“指数攻上3600 四大维度“解牛””

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股市上有“三条阳线改变信仰”的戏言。 截至3月20日，上海综合指数日k线八连阳上涨至3600点，许多投资者不相信“熊市”、“猴市”，改信“牛市”。

行情如何快速发展？ 此次“新牛市·新根基”系列报道将从市场价格管理、技术测量市、机构观点和领域动向四个方面把握投资者大势，抓住先机。

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快速发展路径

市场价格管理:兼顾公司的“价格”“质量”

◎经过记者刘明涛

曾经的股权改革和汇率改革催生了a股市场史上的大牛市，当时的a股还“稚嫩”。 目前的a股在经历风雨后，从监管制度到投资者的心理状态，都比较成熟。 流通后，繁荣的a股需要补充越来越多的“营养”来发育，而“市值管理”被市场视为“营养剂”之一，通过妥善运用，经营理念发生变化，公司质量提高，股价上升。

新的国有企业改革开始了

年以来，在创新型资产证券化受到空前重视的一年，预计将出现越来越多的鼓励资产证券化的政策，国有企业改革是资产证券化的一个方面。

回顾2009年，20多个省市出台了国有企业改革指导意见文件，但尚未出现国有企业改革顶层设计和全球改革的总体意见。 据《证券时报》报道，年12月14日，国资委国有要点大公司监事会主席季晓南表示，预计年一季度将出现深化国有企业改革的总体意见。

宏源证券拆解师王凤华认为，此次国有企业改革最重要的方向是混合全制改革，不是简单的“民进国退”，而是“国民共进”。 混淆了层层底线和红线的大幅上下，率先开放竞争类行业的国有企业改革，引进民间资本并用，充分利用国有资本，提高国资效率。 公益类和垄断行业可以适度引进民间资本，打破垄断后进行混改，对于关系到国家安全和民生的命脉行业，国有资本必须掌握绝对的控股地位。

分析师认为，通过本轮重组，国资股东也将从此前对控股比例关注度较高的地方转向对控股效率的关注，其中市值管理是一大难题。 上海市国有资本运营研究院秘书长罗新宇曾表示，其宗旨是通过本轮全面资本的广泛参与，尽量引进国有股比例过高的上市公司，推进员工持股，从而降低国有股比例，最终提高国有上市公司的市值

中金企业拆师王汉锋指出，从地区来看，上海、北京、广东、安徽、江苏和浙江的国企改革推进很快。 从领域的角度看，国有企业所占比例高、政府管制多的领域，推进混合所有制，放松领域管制空之间差距较大。 例如能源、电信、军工、金融等。 在大部分支出领域，国有企业改革的重点是改善激励机制、梳理机制和潜力释放三个维度。

据《经济参考报》报道，wind数据显示，目前，a股全部上市公司中，实际控制人共有国资委、地方国资委、地方政府、中央国有公司、地方国有公司、高校及集体公司上市企业1010家，占a股全部上市企业的三分之一以上。 属于“国资系”的1010家上市公司总市值约占沪深两市总市值的50%。

从重估角度看，国有企业指数的市盈率低于恒生指数的股息股。 因此，解体者认为，无论从评价或运营的角度来看，还是有必要进一步推进国企改革，目的是提高效率和公司价值。

股权激励促进公司快速发展

分析师认为，进入全流通时代，市值管理是a股资本市场分股后，上市公司整体股东利益意识和市值意识觉醒的必然产物。

《每日经济信息》记者观察到，年11月28日，证监会发言人张晓军表示，证监会正在考虑鼓励上市公司建立市值管理制度。 市值管理的首要目的，是鼓励上市公司制定正确的快速发展战术完善企业管理，改善经营管理，培育核心竞争力，从而切实持续地创造企业价值。

分析师认为，市值管理的核心基础在于上市公司的价值创造能力，这决定于经理层的集中力和努力程度。 因此，股权激励凭借其所具备的激励和约束功能，成为当前上市公司充分调动经理层积极性，比较有效地开展市值管理的重要手段。

中国上市公司市值管理研究中心1月23日公布的年度a股市值管理行为年度报告显示，截至年末，共有682家a股企业陆续出台股权激励，其中披露年度股权激励计划的上市公司达到154家。 山西和陕西省首次发布上市公司股权激励计划，填补股权激励版图的空空白； 民营企业众多的创业板和中小板企业仍然是年激励市场的主角，但主板上市企业也在努力缩小差距。

然而，分析师认为，股权激励也存在弊端，国内上市公司只有在企业快速发展遇到瓶颈的情况下才会考虑股权激励，但在此背景下，企业未来的股价往往会持续下跌。 股价跌破折扣价的钱时，股票的激励也失去了意义。

员工持股激活市场

考虑到股权激励存在弊端，年6月20日，证监会发表了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称《指导意见》)。

另外，最近员工持股在政策层面也看到了曙光。 1月31日，《经济注意报》报道，国资委全面深化改革领导小组召开会议审议《关于开展职工持股考试的意见》。 这标志着时隔11年重新开始员工持股计划。

证监会的《指导意见》发布后，各类员工持股的方案层出不穷，基金股的来源各不相同，有的在筹资者，有的在融资者。

根据目前公布的许多职工持股计划草案，在二级市场认购、认购私募股权是持股计划中股权的主要来源，如特锐德、易华录、苏交科等企业都通过定向增发的方式实现了职工持股计划。

另外，其他方法还包括企业委托相关机构设立资产管理计划。 普里蒂是《指导意见》发布以来首次公布员工持股计划的企业，公司于2009年7月10日委托联合国证券设立联合国汇款29号集合理财计划，向联合国证券申请1亿7000万元融资，计划通过二级市场购买企业股票。

中证报告称，截至去年2月1日，公布或实施职工持股计划的上市企业家数量达到92家。 此外，还发布公告，暗示多家上市公司将实施员工持股计划。 员工持股计划受到更多上市公司的欢迎，员工持股计划的公布数量呈加速趋势。

安信证券表示，员工持股计划有利于上市公司建立员工长期激励机制，建立员工退休保障机制。

目前，许多公司将员工持股变为股权激励，员工自筹资金设立理财集合，股东低价向集合抛售股票，股价上涨的收益全部归于员工，起到了激励效果。 因此，员工持股计划将体现比较确定的改革方向，使资本市场更加活跃。

安信证券还认为，对国有企业来说，员工持股不仅可以避免目前对央企薪酬的限制，还可以避免央企工资总额控制带来的激励不足。 更大的意义在于可以更好地实现股票的多样性，促进公司治理的进步。 因此，预计年度员工持股计划将为资本市场带来更多投资机会。

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注意并购

合并方案井喷a股外延式快速发展红火

◎经过记者杨建

年，a股上市公司公布的并购样本数量超过4450件，交易规模1.56万亿元，上市公司超过1783家，比去年同期分别增长274%和210%。 《每日经济信息》记者查阅资料发现，从年初至今，首次公布重大资产重组计划的上市公司超过150家，a股外延式的快速发展延续了全年的爆炸性行情。

上市公司与pe机构合作设立并购基金，往往被投资者理解为也有短期并购重组的前景，从而刺激股价上涨。 年初至今，设立并购基金的73家上市公司股价备受瞩目，近51家企业股价上涨超过30%，其中20家股价上涨50%以上，10家上涨80%以上，同期上涨11.83%。

收购额创纪录

年可以称为a股并购市场的井喷之年。 在好材料政策频发、国有企业改革加速、经济转型加速等多种因素的作用下，上市公司积极利用a股市场融资的特点进行产业并购。 a股并购市场无论在交易数量还是交易规模上都呈现井喷现象，并购资金规模达到1.56万亿元的历史记录。 《每日经济信息》记者统计数据显示，年a股上市公司公布并购样本数超过4450件，公开交易规模1.56万亿元，相关上市公司超过1783家，比去年同期分别增长274%和210%。 并且，进入今年以来，首次公告重大资产重组计划的有150多家上市公司。

不仅是收购家数量和收购资金的井喷，参与收购的上市公司的股价也同样印证了全年收购的爆炸性势头。

根据记者的统计数据，年a股上市公司涨幅前20位中，除新股8股外，排名前12位的上市公司参与并购概念的占50%； 涨幅前50位的上市公司中，参与并购概念的企业占58%。

其中，备受瞩目的人，中纺投资182.7亿元收购安信证券100%股权，中纺投资全年上涨274.03%华泽钴镍借壳*聚ST友，华泽钴镍全年上涨303.50%； 北生药业(现名慧球科技)重组借壳的纤维素通信技术，北生药业全年上升291%； 申银万国换股合并宏元证券(合并后改名为申万宏元)、宏元证券全年上涨275.62%； 朗讯以6.11亿美元收购启生新闻100%的股份，朗讯全年上涨276.52%。 福建省福发a增资26亿元收购南京长峰100%股，福建省福发a全年上涨240.61%。

业内人士表示，目前国内许多公司正处于经济增长转轨期、经济结构调整阵痛期，经济增长放缓，加之产业转型、技术转型等因素的冲击，许多领域面临增长困难，公司通过外延式扩张加强了产业链的调控力度，

而且，新兴产业的并购呈现爆炸性的增长。 受资本青睐，以网络新闻、生物医药、文化媒体等新兴产业为代表的公司估值持续走高，一些早先流传的领域上市公司面临产能过剩和激烈的市场竞争，通过并购新兴领域企业实现了跨境转型，

证券公司分析师认为，产业整合已成为上市公司并购重组的首要目的，新兴领域已成为并购热点。 现在很多以前流传下来的工业企业都在寻求突破和变革，寻找新的利润增长点。 稍轻的资产、现金流良好的以前就被流传下来的产业上市企业积极地进行着向新兴领域的转型，通过跨领域并购而被期待着再生以前流传下来的产业。

并购基金股价上涨

年7月11日，证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司并购管理办法》等规章。 证监会首次确定鼓励依法设立的并购基金、股权投资基金、产业投资基金等投资机构参与上市公司并购重组。

对于广泛参与上市公司并购重组的并购基金来说，上述消息无疑是利好。 并购基金熟练的资本运用能力大展身手空之间； 对上市公司来说，这意味着可以用较少的资金来阻止较大金额的收购。

据《每日经济信息》记者不完全统计，截至2009年，已有73家a股上市公司参与并购基金的设立，总规模超过480亿元。 这些并购基金的投资多以上市公司相关领域展开为中心，大多于年8月以后设立，年越来越多的上市公司参与了并购基金的设立。 pe提供合适的并购标的，通过一系列运营使上市公司的整个产业链更加完整。 上市公司和pe机构合作设立并购基金，可以理解为投资者也有短期并购重组的期望，自然会受到资金的追捧，上市公司的并购行为往往会刺激股价的上升。

据记者观察，今年以来，截至3月20日，设立上述73家并购基金的上市公司中，51家的股价超过30%，同期上涨11.83%。 另外，20家公司的股价超过了50%，10家公司超过了80%。 对于上升了80%以上的上市公司，迪恩诊断(涨幅83.25% )、老虎医药(涨幅81.24% )、黛安基因)涨幅94.87% ) )、乐视网)涨幅177.44% )、趣味科学技术)涨幅88.7 %

年3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，制定“互联网加”行动计划，推进移动网络、云计算、大数据、物联网等与现代制造业的结合，推进电子商务、工业网络

对此，一家证券公司的拆迁师认为，积极的变革和围绕产业链的整合有助于提高上市公司的竞争力。 特别是在经济结构转型的大背景下，新兴产业上市公司的竞争力将得到加强。 长期以来，新兴领域的上市公司仍是全年首选投资品种，医药医疗、互联网领域的并购热情最高，a股市场中与该行业相关的个股将继续受益。

在互联网行业，参与并购基金设立的a股上市企业有乐视网、兴趣科技等。 年4月，乐视网和相关方乐视控股联合启动融资和并购业务基金投资与基金合并，提前布局乐视生态相关内容产业、互联网应用、移动网络、云计算和智能终端等行业，今年以来轻松 年8月，掌趣科技和融智德投资等成立前海掌趣创享股权投资公司，专注于tmt领域的早期投资，今年以来掌趣科技股价上涨82.88%。

据记者观察，近年来，健康医疗领域的上市公司参与并购基金的设立已成为领域的新风向。 中源协和参与设立多家并购基金的情况下，并购范围包括免疫细胞、分子检测附属公司、干细胞和基因生物资源库、以生物治疗为特色的专业医疗机构等，股价上涨48.63%； 年8月，乐普医疗参与设立乐普-金石健康产业投资基金，随后参与成立山蓝医疗健康创业投资合作公司，以医疗器械、生物医药、医疗健康服务为投资方向，今年乐普医疗上涨41.51%； 迪恩诊断年2月与韩国投资机构sv合作设立迪恩医疗大健康产业基金，将韩国生物技术和健康产业作为第一用户市场，挖掘和寻找投资机会，进入今年迪恩诊断上涨83.25%。

除此之外，以前流传下来的领域中也有通过收购基金来布局网络行业的例子。 如年10月，海澜之家参与设立华泰瑞麟股权投资基金，今年海澜之家股价上涨34.16%； 年12月，鼎龙股份设立鼎龙西证并购基金，今年鼎龙股份上涨64.61%； 年4月，中南重工宣布设立中植资本和中南文化媒体基金，年中南重工上涨94.44%，今年以来不到3个月上涨55.23%。

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技术测试市

牛市第一波被迫在浪尖3800点或迎二波调整

◎周琴

年以来，改革浪潮席卷神州大地，市场欢呼雀跃，a股也由此拉开了波澜万丈的牛市行情。 在疲软的经济和见底的政策博弈格局下，改革变革已经成为共识； 央行持续放开宽松政策，各项改革稳步推进，稳步落实，监管层罕见地公开唱衰多变，无疑起到了推波助澜的作用，进一步加剧了牛市行情。

回顾此次牛市行情的特点，改革与转型这一要素始终如影映射市场，具体表现为蓝筹与增长，主板与创业板、中小板之间呈螺旋状交替上升。 受此影响，目前上证指数突破3600点，创近6年来新高，深成指也持续保持强劲。 另一方面，创业板和中小板持续暴跌，创业板目前突破了2200个关口，多次创下历史新高。 中小板节节上升，离突破历史高点还有一步。 当然，目前创业板和中小板的pe分别为96倍和64倍，毫无疑问，由于注册制也在稳步推行，小股的风险也逐渐加大。

大熊市完全宣告结束

在关键时刻，有必要认识到目前市场的运营状况。 笔者运用技术分析上证指数。

首先，上证指数从6124.04~1664.92点开始下跌a波，1664.92~3478.01点为b波反弹，3478.01~1974.38点为c波下跌，且其结构上为5-3-5的锯齿调整。 上证指数目前突破3478点，即B浪高点，也就意味着6124.04~1974.38点档的大熊市，到目前为止已经宣告完全结束。

其次，上证指数自1974.38点上涨以来，其结构为明显的楔形推进波结构； 即，1974.38~2146.67分为①波纹上升，2146.67~1991.06分为②波纹调整，1991.06~3404.83分为③波纹上升，3404.83~3049.11分为④波纹调整，3049.11分为④波纹调整 以上证50指数和沪深300指数相互印证的上述证50指数为例，第1402.18~1587.62点为①波，第1587.62~1447.92点为②波，第1447.92~2692.61点为③波，第2692.61~2331点为③波。 因此，上证指数是从现在1974.38点开始展开的牛市行情，其结构在(3-3-3-3-3)的楔形推进波动。 那么，据悉从1974.38点开始的上涨不过是牛市的第一巨浪，之后的行情会更加壮观。

警惕第二季度的市场调整

再次，目前上证指数正在楔形推进5浪的结构雏形中运行，这里既是风险也是机遇。 其中的风险有:第一，上证指数面临第二波调整。 但是，第二波调整完成后，将迎来主要的上升波的第三波。 这意味着巨大的机会也会到来，目前牛市的推进浪潮只会拉开序幕。

最后，第一波上升的高度和第二波的调整什么时候开始很重要。 因为现在市场持续高涨，积累了丰富的盈利盘和小股的高估值压力。 另外，最快4月份还将考虑证券法向注册制铺路等方面的转型，因此如果创业板和中小板发生调整，与上海证券指数产生共鸣，市场将进入第二波调整，此时，多只股票的调整幅度一定会加大。 我认为，第一浪中从⑤浪目3049.11点开始的上升，进入最后阶段，在3700~3800点的领域抛锚的概率很高。 这是因为，6124.94~1664.92时的频带的0.618倍在这个区间。 另一方面，从月线的角度来看，第③波连续8月接到阳线，作为主力资金建设仓库，经过第④波冲洗盘的调整，再次连续2月上涨。 此时，市场赢利盘巨大，持续上升面临的中短期风险逐渐积累。 而且，近2月上升的量明显萎缩。 在日k线图表上，近期沪市量持续扩大至6000亿元以上，但近期上涨缺口多，个股涨幅巨大，板块基本都是环环相扣，但目前只有金融、房地产等大权重不佳。 因为如果该指数持续上升，第二波的调整将会继续。

综合来看，目前上证指数在第一浪中的⑤浪结构中运行。 也就是说，指数面临着第二波的调整。 笔者预计上证指数阻力区将在3700~3800点之间。 并且，目前创业板和中小板备受好评，但注册制改革正在稳步推进，创业板中小股面临的隐含风险非常大，4月证券法修订有提速迹象时，有必要防止创业板和上证指数的共振并进行调整。 这与当前的经济疲软、第二季度信用风险敏感期、注册制改革等高度一致。 这是因为目前必须防范第二季度的市场风险。 当然，上证指数第二波调整结束后，将迎来第三波急剧增长的牛市狂喜曲。

(作者是上海股票盈余投资管理有限企业的总经理)。

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股票选择战略

牛市分支募集: 4种投资思路可供参考[/s2/]

◎每次经过记者赵阳戈时

从那以后，随着热点不断波动，上海综合指数在突破3478点后，上涨势头没有停止，而是继续保持着高歌猛进的态势。 在高层措辞宽松、市场关注不断的背景下，投资者不仅要遵循政策和关注板块，还需要探索适合自己的股权选择战略。 《每日经济信息》记者从可见的新闻和数据中，整理出四种投资思路，以供参考。 如果一只股票能引起多重共鸣，那是理所当然的。

融资沿着足迹

在资金市场上，融资数据是一个很好的参考指标。 从融资数据可以看出，近期被融资客户推上天的目标不少，特别是很多目标也符合当前热点主题素材。 比如爱使股更名游戏久游，融资方面久游从2月5日开始上涨，当日融资余额4.28亿元，随着上涨趋势，截至3月18日，该数据上升至15.35亿元，上涨2倍以上，对应的股价累计涨幅为150%。 乐视网也是前期的典型例子，企业不断并购扩张并获得资金认同，今年以来累计涨幅接近200%，其股票融资余额1月5日为15.36亿元，3月18日数据为40.17亿元，融资客户的贡献不容忽视。

从融资的角度来看，下一个机会在哪里？ 根据花顺ifind数据，3月以来的13个交易日中，融资余额大幅增长的目标不少，3月18日的数据比3月2日增长50%的有62家。 从排名来看，大北农排名第一，该企业3月10日开盘后，大量融资客户涌入，3月9日融资结余为3.14亿元，而3月18日的数据为14.79亿元。 也就是说，超过10亿元、价格在23.24元附近的筹码被融资客户夺走，截至3月20日的股票收盘价为23.61

与大北农相似的目标有三泰控股集团。 另外，东旭光电、平庄能源、力帆股、北斗导航、方大碳等其他标的，融资余额也大幅增加，股价走势不大，值得期待。

股东数藏玄机

股东的户数不明显，但却是比较重要的参考数字。 证明在股东户数比上个定期报告的数据减少时，至少企业的筹码不断集中，特别是在年报披露前后，定期报告还披露了在年报披露日的5个交易日后具有时间长度的股东户数，更具针对性价值。

根据花顺ifind数据，截至3月18日，已有540多家企业公布了年度报告。 《每日经济信息》记者整理了这些企业去年三季度末、去年末、年报公布前五个交易日末的股东户数，结果显示，去年末有330家企业比去年三季度末减少了股东户数。 年报显示，前5个交易日末共有323家公司比去年末股东户数减少，其中宝通携业、红豆股、鼎龙股、盛通股、烟台万润、迪马股、上海机场等标的在前2轮标的股东户数大幅减少，

细心的投资者可能观察到，实际上这个筹码在一段时间内持续集中，往往与新晋基金的介入有关。 例如，红豆股、《每日经济信息》记者看到，截至去年年底，流通的10大流通股东中，新增了1家私募基金、1家证券公司理财、2家基金、1家证券投资信托。 迪马股份最新的十大流通股东名单中，也出现了基金、信托、私募股权等众多新面孔，同时也可见前期被列入基金储物柜的痕迹。 被这样的公共机构介入，在相中介入后，股价长时间爬坡的例子不胜枚举，投资者可以仔细考虑其中的金矿。

股权激励制造“升降机”

回顾以往的许多例子，如果股权激励实施得好，则之后的业绩会增长，基本面会变得清晰，但股权激励价格的设定包括草案一个交易前的收盘价、草案30个交易前或20个交易前的平均收盘价(或加权平均价格或交易平均价格)等

例如，三友化工于去年12月3日提出了股权激励计划，当时的激励价格为4.82元，与当时的市场时价基本相同，业绩考核第一年为一年。 当时，三友化工推出低价推高股票的激励措施，显然是对当时的价格和未来自身的业绩充满信心。 现在回顾盘面，三友化工推出激励措施后，股价开始上涨到去年7月，目前的时价已接近10元。 另外，去年三季度报纸报道，三友化工行业业绩稳步上升，去年三季度实现净利润3.72亿元，比去年同期增长11.32%。

另一个例子是东睦股份，同年1月，东睦股份抛出股权激励方案，设定4.12元股权激励价格，为年初考核年。 从盘面来看，当时的激励价格也充满诱惑，逐步走低。 公布该方案后，股价上涨，其间有一次高抛，目前现价达到18.8元。 从业绩方面可以看出，东睦股份参考年(年)的业绩基数低，同比大幅下跌34.75%。 从2007年开始，东睦股份的业绩比去年同期激增93.61%，比去年同期激增68%，完成考核完全没有问题，激励对象应该已经赚得很多了。 那年3月，东睦股份又开启了新的股权激励机制，定价为7.44元。 对此，银河证券拆船师表示，第二次激励比第一次覆盖范围广、刺激力大，将惠及众多核心管理、技术人员，体现出对企业未来快速发展的信心，为大企业提供更强大的动力。

《每日经济信息》记者观察到，进入今年以来，宁波韵升、国民技术、中环股份、东方日升、佳士科技等多家企业纷纷抛出股权激励方案，涉及各个领域，其中不乏光伏、工业机械等热点，其后的爆炸颇具想象力/ /

业绩优秀找白马

对于上述三种“偏误”，市场往往最关心企业业绩，这也是企业基本面好坏的重要参考，特别是在年度报告期内。

根据同花顺ifind数据，截至3月22日，两市目前公布年报的股票中，母公司股东净利润增长率最大的为东方财富，年实现1.66亿元净利润，同比增长3213.59%。 该股的表现，投资者已经熟悉，不能再熟悉了。 《每日经济信息》记者观察到，除东方财富外，浪潮软件、民生控股、华灿光电等股的业绩也较去年同期超过1100%，目前为106家，其中应该有不少白马股。

年同比增长率也考虑在内，医药股亿帆鑫富成绩单出众，该企业年净利润比去年同期为78.85%，年继续保持良好态势，实现2.38亿元净利润，比去年同期增长102.22%。 数据显示，该业绩股有尤夫股、安信信托、华华医药、美朝科技、凯迪电力等多股。