“股债不给力 分级A或成资金避风港”

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经过记者费盛海

最近的股市、债市乏力，很多投资者备受煎熬。 特别是被视为低风险投资的债券基金，由于债市的信用风险频发，低风险也未纳入保险范围。

今年3月28日，“15东特钢cp001”本息未能按期全额兑现的违约事实，成为全国首个地方国有企业不履行债务的例证。 4月7日，中煤华昱公告称，“15华昱cp001”未能按期全额还款，造成实质性违约，为煤炭行业首例。 近两年来，债市实质性违约和违约近20起，违约频率逐渐加剧。

对此，济安金信副总王群航表示:“关于债务基础，我们将尽量避免，也将考虑回购。 特别是关于违约(也就是踩地雷的)基金、其所在企业的其他债券基金、同一基金经理管理的其他基金。 这个建议可能有“即使弄错一千人，也不要放过一个人”的意思，但为了防止风险，不得已而为之。 ”。

那么，在债券基金短期有风险而暂时无法投资的情况下，什么样的投资品种可以选择呢？ 理财不二牛(微信号: buerniu5188 )观察到了今年以来收益率稳步上升的等级基金a的份额。

a级以内的动向是独霸天下

与风险低、收益低的货币基金、国债、定期存款等品种相比，等级基金a的份额存在价格波动的风险，但其收益略高、资金投入清晰，且具备类看跌期权的性质。 集思录等级a指数数据显示，等级a指数今年保持独立势头，1月4日~4月15日，指数稳步上涨至1337.56点至1394.46点，涨幅超过4.25%，年化利率超过10%。

年以来，作为“结构型创新品种”的评级基金凭借杠杆作用创造了惊人的财富，吸引了无数投资者的目光，场内规模也随之扩大。 截至4月15日，a、b等级市场占有率总规模已突破1000亿元大关。 分级基金包含“进取”“b共享”和“稳健”“a共享”两种不同的风险偏好。

其中，a份额除了固定收益属性外，还具备价格低于净价时，等级下跌期权的属性。 也就是说，股市疲软时，a份额也将受益。 另外，a份额作为风险较低的固收端，约定收益与债券类似，可以视为债权。 不同的是，担保物有差异。 一般公司的债务发生风险是由经营风险或资金不履行债务(抵押不足)引起的。 b级持有的股票市值可以看作是a级抵押物，所以b级净利润的变动直接反映了担保物的变化。 除了保障折扣制度之外，只要不发生极端的系统风险，发生“违约”的可能性就很低(没有少量折扣制度等级a的情况除外)。

那些等级a值得买

从最近的趋势来看，上周等级a上升多下跌少，整体贴现率波动幅度不大，运行稳定。 据中信证券研报报道，截至去年4月15日，持续的a份额平均隐含收益率为4.96%，与10年期国债的利差为2.04%。 证券公司相对推荐银华H股A(150175 )、中融煤炭A级) 150289 )、建信网金融A ) a(150331 )。 其中，可以适当参与的是中融煤炭a级，它是+3.5%品种，含金量高达5.5%，每日交易额1625万元，目前价格被低估了1.93%； 建议配置建信网金融a。 这是+4.5%品种，含收益率为5.58%，日平均成交额为2689万元，目前价格低估了4.19%。

与此不同，中信证券研究报显示，隐含收益率为4.7%，流通性好的招商证券公司a也可以关注的含金量为5.16%，日均成交额为2871万元的国投UBS成长为a级。

有分析师认为，等级a具有下跌期权的性质，但如果交易价格高于净价，则该功能失效，即股市下跌也不一定会获利。 因此，在选择等级a时，应该避免价格高于净价的品种。