“复盘5·28暴跌中的2万亿两融：127万融资客每个人平均负债163万元”

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◎经记者王砚丹

在a股市场消费了1147个交易日，融资结余从0变为1兆，但在短短的100个交易日内，从1兆上升到了2兆。

这样大致的资金沉淀在两融业务上，那其中到底有多少人赚到了钱呢？ 《每日经济信息》记者研究发现，目前市场约有127万人，总数三分之一以上的融资客户有两笔债务，人均负债163万元。

融资盘堰塞湖越高，其积累的风险越大。 上周四，上海综合指数下跌6.5%，给许多融资客户带来了巨大损失。 前几天，多家证券公司开始提高两融业务的保证金比率，也是因为意识到了这一风险。

2/3顾客无法通融资金

根据证金企业的最新数据，5月28日，开展两融业务的有92家证券公司、6742家营业部。 两名个人投资者达到366万人，机构投资者达到6531家。 5月27日，6740家营业部开展双融业务，当日个人投资者364.9万人，机构6509家。 这意味着28日有22家机构、1.1万个人投资者加入了两融团队。

28日，参与交易的投资者为50.53万人。 当天两融的成交额为3217亿5700万元，平均投资者人均成交额为67万6800元。 当天收盘时，持有两融债务的投资者为126.99万人，占所有两融投资者的34.63%。 换言之，只有约1/3的两融客户有融资融券余额。 当天，以两市两融结余2.0776万亿元计算，126万9900名投资者人均负债163万6000元。

从这个数据来看，两融业务的参与者基本上都是大户。 而且，随着5月以后a股行情的加速，融资者也蜂拥而至。 4月30日，a股两融的个人和机构投资者分别为350.4万人和6223家公司，共计351.02万人。 当天，参加两融的投资者为37.79万人，占当时所有两融投资者的10.77%。 当天收盘时有2笔债务的投资者为113.61万人，以当天融资结余1.8307万亿元估算，人均债务为161.14万元。 这意味着不到一个月内，13万3800名投资者加入了债务投资的队伍，债务略有上升。

高融资盘容易引起暴跌

在市场环境好的时候，投资者通过借证券公司的钱买股票，用低价的钱实现了高回报，但在市场下跌的时候，却比普通投资者承受着更大的痛苦。

正好在5月28日，上海综合指数再现了2007年“530”式的暴跌，上海综合指数跌幅达到6.5%。 一股500多股跌停，一次新股完成了从跌停到跌停的“蹦极”。

由于举债会增加投资者的损失，一旦刮风，这些融资者很容易陷入恐慌。 今年的几次暴跌或多或少都与两融杠杆问题有关。

1月19日，证监会调查证券公司两融业务，处罚中信、海通、国泰君安三家顶级证券公司，当日上海综合指数暴跌7.70%。 现在两融的规模比当时还大，会对a股后市产生重大影响吗？

《每日经济信息》记者表示，5月28日的暴跌并未改变大部分市场人士对后市的预期。 申万宏源的刘靖指出，导致市场真正调整的，不过是过度兴奋后的滚雪球效应。 “最近，新股暴跌，赚钱效应爆发，两融余额达到2万亿元以上。 为什么这么说呢，因为购买动力阶段性减弱后，很可能会因为常见的利空而暴跌。 市场环境没有变化，短期内有调整压力，投资者可以等待企业稳定后介入，关注没有强势下跌的股票。 ”

知名私募官员黎仕禹也指出，牛市的第一阶段是“傻瓜”行情，比较容易操作。 市场进入风险敞口阶段后，区别对待个股尤为重要。