面向宏观、符合审慎监管要求的商业银行、政策性银行，以质押方式注资需要国债、央行票据等高质量债券为合格质押物。

mlf和逆回购一样，是向银行提供流动性的工具。 mlf利率上升意味着提供流动性，不对金融机构过度杠杆化。

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今年春节前的1月24日，央行对22家金融机构进行了mlf操作，为2455亿元，其中6个月和1年期的中标利率分别同比上涨10bp。 这次mlf利率的上升发生在元旦之前。 这个时间点只是偶然吗？

今天，《金融时报》记者就此采访了人民银行公开市场业务操作室的负责人。

据负责人说，

年末年初银行系统对流动性的诉求较强，公开市场操作投标倍数高，利率随行是反映市场供求的结果。

该负责人还表示，考虑到年末年初银行系统流动性诉求加强，人民银行将灵活开展公开市场操作，保障银行系统合理的季节性流动性诉求。 10月底以来，人民银行已经28天通过2个月的逆回购提供了8700亿元的跨年资金，随着年末的临近，7天内与14天的逆回购等品种合理配套持续提供跨年资金。 并且在12月6日持续编制1880亿元mlf的基础上，12月14日开展了2880亿元一年的mlf操作，套期保值月内到期后追加投入1010亿元流动性，明显超过11月的80亿元增加值。 另外，12月份的财政要素为净供给流动性超过1兆元，明年年初普惠金融下调措施落地后，预计将释放3000亿元左右的长期流动性。 对于春节前主要商业银行大量投放现金引发的流动性指控，人民银行也已经做出了安排。 综合来看，银行体系跨年、春节流动性供给有保障。

从年末到年末，联邦储备系统理事会共增资4次，分别是年12月、年3月、6月和12月。 相比之下，中国人民银行的“麻辣粉”价格今年上涨了三次，分别是1月、3月和12月。 可见，联邦储备系统理事会4次加息，中国央行3次上调操作利率。

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人民银行公开市场业务操作室负责人表示，此次利率调整“也是联邦储备系统理事会对刚刚加息的市场的正常反应”。

据中央银行公开市场业务操作室负责人介绍，、

无论是联邦储备系统理事会的公开市场操作，还是人民银行过去二十年的公开市场操作，大部分时间中标利率都是动态变化的。

如果即使公开市场操作利率，市场供求也没有上下波动，就会导致市场套利和价格扭曲。 目前货币市场利率明显高于公开市场操作利率，但此次公开市场操作利率小幅上升，可以适当缩小两者之间的差距，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

交通银行金融研究中心的陈冀认为，美国加息、国内税期和mlf到期，为央行此次调整创造了恰当的时间点。 不仅在行动上响应了美国加息，而且在基准利率调整的困境中，央行未来同行调整市场流动性调控工具调控利率已成为重要的市场诱导方法。

今年3月16日，也是联邦储备系统理事会今年首次加息的日子，mlf利率上调了10个基点。

当时，央行相关人士表示，自去年第四季度以来，特别是联邦储备系统理事会于去年12月和3月16日凌晨两次加息，导致美国国债收益率走全球收益率曲线。 如此，国内基本面和海外因素的传导效应重合，市场利率已经反应迅速。 中标利率跟着市场利率走也很正常。

上述负责人当时表示，两者差距越来越大，就会产生套利空之间的不公平，从而扭曲市场价格。

但是，并不是每次联邦储备系统理事会增资时都会调整国内货币政策。 今年6月15日联邦储备系统理事会加息后，国内公开市场的操作调整无动于衷。

此次500亿回购和2880亿mlf的流动性投入虽然增加了投入量，但操作利率略有上升。 陈冀认为，两者的政策方向意义形成套期保值，符合预期。 因此，央行在慷慨的方向上保持稳健中性的态度。

陈冀分析认为，尽管中国央行强势微妙上调操作利率的信号意义大于实际影响，但其信号意义应高度重视，这将是在货币市场利率大幅高于公开市场操作利率的情况下，央行未来随行调整市场操作利率的重要市场引导方法，未来的市场引导方法

今天针对央行的mlf操作利率上调5个基点。 中金表示，从市场角度看，目前货币政策仍是“宽松”的基调，在货币市场和债券收益率已经很高的情况下，他不介意进一步提高市场利率，但不会明显宽松。 因为有必要维持摆脱杠杆作用的政策环境。 但是，未来是否会发生一点动态微调，关键要看经济、通货膨胀、金融市场环境。 在融资诉求逐渐降低、通胀压力不高、其他金融政策在杠杆水平上保持较大力量的情况下，货币政策工具也可能保持适度的灵活性以防范金融风险的发生。

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中信证券显然表示，此次五个基点信号的意义大于实质意义。 此次央行流动性释放量和加息仍是“量化分离”的操作框架，将释放出来以维持国内资金面的稳定，实现稳定的增长目标。 从价格上看，加息诱导利率水平将为杠杆化创造有利条件。 今年以来，实体经济整体运行平稳，经济韧性不断凸显。 央行此次上调市场操作利率，有助于进一步举债的央行将保持基准利率不变，保证经济稳定增长。

另外，加息维持中美利差有助于汇率稳定。 虽然近期人民币汇率相对稳定，但在联邦储备系统理事会加息的背景下，人民币汇率未来走势依然不明朗。 央行遵循这次上调政策理论也是向海外投资者发出警告信号，不要恶意制造空人民币。

记者张寿林[/s2/]

经王嘉琦