“离岸市场多空激战 做空人民币价钱飙升”

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◎经过记者邓莉苹果孙宇婷

年a股持续大跌的背景中，人民币贬值的预期被认为是主要原因之一。 新年第一周人民币暴跌后，近几天离岸人民币市场出现流动性紧张，人民币汇率一直牵动着各方神经。

继上个交易日暴涨后，人民币香港银行同业拆借利率( cnh hibor )再次创下惊人纪录。 香港财资公会昨天( 1月12日)公布的数据显示，cnh hibor各期限利率持续上升，其中隔夜的hibor从前一天的11.34%激增至66.8%。

与此相对应，香港市场人民币兑美元同日也维持前一天的涨幅，很快上升，当天最大涨幅超过300个基点，暂时逆转了离岸和海岸的汇率差。 截至昨天23:00，离岸人民币升至6.57，几乎完全收复了多年来的失地。

市场普遍认为，香港市场人民币升值可能是因为央行在离岸市场打击套利。 在市场上购买人民币，抑制人民币贬值，在离岸市场上人民币流动性紧张，推高了香港银行间同业拆借利率。

离岸人民币流动性告急

昨天，离岸人民币继续对美元行情前一天的走势，在当天发布cnh hibor后，振幅再次扩大，一度上涨至6.5661，逆转了离岸市场与在岸市场的汇率差距。 但随后20分钟内下跌超过300个基点，上午一度跌破6.60关口，下午人民币再次升值。 当天，人民币振幅达到400多个基点。 截至昨天23:00，报告为6.57。

“空交战很激烈。 ’深圳地区的一位银行家发表了评论。

一位业内人士认为，离岸汇率震荡上升，是因为央行在离岸市场介入，打击套利，这也导致了cnh hibor的普遍上涨。 昨日，hibor隔夜利率从周一的13.396%上升至前所未有的66.8%，一个周期从22.56个百分点上升至33.8%，其他期限利率也位居历史高位。

香港金管局新闻发言人表示，离岸人民币解体以市场对人民币资金的供求为主导，近期，离岸人民币资金池不断缩小，加之离岸人民币资金供给疲软。 这是为了推动解体。 该局已关注离岸人民币解体升值，但市场整体运营有序； 香港金管局也已通过人民币流动资金的安排和一级流动性提供行的协助，向银行提供流动性支持。

这位发言人表示，香港金管局鼓励银行尽量采用可动用的人民币头寸投放市场。 另外，鉴于市场波动加剧，该局警告银行要慎重管理相关风险。

深圳地区一位外资银行官员也表示，香港的人民币资金池比较有限，另外由于央行近期严格控制国内人民币外流，没有新的资金流入，香港的人民币资金池自然也会受到一定的影响，银行间市场的利率必然会上升。

根据香港金管局的数据，截至去年11月底，香港人民币存款规模为8642亿元。

套利行为是不可持续的

“此前离岸和海岸市场的汇率差达到1000个基点，发生了套利行为。 ”上述外资相关人士做了如下陈述。

年以来，离岸市场和岸市人民币汇率差距扩大，从年初的100个基点左右扩大到年末的1000个基点左右，最高曾达到1600个基点。 这在市场套利也是空期间，即在离岸市场买入人民币，在岸市场卖出，可以从中间获利。

前述外资官员对《每日经济信息》记者表示，以往的套期保值行为多在贸易项目下进行，多利用一定的贸易背景进行套期保值。

一位银行拆船师表示，海岸汇价达到1000个基点的情况无法持续，央行长时间无法允许这种情况发生。 近日，央行网站转发了中国货币网特约评论员副本，称部分投机势力试图通过炒人民币获利，但其交易行为与实体经济诉求无关，不代表真实的市场供求，只是人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号。

流动性、保汇率

一位不愿指名道姓的银行领域人士对《每日经济信息》记者表示，由于央行可能介入，人民币汇率预计近期将趋于稳定，届时，汇率波动对国内资本市场的干扰将减弱。

前述银行人士表示，与汇率下跌相比，政府有窗口指导，目前首要任务是“接受流动性，保证汇率”。

据记者观察，光大证券在研究“8·11”新汇至今5个月的数据后，目前在岸人民币( cny )不再处于离岸人民币( cnh )领先地位，但cnh对cny的作用明显。 证券巨头认为，离岸市场交易大量利用杠杆作用，扩大其影响，是离岸市场话语权上升的重要原因之一。

光大证券表示，一般在香港离岸市场，空看好人民币的投机者借入人民币，兑换成美元，等人民币汇率下降后，持有美元兑换成人民币，偿还贷款，获得人民币贬值利润 结果表明:第一，离岸人民币汇率低于在岸汇率，两者价差拉大。 第二，投机者借入人民币将提高离岸市场对人民币的诉求，推高hibor，扩大与内地金融市场的利差。 事实上，近一个多月来，离岸市场与在岸市场的汇率差和利差创历史新高，反映出离岸市场举债空人民币力量相当强大。

目前政府在市场上的动作是收紧离岸市场的人民币银根。 只有适当收紧离岸市场的人民币供给，提高利率，投机者举债的价格也会大幅增加，举债规模就会下降。

申万宏源认为，央行采取了略微紧缩离岸人民币市场流动性的措施。 这些措施可能包括限制离岸人民币的借贷、限制离岸人民币清算银行或在岸上进行回购融资，然后转移到离岸市场等。