““假章门”踢爆债券代持风险 券商人士：监管恐要求机构加强自查”

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经记者张喜威、姚茂敦

最近，国海证券“假章门”的事情正在继续发酵。 国海证券12月20日宣布，广西证券监督局介入，检查组于12月15日入场，开始对债券等相关业务进行现场检查。 该企业在12月19日的公告中表示，“积极表述相关金融机构的信息和核实情况，对本公司的相关管理制度进行自我调查。 相关事宜查明后，本公司依法应承担的责任，本公司决不承担。 ”

这次的“假章门”事件也让机构间的债券代理业务大获成功。 那么，代理债券到底是怎么回事呢？ 随着监管的介入，代理业务会不会迎来监管风暴？

熟悉相关业务的证券公司人士向《每日经济信息》记者表示，国海证券“假章门”事件很可能会导致监管部门关注机构债券代办业务，并稍加规范。 但是，通过这件事要对所有领域进行大规模的整治是不可能的。 从业务角度看，代理债券不容易实施较为有效的监管，很可能要求组织加强自身调查和内部控制。 组织在短期内，在进行代理交易时应该更加慎重，例如在交易频率和评价方面加强保护等。

“假章门”扰乱市场情绪

12月14日，市场传出消息称:“国海证券债券团队负责人张杨“失联”，廊坊银行代为持有的100亿元债券遭受巨大损失。” 当晚，廊坊银行发表声明澄清，称与国海证券没有业务往来。 《每日经济信息》记者也从国海证券内部人士那里获悉，张杨为管理国海证券资金曾分管企业负责人，但已辞职，其团队成员也基本离开国海。

12月15日，国海证券发布停牌公告，称张杨、郭亮在相关业务相关协议书上加盖的“国海证券股份有限公司”印鉴为伪造。

国海证券“假章”事件加上联邦储备系统理事会利率上调，于12月15日当天开盘，国债期货一度全线停牌。 截至收盘，t1709和tf1706两张合同停止下跌。 ( 10年期国债期货和5年期国债期货跌停幅度分别为2%和1.2%； t1706收盘价下跌1.99%，tf1709收盘价下跌1.08%； 另一方面，10年期和5年期的国债主力合约( t1703和tf1703 )虽然没有停止下跌，但都创下了上市以来最大的单日跌幅，刷新了历史低位。

12月16日，市场暂时平静，国债期货大幅反弹。 周末，关于解决国海证券相关债券违约的研讨会《会议记录》曝光，银行间相关机构的情绪再次燃起。

12月19日，国债期货市场反弹趋势很快结束，10年期国债期货主力合约t1703走低，收盘价下跌1.15%。 10月20日，t1703跳得很大空很低。 但是，在央行通过公开市场净投入1650亿元的情况下，国债期货逐渐反弹，收盘价为94.750元，上涨0.17%。 国债期货市场的其他各项合约也出现了小幅上涨。

华东地区一家机构交易员在社会交流小组内表示，12月20日资金面比上个交易日略有宽松。 上午，虽然资金方面依然紧张，但央行开展公开市场操作后有所缓和，但跨年资金依然高价难找。

各机构的风量控制基准不同

根据国海证券12月20日发布的公告，“广西证券监督局决定现场检查本公司债券等相关业务”。 检查组于去年12月15日入场开展工作。 该企业积极协助广西证券监督局现场检查工作，严格按照相关法律法规和《企业章程》的规定履行新闻披露义务。

上述券商人士告诉记者，国海证券“假章门”事件很可能引发监管部门对代理业务的规范。 但从监管的角度来看，可能只能要求各机构加强内部控制。 但是，与“假章”之类的事情相比，每次交易都验证印鉴不太现实。

“关于债券代办业务，各机构的风评管理标准不同。 有些机构要求签约，有些不要求签字。 其实，这种世代保留大多是通过信任关系进行的。 即使有协议，有印章，这种交易行为也太频繁了，不能每次业务都请对方检查印章。 没有那个时间和精力。 ’上述券商人士表示，要完全规避这一风险并不容易。 “例如，理论上通过区块链技术，每次交易都可以留下痕迹，不能说谎。 但是，对于代理交易来说，这项技术的工程量太庞大了。 ”

上述券商人士认为，难以规范债券代办业务本身。 例如，监管要求代理协议，但长时间的机构可能无法达成协议。 交易双方都依赖信用。 在这种情况下，交易没有痕迹。 怎么监督？ 只能让交易机构在代办的频率和评价方面给予一定的保护。 “如果觉得交易不合适，希望对方马上买回来。 因为这个时候价格差不多，比较容易处理。 如果偏差太多，机构会承受不住，不想接了。”

代持是家常便饭[/s2/]

随着多家媒体连续跟进报道，此次相关机构22家以上“伪章门”事件的来龙去脉越来越清晰。 而且，随着事情逐渐发酵，债市代之以存在的“根本性问题”也开始引起各方面的重新思考。

事实上，债券投资增加无形杠杆的“代理持股活动”在领域内屡见不鲜，特别是近年来“资产配置不足”，导致资金流向债市。

“债券代办其实可以理解为机构a将债券转让给机构b，并在一段时间内以机构b事先约定的价格出售给机构a的‘开放式回购’”上述证券公司的人告诉《每日经济信息》记者，在此期间，代理商只收取一定的资金利息 实际上，这是资金转移行为，组织可以通过代理业务来实现调节报告的目的。

上述证券公司人士表示，国海证券这一事件之所以会爆发，还是因为市场状况不好。 如果债市持续上升的话，那个一定会买回来的吧。 现在市场变化太大了，预计这段时间的债市会大幅下跌，以后还会下跌。 这个时候，买方不想买回来受损失。 再加上是国海证券，用的印鉴还是假的，买方更不想买。

证券公司相关人士表示，“关于这种风险，市场上还没有完善的风险和责任分担机制。 债券代理业务本身太普通了，对金融机构来说是家常便饭。 ”

证券公司相关人士还表示，“假章”之所以会走到这一步，首要的是这一代人拥有的量太多了，在业界确实很少见。 其次，近期债市持续下跌，跌幅太大，相关债券也在下跌，大家不太愿意承担这个损失。