“A股融资客“越跌越买” 机构警示杠杆资金踩踏风险”

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◎经过记者宋思难朱秀伟

昨天( 5月7日)，上海综合指数再跌2.77% (跌幅为4112.21点)。 在本轮牛市出现罕见的三联阴，越来越多的“段子手”(/K0/)期间，众多媒体转载的段子之一是这样说的。 “我的奥迪前天成了奥拓，昨天成了奥拓，昨天成了奥妙，今天成了奥利奥。

确实，上海综合指数的三联下跌让投资者感到意外，不得不慎重。 但是，《每日经济信息》记者观察到，在5月5日、6日两天的下跌过程中，a股融资客户连续在逆向市场买入。 对此，机构怎么想？

大/市/风/方向

比起上海市，深市的融资购买更强

昨天上海综合指数下跌117.06点，以4112.21点收盘，通过10日均线支撑，沪市成交从7165亿元暴跌至5402亿元。 创业板指前一天更新2027.03个百分点后，昨日下跌1.42%，收于2806.05个百分点。

对于后市，机构纷纷提示风险。 中信证券分析师陈乐天、秦培景、杨昕发表研究报告称，牛市上升太快，中间偶尔出现一天的大调整，将无法给中小投资者和举债投资者带来“肉痛”的警示效果，最后导致监管层出不穷，后果最糟糕。 只要近期一天内大跌，不马上引发非常大的反弹，监管层联想起的预警效果就很好，短期内预计没有必要大张旗鼓。

中信证券特别指出，融资比率高的1只股票5日没有超额下跌。 为什么会这样呢？ 据《每日经济信息》记者观察，ifind数据显示，5月5日、6日，沪深两市融资余额没有指数大跌，分别增加到1.87万亿元和1.89万亿元。

5月5日，a股融资收购额从1763亿元增加到1868亿元，5月6日终于下降到1830亿元。 但是，很明显，在上海综合指数大跌的5日、6日，a股每日融资认购额超过4日。

从沪深两天的融资买入来看，深市的融资客户比沪市还要激烈。 5月6日，上海综合指数连续第二天下跌，当日沪市融资买入从1284亿元降至1221亿元，但深市融资买入从583亿元增至609亿元。

齐鲁证券认为，下一个月市场以结构性行情演绎为主，小主题类机会胜大主题，个股机会大于大盘指数。 上海证券表示，5月的风格偏向小股。

另一方面，东北证券对举债资金的爆发表示慎重，预计本轮指数的调整幅度有可能在10%以上。 杠杆资金分离发生踩踏时，调整幅度可能达到10%~20%。

海通:经济形势依然严峻

根据海通证券最近发表的研究报告，目前的经济形势依然严峻。

证券公司认为，全国制造业pmi一个赛季趋于平坦，汇丰制造业pmi创下12个月来的新低。 在中观领域，地产销量增长率有所改善，但库存增高，房地产投资难以起色，轿车销量出乎意料，粗钢产量持续低增长，但发电用煤增长率降幅较窄，仍与去年4季度持平。

价格方面: 4月份百城房价与去年同期持平，环比有所改善，上周生产资料价格上涨互有体现； 诉求方面:下游房地产企业稳定，轿车、家电、纺织尚弱中游钢铁、化工行业有所改善，水泥尚弱； 上游煤炭还很弱，货物运输很弱。 从库存来看，下游房地产、轿车有所改善，但仍居高不下的中游钢铁、化工行业持续清除，水泥仍居高不下。 上游的煤炭，有色依然很贵。

海通证券表示，政治局会议建议高度重视经济下行压力，强调加大定向控制力度。 目前，高利率仍然是首要风险，两次降息、降准后，贷款利率仍然很高的企业，降息的路还很远。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

要点:恢复经济数据

行/业/热/点

中金:可选费用全面回升

5月7日，中金企业拆船员梁红发布研究报告，表示期待“期权费用全面复苏”。

梁红认为，经过2-3年的领域调整和不充分的增长，中国将可选地在年内呈现复苏势头。 加上费用升级的趋势，本轮可选费用的回升由以下三个因素推动。 1、股市资产上涨带来的财富效应； 2 .房地产市场情绪企业的稳定和房地产交易量的反弹3 .反腐不再对奢侈品和休闲费产生负面影响。

得益于过去10个月a股市场的上涨，她认为股市带来的财富效应大大增加了“个人奖励”项目的费用，如餐饮、旅游、服装和饰品、白酒和电子产品等。 家庭财富的持续增长对个人支出有着很大的正面影响。 假设中国的财富效应等同于日本和欧洲，中国家庭的财富每增加100元，个人费用就会增加2~3元。

得益于去年三季度以来房地产政策逐渐正常化，房地产市场情绪已经稳定，房地产交易量开始回升，特别是4月以来明显回升。 这是因为，汽车、家电、家具、建材装饰等住宅相关的可选费用将会上升。

最后，近年来，反腐对休闲和奢侈品支出的负面影响已经基本消失，餐饮等行业代表性项目的支出增速大幅反弹，由此可见一斑。 今年的支出升级趋势将成为休闲和奢侈品支出增长的首要推动力，股市的财富效应也将进一步推动休闲和奢侈品的支出增长。

梁红说:“中国期权费用回升今年才刚刚开始，房地产市场政策有望进一步正常化，房地产市场成交量有望持续回升，股市财富效应往往比股市上涨晚约4~5个季度出现。 此外，由于货币政策和财政政策的明显放松，期权费用也有望从潜在经济的周期性复苏中进一步受益。 ”

市场关注度:★★★★

驱动周期:中期

要点:货币和财政政策

4月产业资本减收创新高

股市上涨，a股大股东们也在疯狂减持。

据《每日经济信息》记者观察，近日，西南证券拆股师张刚统计，3月根据上市公司公告计算出的限股解禁后减持市值为465.68亿元，涉及上市公司387家。 4月解除限售股后总减持市值为518.66亿元(二级市场减持263.52亿元，大宗交易减持255.14亿元) )，比3月增加52.98亿元，增长11.38%，创历史新高。 上市公司292家(二级市场减持252家，大宗交易减持70家) 4月有21个交易日，如果减少每日市值，为24.70亿元，比3月的21.17亿元增加3.53亿元，增长16.67%。

张刚认为，4月大盘持续表现，1月1日成交率比上个月增长4成以上，产业资本减持市值创历史新高。 深圳市中小板、创业板企业仍是减收的主要群体，占公告减收企业家人数的6成多，当月两指数均创历史新高。

张刚表示，3月上市公司股东市值53.93亿元，4月上市公司股东市值38.51亿元，比3月减少15.42亿元，跌幅28.59%，为历史低点。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

要点:减收力