“昌九生化魂断稀土 新并购浪潮冰火两重天”

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经过记者赵笛

收购是牛股的诞生地，今年这个行业的牛股特别多，但收购失败的话风险也特别大。

从新丰肥业借中国服装，晨光借稀土借银润投资，到华邦颖泰收购福尔股、凯盛新材料，市场都在看到并购重组的机会。 但是，昌九生化灵魂切断赣州稀土后，连续7个跌停的背后，存在着长期被市场忽视的风险。

随着三中全会一致改革，市场在资源配置中起着决定性作用，优胜劣汰是必然的结果，未来跨领域的并购重组将大幅增加。 如何辨别中国上市公司并购重组中的机遇与挑战？ 这是摆在投资者面前的重要课题。

11月28日~30日，在成都举行的第三届中国上市公司领导人峰会将特别推出“中国上市公司并购重组论坛”，邀请具有并购实战经验的投行老总和通过并购成功扩张的上市公司高管出席，并给出应对措施。

合并重组增加的两大原因/

为什么年上市公司的并购重组会大幅增加呢？

从经济环境方面看，经济结构转型促使领域内并购重组，中国重工就是一例。 年9月11日，中国重工公布重组方案，作为企业大股东的中国船舶重工集团将大连造船厂和武昌造船厂注入企业，涉及核心军品的注入，因此成为国内军工重大装备总装资产证券化的先锋。

例如，电影龙头股份华谊兄弟今年以来频繁收购领域内的企业。 9月2日，华谊兄弟表示，计划以2.52亿元收购弘立星恒和嘉木文化合计持有的浙江常升70%的股份。 9月10日，华谊兄弟又宣布以现金2.1亿元收购江苏耀莱影城管理有限企业20%的股份，加强影院线业务。

湖北新洋丰肥业2008年被列为湖北上市后备公司，但此后由于各种原因未能上市。 今年3月8日，中国服装公告被新洋丰肥业租用。

除此之外，今年以来，晨光稀土、赣州稀土借银润投资、威华股份，华邦颖泰收购福尔股份、凯盛新材料，目标企业均非拟上市企业。 在ipo受阻的情况下，借壳上市或被上市公司收购，已成为拟上市企业的最佳途径。

合并重组既有机会也有风险/

外延式成长是a股上市公司常用的成长手段，并购重组是这种方式最集中的体现。 在巨大的想象力空之间，收购重组一直是牛股诞生的肥沃土壤。 据《每日经济信息》记者统计，今年以来的大牛股大多拥有并购重组基因。

例如，趣味科技从年初的6元左右上升到最高的35.6元，最高股价涨幅达到462.4%。 不可否认，手掌技术的上涨赶上了手游概念的爆发，但在股价暴涨的背后，企业增发资金收购了北京蟹技术100%股和上游新闻技术(上海)有限企业70%股。

不仅是并购重组，包租重组中的牛股也不少。

远东股票曾经连续8个涨停，背景是企业被中国第一摄影企业华夏视觉和汉华易美借壳江苏宏宝在长城电影借壳的背景下，连续12个涨停。

但值得注意的是，并购重组不仅有机会，也有风险。

由于赣州稀土被租用，威华股份连续5个停止上涨。 另一方面，传言赣州稀土租赁壳的昌九生化连续7个下跌，投资者损失惨重。

三中全会后的合并重组/

目前，改革已成为中国经济的主旋律。 那么，三中全会之后，资本市场会按照那些思路进行并购重组吗？ 证券公司等中介机构又在并购重组中起到什么作用？

11月29日，第三届中国上市公司领导人峰会将发布“中国上市公司并购重组论坛”。 该论坛的首要议题是“新并购浪潮的机遇与挑战”。 议题主持人为广发证券总裁林治海，主题发言嘉宾为长城证券收购合并部总经理尹中余的谈话嘉宾包括德勤中国区副主席、合伙人金建、巴克莱银行董事曹钧、宝莱特董事长燕金元、tcl集团副总经理黎明等。

上述嘉宾有优秀上市公司代表、知名证券公司投资、中介机构代表和外资银行代表。 他们如何把握未来并购重组的机会值得关注。

目前，峰会在火热的报名中，投资者有机会注册各互联网( nbd )，与众多资本市场明星面对面交流。

广发证券总裁林治海:为中小企业服务/

林治海是金融学博士，证券工作了19年。 在过去的一年里，林治海获得了“中国区首席投资银行家”、“年度中国证券公司先生”等荣誉称号。

截至年12月31日，广发证券母企业注册资本59.19亿元，总资产和净资产分别居领域第4、第3位，总市值居国内上市证券企业前3位。

投领域务一直是广发证券的特色业务。 根据东财choice的统计数据，年广发证券承担了28家增发、配股、发债等业务，在所有证券公司中排名第9。

去年，林治海在与媒体的采访中表示，广发证券不会为大项目做项目。 在投资领域的业务中，中小项目很多。 广发证券定位为服务民营经济，服务中小企业。 民营经济是中国未来的希望，也可以为中小企业服务，一点一点培养大企业。

长城证券尹中余(难退市是收购的障碍/

作为并购重组业的专家，长城证券并购合并部总经理尹中余对投行这一细分领域有自己的认识。

几年前，尹中余断言:“难以撤出的城市成为了收购的障碍。” 尹中余表示，由于壳牌企业的价值远远高于实业企业，产业龙头收购价格激增，但对落入资本家手中的壳牌企业的资产和员工来说，上市公司的身份反而成了深陷泥潭、无法摆脱的锁链。

针对近年来a股市场频繁出现的融资造假现象，尹中余提出了证券市场改革的四阶段路线图。 第一步是恢复市场基本合理性，以价值投资为中心。第二步是尽快开放再融资和资产重组，通过资本市场实现产业重组。第三步是改革新股发行制度。第四步是去场外市场。

今年年初，工信部等十二个部门共同印发了《关于推进要点领域公司合并重组的指导意见》(以下简称《意见》)。 )提出以汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子新闻、医药领域和农业产业化龙头公司为要点，加快推进公司兼并重组。

对此，尹中余认为，十二部委联合作了如下陈述，表现出了较大的决心，但要实现《意见》规划的目标，还存在着一些制约。 一是a股估值不合理，这是老问题，也是大问题。 由于估值过高，证券市场上的资源转移更加困难，上市后并购反而难以发生的第二个问题是国有企业的改革。 钢铁公司是地方政府的核心优势，除非在国家层面进行协调，否则不可能发生市场化并购。

目前，三中全会已确定改革是未来快速发展的基点，如金融改革、财税改革、国有企业改革等，但随着政策方面的变化，尹中余如何看待新一轮并购重组的机会？

德勤中国金建:并购重组的关键是匹配/

金建，中国社会科学院技术经济学博士后，教授级研究员，产业经济快速发展战术与政策信息专家。 曾在多家知名国际会计师事务所担任合伙人和行政监督，在知名国际出版机构和国际顾问企业担任过总经理和董事总经理等职务。 目前德勤华永会计师事务都局限于企业伙伴，德勤中国区业务发展迅速发展总经理。

年初，金建在接受媒体采访时指出，公司收购就像输血一样，失配可能会导致生命危险。

近年来，经济危机洗牌了公司，给上市公司并购重组市场带来了巨大的快速发展空。 但是，目前上市公司资金紧张，也有可能错过比较好的收购机会。 对此，金建认为，公司要做大，就不能坐在原地快速发展，需要找到更大的空之间，有越来越多的市场，并购提供了这样的舞台。 或者选择同领域的企业，在上下游之间建立并购关系，或者多元化迅速发展，通过并购开拓不同的渠道，经营不同的产品、不同的生产线。 但是，收购，而且重要的是，公司自身的素质和被收购的公司是否平衡，是否一致。 如果内部制度和人员与对方不一致，就会带来很多矛盾和冲突，最终导致收购失败。

宝莱特董事长燕金元:连续并购扩张/

近年来，Porlet频繁利用募集资金在领域内进行并购。

年5月，宝莱特宣布，拟动用超募资金1900万元收购天津市鸿达医疗器械开发有限企业股份，增资进入血液透析领域。

年1月，宝莱特公告采用超募资金1200万元收购重庆多泰医疗器械有限企业。 据说企业是为了加速进入血液透析行业，扩充医疗器械产品线。

年6月，宝莱特计划采用超募资金2656万元收购辽宁恒信生物技术有限公司。 企业表示，此次收购恒信生物有利于加快企业对血液透析耗材产业的布局，充分考虑到目前血液透析浓缩液存在运输半径限制、物流价格过高等缺点，对提高企业血液透析浓缩液产品的利润水平具有重要作用。

《每日经济信息》记者观察到，去年以来，在宝莱特大幅扩大并购的背景下，企业股价从年初的7元上涨至最高的24.88元，涨幅达到233.96%。

宝莱特表示，企业要以医疗监护设备为主线，以医疗器械为中心扩大产品线，加强企业人才队伍建设，保持行业领先地位，进军优秀的国际化医疗事业创新型公司。

作为近期并购重组的公司代表，宝莱特董事长燕金元将参加第三届中国上市公司领导人峰会，与大家分享并购重组道路上的成功经验。