“抽走流动性2000亿 央行新政打击离岸空头”

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◎经过记者万敏

央行出手，离岸人民币流动性再次收紧，空头寸价格再次增长。

昨天( 1月18日)央行发布了《中国人民银行关于境外人民币业务参与行向境内代理商存入正常存款准备金率并执行的通知》(以下简称《通知》)。 这意味着在海外经营人民币业务的金融机构也需要存款准备金。

根据目前国内主要金融机构的存款准备金率水平，按目前境外人民币存款约1.3万亿元左右计算，将上缴2000亿元以上的离岸人民币，离岸人民币流动性将再次收紧。

据报道，当天，美国财政部长与中国中央财经领导小组办公室主任刘鹤通进行了电话交谈，双方讨论了中国在向汇率市场化转型的过程中，明确向市场传达其政策和行动的重要性。

打击离岸投机套利

年12月中国人民银行发布的银发〔〕387号文指出，境外金融机构将在境内金融机构保管纳入存款准备金交付范围，存款准备金率暂定为零。

昨天，央行宣布，经过一年多的准备工作，相关技术条件已经具备，决定从年1月25日起，境外金融机构对境内金融机构实施正常的存款准备金率政策。 海外金融机构不包括海外中央银行(货币当局)和其他公共储备管理机构、国际金融机构、主权财富基金等海外中央银行类机构。

另外，人民币对美元基准值连续7天自主升值，连续8天稳定在中间值6.56左右。

受上述消息的影响，1月18日早间比赛，离岸人民币上涨近400点，与海岸的价差在100点以内回落。 之后虽然下跌，但依然维持上升势头，截至晚上19点，报告为6.5924点，创下200个基点上涨纪录。 岸即期人民币报6.5784点，上涨51个基点，两地价差在200点以内收窄。 18日，香港人民币同业拆借利率( hibor )比上周五下降32个基点，至1.7790% )。

年初以来，人民币汇率与股市产生共鸣，一周内有两个汇率差创历史纪录。 此后，人民币在岸中间价和即期汇率大幅回调，离岸汇率迅速拉升，汇率差收窄，短暂下跌。 在响起央行打击投机势力的警报后，hibor夜间折价利率创历史新高，12日上升至恐怖的66.8%。

光大证券首席经济学家徐高此前曾写道，最近一个多月来，离岸市场和海岸市场的汇率差和利差创历史新高，表明在离岸市场使用杠杆资金空人民币的实力相当强。 为了维持人民币汇率的稳定，人民币汇率的决定权必须留在岸市场手中。 因此，抑制对离岸市场的人民币供给，必要时收紧离岸市场的人民币银根也并不意外。

在人民币贬值压力没有在这样短的时间内完全释放，跨境套利空之间依然存在的情况下，央行发出上述“通知”并不突然。

联讯证券投研中心研究总监付立春对《每日经济信息》记者表示，《通知》将导致离岸市场流动性不断下降，整体减少，投机资金活动也受到限制，有助于人民币汇率更稳定。

没有什么能阻碍人民币国际化

关于此次存款准备金的征收是否会影响国内市场的流动性，华创证券宏观经济研究负责人钟正生认为，离岸人民币存款准备金的征收只会减少境外机构的“基础货币”。 对国内金融机构来说，其流动性状况取决于其在央行的存款，即准备金，更确切地说是超额准备金的规模，与离岸市场的流动性相对隔离。 此次离岸人民币存款的缴纳，不能理解为国内流动性将减少2000亿元以上。 其收缩是离岸流动性，上涨是离岸资金价格，打击的是离岸人民币空头。

央行昨天也表示，这一措施是存款准备金制度的进一步完整性，不会影响国内人民币流动性。

除此之外，市场对央行“紧缩”干预是否会在人民币国际化进程中出现越来越多的变量有不同的看法。 中金企业研究部负责人、董事总经理梁红在最新研究报告中指出，离岸市场为人民币进入国际舞台提供通道，在国内金融市场尚不发达的情况下至关重要。 从某种意义上说，离岸市场产生于监管套期保值，必然挑战国内宏观政策。 随着市场规模的扩大，这种挑战越来越不容忽视。 央行在离岸市场大动干戈的干预措施曾使离岸人民币流动性枯竭。 这可以抑制人民币的投机行为，但会抵消此前为培育离岸市场快速发展而做出的努力，损害离岸人民币的投资性。 对于两地的汇率差和套利行为，是疏远还是堵塞？ 如何平衡离岸市场快速发展的利弊？ 这些问题还得回答。

上周四，国际货币基金组织( imf )发言人gerry rice表示，在岸、离岸的汇率差可能凸显人民币贬值风险，威胁人民币作为存款货币的使用。 他强调，人民币仍处于纳入sdr的正确路线上。 但显然，放任两地区价差持续扩大，对人民币也不是好事。

招商宏观研究负责人谢亚轩对《每日经济信息》记者表示，央行周末发布通知，要求参加境外人民币业务对境内代理银行人民币存款执行正常存款准备金率。 这表明央行将进一步限制境外人民币套利和空行为，二是维护国内金融体系稳定目标高于汇率市场化改革和人民币国际化。 因此，央行也不会坐视人民币汇率波动对国内人民币资产价格的影响。