“交易所遏制融券套利 中信带头暂停融券”

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经过记者王一鸣

8月3日晚，沪深交易所宣布修改融券交易规则，将原当日可还款券改为下一个交易日前可还款。 这意味着融券的出售和还原的交易闭环从此前的“t+0”变为了“t+1”。

上海一家证券公司的两融业务负责人向《每日经济信息》记者指出，目前融券余额看起来在35亿元左右，但迄今为止可以进行t+0套利交易，因此当天的交易业绩可能达到百亿规模。

截至昨天( 8月4日)，中信、华泰、国信、长城等多家证券公司相继停止销售融资券。 记者表示，证券公司不仅需要稳定市场，主要是“需要改造相关系统”。

融券t+0扩大日内成交

8月4日，中信证券发布通知即日起暂停融券销售功能，其余功能不受影响。 其理由是:“为了执行新的交易规则，弊公司的相关系统需要改造成能够在一个交易日直接退券、买券等进行交易检查。 在系统改造完成之前，为了防止当天融资合同的返还行为的发生，从即日起暂停融资的出售功能，其余的功能不受影响。 系统改造完毕后恢复相关功能。 ”

根据华泰证券官网消息，随着交易所融券交易规则的变更，企业将于年8月4日起暂停所有融券标的融券销售资格。

从目前融通券存量数据来看，8月3日两市融通券余额为34.80亿元，较5月下旬近百亿下跌近6成。 “与a股日均7，800亿元的成交相比，融券业务的35亿元库存数据似乎微不足道。 但是，由于可以运营t+0，一天的买卖交易量实际上可以达到百亿规模。 ”。 上述上海一家证券公司的两融业务负责人向记者表示，迄今为止沪深300etf是最优先对冲对象，投资者在同一个交易日内通过高位融券抛售标的证券，出现差价后，当天返还认购券，重复此操作，形成了白天t+0的套利交易模式。

这家证券公司的两融业务负责人还表示:“从事这类交易的多为程序化交易机构，证券公司的券源一直很紧张，中小投资者很难获得，很多券源由机构承担。”

一位有海外交易经验的机构相关人士向《每日经济信息》记者表示，进行程序化高频交易的机构可以利用这一战略以t+0进行波段套利，与大多数a股投资者只能进行t+1交易相比特点显著，在弱市环境下，

程序化交易监管应得到加强

交易所有关人士表示，此次融券规则修订中，首先调整了投资者融券出售后清偿债务的相关条款，要求投资者出售融券后，确定可以从下一个交易日开始直接通过返还或回购的方式向会员偿还证券。 对目前利用融券业务日内多次实现周转交易的投资者施加一定限制，主要是部分投资者利用融资融券业务进行日内周转交易，加大股价异常波动，影响市场稳定运行

上证所相关负责人指出，在当前市场情况下，频繁进行这种交易行为可能对市场秩序造成不良影响。

事实上，上述融券出售+还原券的交易闭环日内t+0交易行为，是程序化交易的一种。

一位上海金融业人士向《每日经济信息》记者介绍说，程序化交易通常是指基于一定的交易模式生成买卖信号，由计算机自动执行指令的过程，包括量化交易、高频交易等多种交易形式。 程序化交易在正常情况下可以提高市场流动性，提高定价效率，但也有助长投机交易，影响市场稳定的消极作用，容易带来技术风险和操作风险。 特别要警惕程序化交易与异常波动、市场操作重叠的风险。

“两融业务、程序化交易都是金融创新。 监管措施也处于摸索阶段。 如何结合a股市场的现实加强监管，如何平衡监管与创新的关系，是一个长期的课题。 ’上述金融业的人们。

记者了解到，沪深交易所近期因部分账户连续上调或打压权重股，尾盘大量集中抛售股票等异常交易行为，以及在异常波动期间，具有程序化交易特征的账户频繁被申报、撤资，成为正常的价格信号。 深圳交易所根据交易规则、证券异常交易实时监控细则、纪律处分和监管措施实施办法等规定，对分三批存在异常交易行为的38个证券账户采取了交易限制措施的中金所也采取市场化手段限制报纸的撤资频率。