“央行新政非“变相降准” 或可熨平离岸人民币波动”

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◎经过记者万敏

在实施存款偏离度考核后，央行进一步“平均”了存款准备金考核方法，消除了时点因素带来的市场波动。

6月3日，央行宣布，自年7月15日起，将人民币存款准备金考核基数从考核期末活期存款时的分数调整为考核期内活期存款日最终余额的算术平均值。 此外，每季度缴纳存款准备金的境外人民币业务参与银行参加境内代理银行的人民币存款，其存款基数也将调整为上季度境外参与银行人民币存款日最终余额的算术平均值。

对离岸市场的人民币存款机构来说，新规实施后，由于今年3月底出现的季度末不愿持有人民币，香港夜间折价利率大幅下跌的情景将不再重演。

熨烫市场波动离岸人民币

从今年1月开始，央行对境外参与银行存放在境内代理银行等境内银行的境外人民币存款实行正常存款准备金率，征收标准为季末时的数字。

根据香港财资市场公会公布的数据，今年3月31日，香港银行夜间拆借利率从477个基点下跌至负3.7250%。 此外，香港离岸人民币夜间存款利率也大幅下跌至负16.17%，创纪录最大跌幅。

市场普遍认为，3月31日是央行实行新政后首次缴存存款准备金的计算日，为了减少离岸存款机构缴存的准备金，通过贴钱的方法拆除了手中的人民币资金，导致香港银行夜间贴现利率和存款利率大跌。

“由于以时点基数为考核基准，3月底确定缴纳时，境外银行不愿意月末持有人民币，3月底cnh夜间拆借利率从4.77个百分点下跌至-3.725%。 平均法审后，有助于堵洞，审时离岸人民币季末首付不会大幅波动，离岸人民币折价利率也更稳定。 》据中金企业研报报道。

受人民币汇率下跌影响，香港金融管理局5月31日宣布，截至4月底，香港人民币存款减少4.8%，至7230亿元。

中金企业认为，在香港的离岸人民币有7000亿~8000亿元，但只有托管的离岸人民币必须缴纳，其缴纳标准基数只有数千亿元。 另外，3月底首次确定缴纳，这次变动将带来基数的小幅上升，但新缴纳的规模应该是十几亿的数量级。 另外，从离岸人民币规模的变动来看，4月份香港人民币存款进一步降至7230亿元，缴纳标准基数也在下降。

准备金更是“平均”

央行表示，这将“进一步完善平均法，审查存款准备金，增强金融机构流动性管理灵活性，平滑货币市场波动”。

虽然有些观点解释为“变态的下降准”，但没有足够的说服力。 方正中期利率汇率研究员季天鹤在接受媒体采访时表示，这一政策对岸银行影响不大。 由于去年的改革已经在存款准备金的考核方法上具有很大的灵活性，各银行目前存款基数的旬度变化不大，因此无论是时点法还是平均法都相差不大。 “目前，银行每月的存款增速只有约1%。 更何况，存款准备金10天左右就要缴纳一次。 这10天存款基数的平均值和期末时间点的值不一样是因为更少。 ”

此前，央行对存款准备金的考核进行了一次改革。 从2009年9月15日开始，中央银行的存款准备金审查制度从以前的时点法改为平均法审查。 即在维持期内，金融机构不得因法人存款准备金日终结余的算术平均值与准备金审查基数之比而低于法定存款准备金率。 然后，为了促进金融机构的稳健经营，对存款准备金的审查设立每日下限。 即，在维持期内每日营业结束时，金融机构可以按法人存款的存款准备金日终结余额与准备金考核基数之比，低于法定存款准备金率，但幅度必须在1个百分点以内。

事实上，年9月，央行、银监会和财政部联合发布了《关于加强商业银行存款偏离度管理若干事项的通知》，确定银行季末和月末的存款不能大幅偏离平均水平。 特别是随着年内存款比例指标正式取消，银行月末和季末突然取现压力大幅缓解，应季和月末差距缩小。

民生证券固定收益研究负责人李奇霖对《每日经济信息》记者表示，此次变更了存款基数，但月末存款容易增高，月末存款基数改为月平均存款基数。 利润是能够平滑资金方面的变动，减少对金融机构紧急准备金的投诉，提高金融机构在货币市场上提取资金的热情。

由于4月的m2增长率和人民币新增融资数据较1季度大幅下降，市场对2季度金融数据的预期或不乐观，特别是6月底与1季度末重合时，容易引起资金市场的波动。

李奇霖认为，制度修改稳定资金面，央行稳定资金利率波动的意图十分明显。 尽管季末有mpa和改革等冲击，但在利率走廊制度框架下，央行维持短期利率稳定的意图十分明显，材料季末稳定度过的概率较高。