“周小川：下半年中国GDP增速有望实现7%”

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年10月15日，中国人民银行总裁周小川在华盛顿出席国际货币基金组织/世界银行年会期间，在g30国际银行领域研讨会上就中国经济前景进行了演讲，主要文案如下。

近年来，中国经济增长率持续下降，此前已超过10%，降至年8%左右，然后继续降至年6.7%。 但是，进入今年后经济增长动力回升，上半年gdp增长率达到6.9%，预计下半年将增长7%。 推动经济增长的动力主要来自家庭部门支出的快速增长，1-8月社会支出品零售总额比去年同期增长10.4%，支出对象正在从以前流传下来的商品转向服务。 由于该服务业快速发展，第三产业增加值占gdp的比重从15年前的约40%上升到现在的55%。 经济增长推动了就业整体的稳定，1-8月新增城市就业约1000万人。 这也是中国巨大的人口规模应该维持的就业增长速度。 而且，cpi比去年同期增长1.8%，ppi增长6.3%，名义gdp增长9.5%。

从货币供应和信贷数据来看，今年年初以来，中国进入杠杆化，广义货币供应量m2增长率持续下降，目前已低于9%。 整个杠杆率开始下降。 虽然幅度不大，但趋势已经形成。 金融危机以后，中国开始实施积极的财政政策和货币政策来应对危机，所以2009年以后的两年中，中国债务在gdp中的比重大幅上升，这是值得的。 因为中国经济很快就会从危机中恢复。 现在中国需要降低杠杆率。

得益于外部环境的改善，今年以来中国进出口情况良好，商品贸易顺差4000亿美元，比去年同期减少20%，但进口特别是服务业进口增长较快，预计经常项目盈余占今年gdp的比重将降至1.2%。 从国际比较来看，中国的国际收支不平衡程度很低。

关于杠杆作用。 中国的整体宏观杠杆率很高。 从部门来看，政府债务占gdp比重不高；居民部门债务占gdp比重仍处于低位，但增长较快； 最大的问题是公司部门的债务在gdp中所占的比例很高。 得益于低利率环境，目前的负债率依然合理。 大多数人可能会问，哪些企业有这么高的杠杆率，为什么金融机构，特别是商业银行愿意向公司提供这么多贷款？ 原因之一，正如许多经济学家指出的那样，中国地方政府通过各种融资平台借款，形成了许多债务。 这在统计上表现为公司部门的债务，公司部门的债务会被高估。 如果将这部分合并为政府债务，公司的部门债务将大幅下降，政府债务将相应上升，这种债务结构也将更加平衡。 因此，要看中国的杠杆率，不仅要重视国有公司等公司部门的债务和银行的信用问题，还必须重视与推进城市化相关的地方政府债务问题。 国际货币基金组织第四条款协商小组也要向我们提出建议，认真研究政府间的财政关系，改革中央和地方的财政收支责任划分。

关于生产能力过剩和城市化。 中国开始削减钢铁和水泥领域的过剩生产能力。 这些领域的生产能力过剩有两个原因，第一是大规模的基础设施建设，第二是城市化迅速发展，两者都需要大量的钢铁和水泥。 中国的基础设施有了很大改善，但城市化进程还在进行中。 从户籍登记人口来看，目前的城市化率为40%左右，但根据人口调查的统计结果，城市化率约为50%； 利用样本分解法统计在城市居住6个月以上的人口，城市化率为57%。 这意味着仍然有很多农民搬到城市，这些人可能已经在城市找到了工作，但还没有在城市定居。 因为这个中国的城市化进程仍然处于快速发展阶段，对钢铁和水泥的诉求很大。 中国政府希望推进结构改革和优化，重视环境保护。 这是因为自己将钢铁和水泥的生产能力削减10%。 目前，脱产能预计已经取得积极效果，可以实现既定目标。

关于特色转移，目前中国许多劳动力密集型产业正在向东盟和东南亚地区转移，更多的中国投资者在非洲投资，一些产业转移到非洲。 所以，服务业在中国经济中所占的比例越来越大，这是个好现象。 但是，存在服务业竞争力不足的问题。 虽然有特色产业，但医疗教育等领域还很薄弱，需要进一步努力。

关于金融稳定。 今年7月的全国金融实务会议决定成立金融稳步发展委员会，将来将聚焦四个问题。 一个是影子银行。 事实上，我们已经在两年前开始着手处理这个问题，但是现在取得了积极的进展，很多影子银行领域的业务回归银行部门，被纳入商业银行资产负债表。 二是资产管理领域。 这个问题比较多且复杂，银监会、证监会和保监会三个分工监管的监管机构可能对同一理财行为有不同的监管规定。 我们同意金融稳定理事会的相关建议，要理顺和简化对资源管理领域的监管。 三是互联网金融。 目前，许多科技企业开始提供金融产品，有些企业获得牌照，但没有牌照却提供信用和支付服务，或销售保险产品，可能会带来竞争问题和金融稳定风险。 第四个是金融控股公司。 我们注意到，一家大型民营企业通过并购获得了各种金融服务牌照，但并非真正意义上的金融控股企业，其间可能存在关联交易等违法行为，对这些跨部门交易没有适当的监管政策。

未来，我们将进一步深化改革，逐步杠杆经济。 并加强金融监管协调，推动金融市场稳定健康快速发展，维护金融稳定。

国际货币和金融机构官方论坛( omfif )主席david marsh提问如下。 据说世界上真的存在“领导力/(/k0/)”，你认为这个时候是中国通过国际货币体系改革加强领导力的时候吗？ 演讲中提到了中国经济的各种积极表现，这似乎为讨论货币存款体系改革、特别提款权的作用、货币互换机制常态化等问题时推进中国主张提供了契机。

a )这几年，随着中国经济的高速发展，中国开始在国际经济管理中发挥一定的作用。 这包括参与货币存款体系的改革以及贸易和金融稳定等政策的制定。 但是，中国目前正在关注如何持续促进经济快速发展，推进监管改革等国内问题的处理，以跟上世界的快速发展。

看到国际货币基金组织将人民币纳入特别提款权货币篮子，这令人鼓舞，鼓励中国进一步推进改革开放，更好地发挥人民币作为自由可采用货币的作用。 中国将更加积极地加强与国际货币基金组织、国际清算银行和金融稳定理事会的合作，参与基准制定工作，但要发挥更大的作用还有很长的路要走。

货币互换是全球金融危机的意外产物。 2008年全球金融危机开始时，由于硬通货不足，银行快速发展代理银行关系也面临困难，周边国家提出与中国签署本币互换协议，支持区域贸易快速发展和便利化。 最初是韩国、东盟、中亚的经济区块，但扩展到阿根廷、乌克兰、埃及等世界其他地区。 因此，货币互换机制可以说是金融危机的意外产物。 中国支持着整个世界安全网的进一步快速发展，这可能比双边安排更为有效。

花旗银行前总裁比尔·罗斯去年担心中国债务占gdp的比例会上升，但今年对中国债务问题感到乐观，中国政府目前正在采取积极应对债务问题的措施。 不知道上述评价是否正确？

关于债务问题，要看城市化进程中存在财政透明度不高、政府间财政关系需要调整、缺乏确定的财政规律约束地方政府等问题。 由于该金融市场对地方政府债务的定价扭曲，对地方政府融资平台提供融资的定价也扭曲，商业银行和金融部门低估了地方政府的财政风险。 我相信这些问题会逐渐得到处理，金融市场会更加透明和健康。 今年7月召开的全国金融实务会议也强调要重视政府债务风险，也必须看到政府债务风险比私营部门债务和外债低，通过推进财政改革积极应对相关问题。