“欧洲进入雷曼时刻 TA将是下一个推倒多米诺的巨头”

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每日经济信息袁东

里德:就像最新的华尔街商战电影《大空头》一样，在危机到来之前，很多人都不会注意到。

正值中国新春佳节，海外市场掀起波澜。 年初一个交易日，欧洲、美国和日本市场一律下跌，希腊股市一天最多下跌8%，投资者们再次恢复了债务危机的气氛。

但是，这次暴风雨在欧洲。 德意志银行(以下简称德意志银行)最近非常担忧。 刚进入年，德银下跌至市场价格的近4成，目前德银股价已低于2008年全球金融风暴的最低点。 2月8日德国银行下跌8%，2月9日最大跌幅达到5%。 随后，在考虑回购数十亿欧元债券的消息的推动下，跌幅收窄至1%。

上次雷曼兄弟的破产，在美国次贷危机变成全球金融危机的今天，欧元区最重要的商业银行德意志银行会陷入衍生品泥潭，成为下一次金融风暴的导火索吗？

1、去年第三季度意外大亏60亿欧元

冻结的三尺非一日之寒，去年德银第三季度报告公布后，市场一片哗然。

去年第三季度，德国银行税后出现了60亿2400万欧元的大亏损，而在这三季度，德国银行受益匪浅。 去年10月，德银发出第三季度预损警告时，计划削减或取消财政年度红利，引起金融市场的广泛关注。

尽管国泰昆仑期货金融衍生品研究所没有考虑商誉和无形资产损失，但去年三季度德意志银行亏损仅为4亿欧元，但市场对德意志银行的经营现状依然存有疑虑，如雷曼一样，德意志银行轰然倒下。

此外，国泰君安期货金融衍生品研究所认为，2008年以来，德银业务重心偏向高风险金融交易行业，以的低利差+高杠杆收益模式维持利润，经营风险也在上升。 与摩根大通、美国银行等银行相比，德银的资产负债率高出同行水平6个百分点。 截至年底，德意志银行的交易主要集中在场外市场，利率和外汇相关的交易超过90%。 因为这种利率和外国汇市的大幅波动会产生很大的影响。

值得注意的是，以雷曼为例，德意志银行经营状况起伏不定，但资产负债水平下降，利息税前收入稳定。 德银目前急需处理的是高杠杆率问题，尽管杠杆率下降了25倍，但明显高于同行。 年有一半以上的衍生产品交易到期，损益的集中兑换也产生了现金流量的诉求。

2、用紧急资金出售华夏银行并兑现

因为德国银行巨大的现金诉求，成为了德国银行抛售a股华夏银行股票的诱因。

年12月29日，华夏银行( 600015，sh )发布股东权益变动指引公告，宣布德银和德银卢森堡所持华夏银行17.49%的股份转让给中国人民财产保险股份有限企业，套现金额超过200亿元人民币。

关于此次交易，中银国际认为此次交易不会对华夏银行产生明显影响。 但是，德意志银行的退出早就出乎市场意料，德意志银行多次需要支付操作libor的罚款等巨额处罚费用。 德银这次转让股份是为了加厚资本金。