“沪港通第一案背后：他以为跨境就能侥幸 结果作案的亲戚也被“一网打尽””

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记者宋思难谢宏辰历经宋思难

3月10日(上周五，中国证监会新闻发言人张晓军表示，中国证监会与中国香港证监会密切合作，果断出击唐汉博跨境操纵“小商品城”事件，以及唐汉博、唐园操纵市场事件，并迅速查处。 日前，中国证监会正式作出行政处罚决定，依法对相关当事人进行顶级行政处罚，两案罚款总额达12.73亿元。

随后，中国证监会在官网上公布了唐汉博等非法操纵股价的具体细节。 上述12亿元罚款引发市场悲鸣，唐汉博纷纷追问为何要跨境操纵股票。 他具体与谁合作实施跨境驾驶？

●过去:、一年受到两次顶级处罚

唐汉博在中国证监会已经是“疡”人物。 《每日经济信息》记者观察说，他一年和一年两次被证监会处以顶级处罚。

年5月27日，根据中国证监会发布的《行政处罚决定书》，唐汉博于年2月27日~3月2日控制了“张某金”、“陈某”等9个账户交易华资实业( 600191，sh )。 具体方法是虚假申报，在自己实际控制的账户之间进行交易。

证券法第二百零三条规定:“操纵证券市场的，依法解决非法持有的证券，没收违法所得，并处违法所得两倍以上五倍以下的罚款。” 也就是说，处以5倍的罚款是“顶级惩罚”。 唐汉博如上操作的违法所得为649.40万元，届时中国证监会将处以3247.02万元5倍的罚金刑，共计罚款3896.42万元。

年9月25日，中国证监会发布的《行政处罚决定书》显示，唐汉博将于年8月1日~13日、9月6日~10日期间，通过实际管理的“陈某学”、“戴某君”等12个证券账户，利用资金特点连续买卖。 ( 000511，) )。 最终，证监会没收唐汉博违法所得252.89万元，并处1264.45万元的顶级罚款。

特点:罚款12亿7300万元的处罚决定书达到万字

根据中国证监会3月10日发布的《行政处罚决定书》，被唐汉博操纵的股票遍布a股主板和中小创各板块，如上海市小商品城( 600415，sh )； 来自深交所主板的广发证券( 000776，sz )，新希望) 000876，sz )； 来自深交所中小板的杰伊( 002544，sz )、博云新材料) 002297，sz )； 然后是来自深交所创业板的同花顺( 300033，sz )。 这些股票都是市场上备受瞩目的“热门股票”，相对来说，这样的股票成交量大，受关注度高，股价容易操纵。

顺便说一下，3月10日发表的关于唐汉博的《行政处罚决定书》篇幅比以前关于他的类似文件要大得多。

3月10日公布的跨境操作处罚决定书字数达到9955字，加上广发证券等个股，共计12.73亿元。 年发表的处罚决定书全文为2233字。

另外，这次中国证监会公布的唐汉博账户集团操纵股票的具体发生时间，精确到了毫秒。

●变局:操纵地和监管范围从国内扩大到国外

唐博三次被证监会处罚，那么其违法行为和中国证监会的监管措施有那些异同呢？

我们先来看看相似的一面。 从唐博的行为分析，操纵股价的过程基本上经历了建设、股价上涨、抛售三个阶段，其操纵方法还包括虚假陈述、倒置等手段。

从中国证监会的处罚来看，股价操纵行为始终保持高压态势，唐汉博的违法行为在考核结束后被给予了最高的处罚。

让我们来看看不同的一面。 从唐汉博的行为中解体，前两次受到中国证监会的行政处罚(具体违法时间发生在年)时，被认定的发包地点在北京饭店。 在证监会于年3月10日公布的对唐汉博的行政处罚(具体违法时间分别为年和年)的情况下，其认定的订单地从北京的酒店扩大到长沙和香港。

另外，在年、年对唐汉博的行政处罚中，那个时候管理着很多别人的账户，最终处罚者只有唐汉博一人。 证监会于年3月10日公布的处罚还包括对唐园(唐汉博的弟弟(、袁海林)、唐汉博表叔)、唐渊琦)、唐汉博表哥)、王涛的处罚。 其中，袁超只有27岁，是一起受罚的当事人中最年轻的人。

从证监会的监管措施中解体后，与唐汉博的违法行为扩大到国外相对应，中国证监会与香港证监会合作，实现了跨境执法合作。

●攻防:唐汉博说中国证监会没有管辖权

唐博为什么要跨境驾驶？ 中国证监会为什么能实现跨境执法合作？

《每日经济信息》记者观察到，3月10日，中国证监会实际发布了两份《行政处罚决定书》。 一是去年2月~4月间，唐汉博等人跨境操纵小商品城的违法行为。 另一个比较是去年12月~年4月间，唐汉博等人操纵同花顺等5只股票的违法行为。

唐汉博等人在为两起案件辩解时，质疑香港证监会提供的证据的合法性和比较有效性，在为跨境操作案件辩解时表示:“本案的违法行为发生在香港，中国证监会没有管辖权。”

由此可见，唐汉博跨境操纵的动机和目的很明显:跨境逃避中国证监会的监管。

对此，中国证监会表示，根据《证券法》相关规定以及与香港证监会签署的备忘录，中国证监会可以与香港监管机构建立监管合作机制，实施跨境监管。

中国证监会还表示，香港证监会移交的材料必须严格按照有关规定办理说明手续，合法遵守合规，可以作为本案认定违法行为的证据。

●难点:决定是靠近“大致”还是“细分”比较好

事实上，中国证监会非常重视打击市场操纵行为。

例如，年12月23日，中国证监会一口气发布了对迄今为止12起市场操纵事件的行政处罚决定。 而且，中国证监会也已经与国外监管部门进行了合作。 例如，深港通开通前的一年11月4日，中国证监会宣布将于近日与香港证监会首次联合组织打击新型操纵市场事件特别法执行培训班。 中国证监会表示，“近期，各种跨境操纵市场的苗头已经引起两地监管机构的高度关注。” 唐博等人跨越国境操作小商品城是在去年2月4日~6月23日。

《每日经济信息》记者还观察到，法律界一般认为如何认定市场操纵行为的“主观故意”是难点之一。 而且，法律法规的规定到底是“大体”规定，还是“详细”规定比较好？ 对此，中国证监会在不在的情况下曾深入思考。

在如何认定操作“主观故意”的问题上，去年4月，清华大学法学院教授汤欣与中国证监会干部高海涛合作撰写了文案。 根据该副本，从目前行政处罚的样本来看，证监会对“操作”的认定有两种方法。 一是首先要注意行为人的申报价格是否明显偏离市场正常供求所反映的价格，其连续的大宗买卖不是普通投资者的合理交易行为，而是人为地抬高或打压价格。 二是与技术指标中的操作特征无关，而是评估行为人是否有操作的主观意图，认定行为具有“操作”证券交易价格和交易量的效果。

该文特别指出，虽然操作的欺骗性可以从行为的外观上把握，但本质上需要注意行为人是否具有可归责的主观意图，否则很容易将合法投资与具有违法性质的操作行为混淆。

根据《证券时报》，证监会有关部门负责人就市场操作的法律法规规定是“大体”还是“细分”更好的问题，发布了《证券市场操作行为认定指南(试行)和《证券市场内幕交易行为认定指南》试行)的 这位负责人希望从监管部门的角度来说，不如说法律更笼统一些相关规定。 操作得越好，变得越细越难。 为什么这么说呢，因为违法者会挖空绕开这些相关规定。

昨天( 3月12日，针对此次中国证监会采取的严厉惩罚，前海开源基金执行总经理杨德龙对《每日经济信息》记者表示，无论是通过“沪港通”还是通过a股直接进行市场操作，中国证监会都受到了沉重打击，

另外，我认为股价操纵行为通常是隐蔽的，不能那么简单地识别一般投资者和。 但是他强调，为了规避股价操纵给中小投资者带来的风险，投资者有必要尽量远离时髦的行为，回归价值投资。 在小商品城这样的操作例子中，通常存在连续的拉升现象，因此很多投资者会跟风买入，但操作者会高位抛售。 这样的操作行为是典型的“庄股”方法。 他认为，投资者不应追赶这种疑似股价操纵的股票，而应尽量操纵业绩良好的保值股票，以通过保值投资获利。