“解构标普2162点新高隐忧：防御类股成领涨主力 指数盈利减少估值变贵”

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经过记者孙宇婷

近来，美国股市备受瞩目，成为世界股市一道美丽的风景线。 美国股票相继反弹英国脱离欧盟后的下跌行情，成功收复失地。 截至7月15日收盘，S&P500品种指数收于2161.74点，周涨幅达1.5%，不仅创下1998年3月以来新高，更是创下历史新高。

但是，经过投资宝(微信号) mjtzb2)深入研究后，这个圈子的牛市背后出现了两大隐忧。 一个是，与以往第一个推动股价上涨的新经济公司不同，年来，推动美国股票上涨的大多是防御类股票。 二是市盈率略有下降，市盈率偏高。

●隐忧1 :防御股今年上涨了20%

过去13个交易日，S&P500品种指数上涨10天，累计涨幅达到8.06%，一举抹去了英国退出欧盟投票后5.3%的跌幅。 6月27日以来，美国股票市值增长了近2万亿美元。 彭博终端数据显示，这也是历史上美股市值上涨最快的时期之一，S&P500品种指数的表现完全超出了华尔街的预期。

在次贷危机的冲击下，自2009年3月美股触底以来，股市开始进入延绵7年的长牛。 但是，2009年2009年美股交易的重要原因是联邦储备系统理事会空前的量化宽松政策( qe )和低息市场环境导致上市公司基本面回升，刺激公司回购大量股票，改变了整个市场的供求关系。 在此期间，推动美股远离牛逼的核心动力主要来自新经济板块，特别是互联网和医疗保健公司的崛起，展现出苹果、谷歌、亚马逊等突出的股票。

进入年后，S&P500品种指数仍在持续刷新新记录，但背后的推动力出现了巨大的变化。

从个股来看，今年以来，涨幅前五位分别为:牛顿矿业( 129.74% )、旺·奥库瓦斯股份有限公司) 95.13%、自由港迈克·马伦股份有限公司) 93.65%、西南能源企业) 88.47%、朗格资源企业) 75.13%。

迄今为止受欢迎的医疗类股疲软，endo制药控股有限公司( 71.20% )、医疗保险供应商perrigo企业) 34.55 % )、alexion制药企业(-34.17% ) )成为今年的热门股。

每次由投资宝(微信号) mjtzb2)整理时，今年以来，标普500累计涨幅达到5.76%。 同期十大领域中，涨幅最大的是电信服务和公用事业板块，分别上涨22.07%和20.03%。 由于大宗商品的反弹，能源、原材料分别上涨了15.87%、11.74%； 必需费用品( 10.26% )、工业) 10.15% )、非必需费用品) 3.59% )紧随其后； 金融板块是十大领域中唯一的负收益板块，累计下跌1.46%。 迄今为止牛市的“发动机”it和医疗领域通常分别只上升了2.85%和2.76%。

此次上涨的公用事业、电信服务等领域被视为以前流传下来的安全投资品种，这些上涨往往隐含着市场的避险情绪。

●隐含的担忧2 :利润减少，股票上涨

除去危险回避因素，在美股创新高的背景下，S&P500种指数的股权分置收益是否有所改善？

投资宝(微信号) mjtzb2)的研究表明，年末S&P500种指数的每股收益为109.61美元，对应的是市盈率的18.65倍。 截至今年7月15日收盘价，指数每股利润减少1.59%至107.87美元，但同期市盈率为7.45%至20.04倍。 也就是说，在整体利润略有减少的情况下，股票变得更高了。

截至7月15日，S&P500类指数近12个月的每股收益( eps )中位数为20.79美元。 高于这个平均水平的领域有必需品( 24.62美元)、医疗) 24.07美元)、能源) 22.65美元)、it ) ) 22.42美元)、原材料领域) 21.11美元。

公用事业( 20.73美元(工业) 19.14美元；通信服务) 18.21美元；金融) 18.04美元)以及非必需消费品) 17.53美元)低于区域平均水平。 很明显，今年美股涨幅最大的电信服务和公用事业，盈利状况并不是最好的板块。

让我们来看看权重的变化。 根据投资宝(微信号) mjtzb2 )整理，截至去年年底，S&P500种指数的10个领域中，按照权重从大到小的顺序，it(20.69 )、金融) 16.47% )、医疗) 15.16% )、非必需费用品)

目前，S&P500品种指数的市场价格权重排名不变。 在权重方面，it、金融、医疗领域仍呈三足鼎立之势。 随着今年板块股票的上涨，公共事业、原材料、电信服务等的权重有所上升，但这并不足以动摇此前构建的权重“席次”。

经过投资宝(微信号) mjtzb2)，在标普500创下新高，观察到仅有15%的红利股在52周后位居高位。 另一方面，标普500首次刷新2007年记录时，40%的红利股位居前列。

受宏观经济趋势变化、美国gdp放缓、低息等因素的影响，法巴银行经济学家预测资金将继续进入防御性类股。

世界最大的资产管理企业贝瑞塔的美国股票最高战略家凯特·摩尔说:“全球资本拼命寻找均衡点是吸引投资者进入美国股票的主要原因之一。” “但是，最大的机会在于持续的收益增长和股息增长预期的板块。 ”