“新一轮“货币造牛”行情开启 A股尽享“货币盛宴””

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在美国经济结构困境仍未解决、国会中期选举临近的背景下，美元重启通过量化宽松打开了“潘多拉之盒”。 在寒冬即将来临的情况下，位于流动性上游的“冰雪”再次融化，货币洪流向下方倾斜，河水下跌不可避免。 美元贬值引发的人民币持续升值最终点燃了中国股市的多情。 在“经济稳定、货币宽松”的大框架下，a股牛市的序幕拉开了或者拉开了。

经济和政策稳定

中国经济在第二季度迅速下跌后，第三季度下半年出现了跌停的迹象。 经济领先指标pmi月停止下跌，9月大幅回升至53.8。 更值得注意的是，pmi产品库存指数连续第三个月降至45，二次库存化正在或即将结束。

从总诉求角度看，净出口对经济增长的贡献在第四季度逐渐下跌，但下半年以来，出口没有比市场预期大幅下跌，更何况在投资和出口加减的总体框架下，投资特别是政策性投资对净出口的下跌是正面抵消的。 虽然目前宏观经济在短期内没有明显的向上反转的趋势，但至少企业是稳定的。

从政策层面看，今年以来，国内外经济形势的多与杂，给宏观经济政策带来了空前的考验。 目前，房地产政策还不能说底牌已尽，但在依次出招后，再次出拳的可能性已经降低。 在货币政策方面，“适度宽松”下的相机选择是今年以来的主基调，但不可否认，发达经济区块量化宽松的重启必然会在一定程度上打乱我国的政策节奏，陷入上下困境。 另一方面，国际大宗商品价格上涨带来的进口通胀压力和国内cpi上涨超出预期的压力，货币政策不再需要再次放松。 另一方面，在全球货币超发的背景下，任何紧缩措施，特别是价格型紧缩政策都会进一步提高人民币升值的预期，引发热钱的大规模流入，加剧通货膨胀压力和资产价格的泡沫风险。 因此，权衡利弊，保持目前适度宽松的基调，或者是第四季度政策方面的最佳选择。 当然，提高数量型套期保值操作力、加强资本管理等措施是必不可少的，但整体宽松的结构不会改变。

“货币造牛”运动开始

本轮行情类似于1999年开放的“519”行情，但神似乎2009年至2009年及2009年的流动性推动了行情。 沪市成交连续5个交易日维持2000亿元水平，呈阶段性扩大趋势，对此现象的唯一解释是增量资金介入较大。 那么，增资资金来自哪里呢？

首先，在美元贬值和人民币持续升值的背景下，近期热钱流入加速，8月外汇成交额明显回升至2429.78亿元，9月份达到2895.64亿元，远远超过贸易盈余和fdi可以解释的部分。

其次是居民储蓄搬家。 实际利率随着通胀预期的提高，负区间越来越深，上涨预期减弱，因此资本市场带来的财富效应将引发储蓄搬家行为，近期央行城市调查发现居民对金融资产投资热情高涨也不足为奇

最后，严格的住房贷款政策和各大城市限购令出台后，楼市投资渠道逐步被堵死，部分资金流向股市也是有道理的。

既然“货币造牛”，流动性方向，特别是世界范围的货币战争如何演绎，将决定a股上涨的时间和空之间。

在目前美国经济尚未找到新的增长点的背景下，货币超发、价格转嫁成为政策选择，但在牙买加体系下，由于商品锚的匮乏，货币发行的软约束必然导致全球货币超发。 次贷危机和欧洲都柏林危机平息后，美元将继续2002年以来的大跌，可能会出现下一个经济增长点。 与次贷危机之前不同，美国实体经济已经失去了对货币的吸收能力，处于流动性下游的新兴市场资产价格的暴涨也是不可避免的。 对中国来说，只要人民币升值预期，资产价格就有可能继2005年至2008年之后再次疯狂，疯狂之后的结局只有暴跌。