“央行研究局局长陆磊解读“双降”：扩内需 利率与汇率配合恰逢其时”

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◎经过记者万敏

最近，由于新兴市场货币大幅下跌，包括a股在内的全球股市剧烈震荡，市场预期央行下跌，但时间窗滞后。 正如有话要说，等待是个好事件。 昨晚，央行突然出手，而且降息准“双箭”齐发，力度远远超出市场预期。 那么，央行这次招聘到底有那些考虑因素？ 最大的目的是什么？ 能得到什么样的效果？ 另外，人民币近期贬值，会影响人民币国际化进程吗？ 与这些热点问题相比，《每日经济信息》记者进行了深入采访。

在资本市场持续剧烈动荡的情况下，昨天( 8月25日)晚上，央行再次宣布“双降”，发挥了超出市场预期的力量。

《每日经济信息》记者整理了此次降息后，存款基准利率创下1990年有数据记录以来的历史新低。 并宣布，央行将放开1年期以上(不含1年期)的定期存款利率变动上限，普通存款和1年期以下定期存款利率变动上限不变。 这也标志着人民币利率市场化改革又迈出了重要的一步。

那么，这次央行发力空之前的集团打击意图是什么？ 为什么在这个时候选择宣布准利率下降？ 对此，央行研究局局长陆磊在接受《每日经济信息》记者(以下简称nbd )采访时进行了细致解读。

能够注入无期限流动性

nbd :目前国内经济形势没有趋势好转，新兴经济体货币相继大幅下跌，全球股市也出现暴跌。 此时，中国央行宣布“双降”是出于什么样的考虑？

陆磊:国内国际经济形势和金融市场流动性状况是决定政策调整的主要触发因素。 其中，一个是国际经济低迷促使我国以扩大内需为主攻方向的时候。 7月进出口总额比去年同期为8.2%，工业增加值比去年同期为6.0%，工业公司利润总额累计为负0.7%。 外需的波动性要求扩大内需，特别是费用诉求已成为宏观调控的重要目标。 可以说，通过利率下降进一步降低公司财务价格、降低基准，使金融机构拥有充分的金融配置能力，降低了方向，成为了金融机构支持所需的时间窗口。

二是利率和汇率政策正好符合那个时候。 近期，央行必须进一步完善人民币主要货币中间价测算机制，以结构影响金融体系外汇流动性构成，存款准备金率的下调实际上为金融体系注入了无限期的流动性，从而比较有效地增强金融机构对货币市场波动实施流动性管理的能力

农业支援、支援、扩大内需

nbd :经过这几次降息标准，我国实体经济融资价格已经下降，此时是否有必要进一步降低利率水平？

陆磊:我国货币政策的最终目的是稳定货币价值，从而促进经济增长。 货币价值稳定的决定因素是通货膨胀中出现的货币购买力。 年7月，居民支出价格指数比去年同期上升1.6%，生产者价格指数比去年同期下降5.2%，比上个月下降0.7个百分点。 在物价低水平运营的情况下，金融机构贷款加权平均利率为5.97%，比6月的6.04%下降0.07个百分点。 这意味着扣除物价因素后公司实际融资价格仍呈上升趋势，金融机构存款基准利率对称下降0.25个百分点将有助于实体经济的运营价格切实下降。

金融机构流动性合理充裕是支持实体经济健康快速发展的必要条件。

7月金融市场利率走势中，同业拆借加权平均利率为1.51%，比上个月高0.07个百分点，比去年同期低1.9个百分点。 普遍下降0.5个百分点和追加下降0.5个百分点，降低县域和支出金融机构等中小金融机构的存款准备金率有利于总量增强存款类金融机构支撑实体经济的能力，从结构上进一步体现了支农、小规模扶持、扩大内需的政策意图。

货币政策的调整和黄金的修改并行进行

nbd :此次放开一年期以上的存款利率上限，意味着利率市场化迈出了重要的一步，其意义何在？

陆磊:此次降息同时放开一年期以上存款利率上限，是货币政策调整和金融改革并举的表现，为货币政策以数量型为中心、以价格型为中心、迈出重要步伐、金融机构自主定价、有效配置金融资源奠定了制度基础

应该说今年早些时候的下跌加强了供给方对银行放贷的意愿。 利率下降导致了市场利率的下降，在诉求端提高了经济主体的贷款意愿。 这次“双降”有助于巩固政策效果，更好地实施稳健的货币政策。

nbd :“双降”之后，预计会对国内经济和金融运行产生什么样的影响？

陆磊:货币政策的比较有效性取决于传导机制的通畅性。 基于物价走势、实体经济部门收益水平和名义融资价格的比较，“双跌”政策为稳定增长、促进改革、结构调整、惠民生和风险防范营造了中性适度的货币环境，但需要协助实体经济部门“比较有效”的融资诉求和金融机构的高效金融服务供给。

考虑到生产者价格指数连续40个月以上负增长，关注货币政策与财政政策等其他宏观调控政策的比较有效的合作，理论界普遍认为的货币政策具有“治理物价上涨的效果优于治理物价下降的效果”的非对称效果 经济运行的关键仍然在于中国在“新常态”环境下的增长点、增长极、增长带的形成，货币政策必须为经济运行创造良好的环境，真正的经济增长必须依赖于实体经济部门和金融机构的良性互动。