“综艺股份溢价21倍并购方案一出 股价半月暴跌近三成”

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◎经过记者欧阳凯

从中星微私有化撤到美国纳斯达克后，不时出现借壳回归a股的预期。 去年坊间也传出了综艺股停业进行重要收购的消息。 今年年初，综艺股真的在停牌4个月后，以超百亿的价格收购了中星微旗下的中星技术持股，泄露了溢价率接近21倍的巨大信息。

但是，质疑这一信息的不仅仅是投资者，还包括上海证券交易所。 业内人士对综艺股纷纷猜测拆解后，《每日经济信息》记者将目光投向了中星技术。

除了21倍的溢价外，中星技术也做出了天价业绩的承诺。 全年净利润增长幅度超过150%，4年翻了8倍。 在这个美好的约定的背后，现实能支撑吗？ 数据怎么说？ 从展位和项目开始调查，试图弄清这个百亿收购计划背后的真相。

在停牌4个月后，综艺股( 600770，sh ) 5月4日宣布重大资产重组计划，以12.20元/股发行6.39亿股，支付现金23亿元，共计约101亿元，龙中星微、圣达投资、山龙中启星、南通中 根据预案，中星技术净资产4亿6900万元，增值率达2055.57%。

据《每日经济信息》记者观察，市场似乎对综艺股抛出这百亿收购案表示怀疑。 5月4日重启后，开盘停止，一直上涨到收盘恢复绿色，之后股价持续下跌。 截至5月26日，综艺股收于每股11.47元，较5月4日开盘价16.00元下跌近三成，更是下跌15.20元。

一家证券公司的投资者在记者采访中说，只有市场对收购方法和其中的一些条款不满意，才会引起暴跌。 在这种情况下需要稳定市场情绪，上市公司可以考虑调整并购方法。 接近综艺股的相关人士解释说，股价暴跌是市场多方面因素的综合体现，受停牌时间长、中概股回归等因素的影响，目前仍在按照以往的重组方案推进相关业务，或根据市场表现做出适当安排。

溢价21倍收购

中星微于2005年在美国纳斯达克上市，去年12月结束私有化退市。 退市前，中星微的市值约为3亿4600万美元。 根据预案，中星微私有化时估值约4.53亿美元，人民币估值29.34亿元。 也就是说，短短不到半年的时间内，中星技术回归a股的估值是母公司海外退市估值的29.34亿元的3倍以上。

根据收益法预判结果，截至预判基准日12月31日，中星技术合并报告净资产账面价值4.69亿元，全部股本价值采用收益法预判值101亿元，预估增值96.31亿元，溢价近21倍。 与母公司中星微私有化时的估值相比，估值增长率达到244.24%。

《每日经济信息》记者还观察到，年2月5日，中星微与阿尔法弹簧企业签署了协议。 根据协议，阿尔法斯普利特以5000万美元认购中星微2000万股，占中星微总股的16.24%。

资料显示，阿尔法弹簧属于综艺类，为综艺股份的实质控制者昊圣们通过上海综艺控股有限公司(以下简称综艺控股)进行实质管理。 以综艺控股集团入股时的价格计算，去年2月的星星微估值约为3.08亿美元。

年7月，南通综艺投资有限公司(综艺控股公司)再次以3923.44万美元受让power pacific mauritius ltd持有的中星微9.13%的股权。 此时，中星微的估值约为4.3亿美元。 与当时相比，此次收购中，中星技术估值增长了262.4%。

综艺股方对此表示，此次报价与中星微私有化的对价不同，主要是考虑到此次交易有锁定期要求，必须承担业绩承诺和补偿责任，另外，还有两次客户所在证券交易所的市场评估体系、业务副本、股权性质

净利润预计4年内将增加8倍

那么，为什么具体估值会达到101亿元呢？ 据综艺股称，首要原因基于目标资产良好市场的快速发展前景和未来良好的收益预期。 中星技术是可自主研发的视频监控技术和处理方案的提供者，是掌握svac国家标准、产业链完善的高科技公司，盈利能力强。

数据显示，年，中星技术营业收入10.98亿元，比上年7.6亿元增长44.53%。 母公司净利润2亿8000万元，比上年增长1亿1000万元，占150.74%； 非净利润1亿4600万元，比上年增长7719万元，为88.82%。

据预计，中星技术年、年、年归属母公司股东的扣除非净利润预测数分别为3.46亿元、5.58亿元、9.16亿元。 年净利润9亿1600万对年的1亿1000万净利润估计将增加约8倍。

与市场反应相比，接近综艺股的相关人士强调，“中星技术资产账面价值不反映其经营资质、服务平台、专利等因素对企业股东权益的溢价”，中星技术的价值在于其核心技术团队、具有核心竞争力的技术及其专利保护、专利保护、

根据预案，目前中星技术技术团队拥有数百个规模化项目的应用和实施经验，覆盖平安城市、智能交通、政府机构和公司等行业，是中国联通、中国移动、中国电信等运营商的重要合作伙伴，全国20多个省级运营商的视频监控平台