“全球或迎加息潮，中国央行“削峰填谷”维持紧平衡”

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随着新一轮全球同步复苏，联邦储备系统理事会在23个月前率先加息，跟随加息似乎成为了其他经济阻滞的选择。

继英国、加拿大之后，韩国央行11月30日宣布，将基准利率从1.25%上调至1.50%。 这是韩国央行自去年6月以来首次加息，也打响了亚洲加息的首发。 公布后，韩元对美元迅速下跌，韩国国债上涨。

牛津经济研究所( oe )经济学家高路易向第一财经记者表示:“预计亚洲各央行将在年会上陆续加息，幅度在25~50个基点上有所不同，预计2010年美国可能加息75个基点。 但是，我不认为澳大利亚和日本会加息。 ”

组织一般预测，中国的市场利率仍有可能上升。 “预计美国今后将继续加息，加上杠杆化的持续，国内利率可能会受到一定的压力，央行流动性控制工具的操作利率有可能会上升。 ”交通银行高级研究员陈冀对第一财经记者表示，预计到年底季节性流动性将提高，监管将加强，在中性货币政策下，短期债市利率上升仍有压力。 目前，联邦储备系统理事会已在12月钉死增资板，计划明年再增资三次。

在联邦储备系统理事会实行先发制人加息的背景下，由于新兴市场面临巨大的资金外流压力，以及亚洲各国自去年以来经济复苏势头显著，跟上加息似乎成为了必须的选择。

韩国央行11月初向国会提交的货币政策判断报告对货币政策的紧缩趋势明显。 实际上，由于韩国今年的经济增长率超过3%，通货膨胀接近2%，因此这也是过去几年中首次达到通货膨胀抑制区间的中位数。

另外，韩元自11月以来，多次创下对美元时隔一年的新高。 11月16日，韩元兑美元创下自去年9月以来的高点，韩国官员表现出上涨势头。

韩国财长金东兖( kim dong-yeon )此前表示，尽管全球经济复苏和国内支出疲软，但今年韩国仍能实现3%的经济增长。 他说，他不期望通过提高韩元，人均国民收入达到3万美元。

今年以来，央行在联邦储备系统理事会加息之后争论不休。 对亚洲各央行来说，是否加息确实面临挑战。 另一方面，希望通过增资来抑制资本外流，另一方面，增资也可能会给债务偿还带来压力。

不过，高路易告诉第一财经记者，预计2010年亚洲各央行可能陆续加息，但幅度不大。 “不能认为实际利率会大幅上升，很多亚洲经济板块的货币政策将会变得宽松，核心通货膨胀将保持温和的汇市稳定。 预计亚洲经济增长率将逐年放缓，但仍将超过~年的水平，只有印度有可能大幅上升。 ”

年以来，亚洲货币对美元普遍大幅升值。 机构预计明年亚洲货币对美元汇率将趋于稳定，并有可能小幅贬值。 “亚洲货币主要面临两大下行风险。 一是美国财政扩张导致美元升值。 二是中国经济增长放缓，或者亚洲和美国之间的贸易紧张局势超出预期。 ”高路易说。

与亚洲国家相比，联邦储备系统理事会明年的涨幅更大，约为75个基点，有可能继续缩小表格。

周一，新提名的联邦储备系统理事会主席鲍威尔( jerome powell )表示，联邦储备系统理事会预计利率将进一步上升，“保持联邦储备系统理事会的独立性”，并全力支持美国经济全面复苏。 受此影响，迄今为止疲软的美元指数一度回升至93关口，目前稳定在93.1附近。

联邦储备系统理事会主席耶伦在11月29日的国会听证中表示，美国失业率已经创下4.1%的历史新低，通胀( 1.6 )尚未实现2 )的目标，但相信未来是可以实现的。 尽管如此，“美国的实际gdp增长率依然缓慢，这令人失望。 特别是与过去几十年相比，”艾伦说。

在她看来，婴儿潮时代的人们开始退休，劳动力参与率下降是首要原因，另一个原因是生产率增长近年来非常减缓。 “为了保证经济的可持续增长，不引起通货膨胀，有必要解决这些深刻的问题。 因此，国会应该考虑一点促进公司投资和资本形成的政策，改善国家基础设施，提高教育体系质量，支持创新，采用新的科学技术。 ”

耶伦的话被业界解释为，联邦储备系统理事会的货币政策能做的已经不多了，剩下的应该依赖适当的公共政策和财政政策。 这也含蓄地表明，尽管经济增长率依然放缓，央行却无法维持更宽松的货币政策。 否则，金融市场风险将滋生，杠杆作用将积累。

耶伦还表示:“联邦储备系统理事会将为缩进规模设定限值条件，防止过大的市场冲击。 现在市场的反应很平衡。 我们预计将来没有必要逆转缩短计划。 ’她认为，分阶段增资是合适的，支持劳动力市场健康快速发展，通货膨胀达到2%的目标。 另外，利率上调也是因为在新的冲击袭来时，还有利率下调的时间空。

ICBC国际首席经济学家程实际上向第一财经记者表示，联邦储备系统理事会本轮缩表持续到2023年，共5年，整体缩表幅度约1.85万亿美元，等于现有规模的60%，累计影响接近3次加息。

中国的存款基准利率今后一段时间内不会改变，但实际上中国的公开市场利率自去年以来大幅上升。

联邦储备系统理事会两次加息后，中国货币市场政策利率均出现“跟随加息”的局面。

例如，北京时间3月16日凌晨，联邦储备系统理事会宣布将联邦基金利率目标区间从25个基点上调0.75%至1.00%水平。 3月16日上午，中国央行将7天、14天、28天的回购利率分别从10个基点上调至2.45%、2.60%、2.75%。 对17家金融机构进行了3030亿元中期贷款便利( mlf )操作，其中6个月、1年期的中标利率分别为3.05%、3.20%，上调了10个基点。

但是，之后，“服从利率上调”就没有了。 但四季度以后，由于杠杆化持续、资本管制紧缩，央行维持了“削峰填谷”的货币调控思路，中国资金面仍保持平衡状态，十年期国债收益率一度突破4%，达到10年。

“虽然近期国债收益率又有所下降，但年末资金面依然疲软，预计长期利率仍有可能上升。 ”陈冀向第一财经记者表示:“受短期流动性紧密平衡和加强监管预期的影响，国债利率整体上升，公司直接融资价格上升。”

陈冀表示，如果年广义货币( m2 )的增长率不能在一定程度上反弹，货币市场的利率将进一步上升。 此外，美国未来将继续加息，国内利率可能会受到一定压力，央行流动性控制工具的操作利率可能会上升。

机构也预计全年银行之间的流动性容易变得严峻。 招商证券宏观分析师闲玲向第一财经记者表示，11月央行公开市场操作和各种货币政策组合工具投入的步伐没有变化，依然月中多、月初和月末少，但网络投入量减少，债市调整加快时冲击了市场信心。

年末，银行还将迎来中央银行的宏观审慎判断( mpa )审查。 “资本充足率考核最重要，据估算，随着表外理财规模的缩小和广义信贷增速的放缓，12月底银行在该项目面临的考核压力将大幅缓解。 但是，lcr (流动性复盖率)的审查压力上升，其原因是年末基准达成所带来的紧缩和中小银行流动性复盖率的下降。 ”闵玲说。

高盛首席中国经济学家宋宇日前在北京宣布，年和2019年联邦储备系统理事会将分别加息4次，但对中国经济和金融市场的冲击是可控的。

资料来源:第一财经应用记者:周艾琳