“财政部“立规”地方债置换：先还今年的账”

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◎经记者张威什纳出生于北京、杭州

财政部终于确定了万亿元地方债存量债务的许多细节。

3月11日，“3万亿元地方债务置换”的新闻迅速走红，成为包括资本市场在内的关注热点。 当天，全国政协委员财政部副部长朱光耀透露上述传闻，有关更换3万亿元地方债的传闻表示空空穴来风，国务院确定批准更换的规模为1万亿元，财政部将立即公布相关具体计划。

昨天( 3月12日)，财政部有关人士就上述问题表示，1万亿元总债券额占全年到期政府债务的53.8%，置换债券必须由地方政府自愿自行偿还，同时用于今年到期的债务。

执行1万亿元的地方债务置换信息，对银行领域无疑是一大利好。 据《每日经济信息》记者介绍，在一些地方，银行贷款地方债务所占比例超过50%。 对此，业内人士认为，1万亿元地方债务的交换额，可以通过新增还款的方法交换高息贷款，比较有效地降低银行的坏账率，可以通过“时间交换空之间”的方法，减轻地方债务的偿还压力

谁来付款？

地方的“自愿自我还原”

为什么要发行地方债来取代库存债务？

财政部官员昨天回答上述问题时说，地方政府库存债务是在新预算法实施前形成的，用一定规模的国债置换部分债务是规范预算管理的比较有效的方法，保障了建设项目融资和资金链不断裂，债务和稳定增长 他说，这也有助于优化债务结构，降低利息负担，缓解部分地方支出的压力，为地方拨出部分资金增加其他支出创造条件。

目前，地方债已经进入偿债高峰期，地方政府面临着较大的偿债压力。

财政部有关人士表示，财政部向地方发放的1万亿元置换额，是截至年6月30日地方政府负有偿还责任的存量债务中年末年初应偿还的部分。

根据审计，截至去年6月30日，地方政府负有偿还责任的库存债务中，年末年初需要偿还18578亿元。 万亿元的总债券额占到期政府负有偿还责任的债务的53.8%。 分地区债券额根据各地年到期债务和全国统一比率( 53.8% )测算分配。

此前市场预计置换债务将优先用于质量最差的债务。 但是，每日经济信息记者指出，财政部强调，截至审计明确的年6月30日，债务置换必须用于偿还地方政府负有偿还责任的债务中年到期的债务本金，只有地方政府已经安排其他资金偿还，银行才会明确偿还 另外，置换债务不得用于偿还企业、事业单位等自身收益偿还的债务，不得用于还本付息，不得用于经常性支出。

在如何发行以存量债务为交换的地方政府债券方面，财政部有关人士表示，本着新预算法的精神，为进一步加强地方债务偿还责任，交换债券由各省区自发偿还，发行和偿还的主体为各省区政府。 地方财政部门根据市场化基本组织债券发行事业，开展相关情况的披露和信用评级。 财政部印制发行地方政府债券相关管理办法，加大对各地的指导力度，推动地方政府债券发行事业的顺利开展。

并且发行地方债置换库存债务，只改变债务形式，不增加债务余额，不增加今年的财政赤字。 《经济参考报》引用全国人大代表、山东省财政厅厅长克格勃的话说，置换债券和地方自发地方债的自行偿还一样，都是政府债券，只是用途不同。 债券发行通常用于弥补公共预算建设资金的不足，置换债券发行是为了置换原到期债务，一方面可以减轻财务价格，另一方面可以延缓债务期限。

浙江样品:

银行贷款的比例占一半

朱光耀确认债务互换消息后，昨日资本市场已有反应，银行股成为昨日盘面最大亮点，宁波银行、兴业银行及南京银行一度涨停，四大银行涨幅超过2%。

银行贷款在地方政府债务中占多少比例？

以浙江为例，根据年1月24日公布的《浙江省政府性债务鉴定结果》，截至年6月底，浙江各级政府负有偿还责任的债务为5088.24亿元，负有担保责任的债务为327.09亿元，可能承担一定救助责任的债务为1513.04亿元。

从债务来源来看，银行贷款、发行债券和信托融资是政府负有偿还责任的债务的首要来源，分别为2832.90亿元( 55.68% )、790.41亿元)和780.74亿元) 15.34 )。

浙江省某股份制银行支行行长对《每日经济信息》记者表示，不同地区地方债利率不同，其所在银行政府负债率不高，地方债利率通常也低，基准利率多。 “但是，目前进行地方平台融资有一定的标准，必须以对应项目和现金流量为参考要素。 ”

目前，关于浙江省具体地方债的换手额和换手额的详细情况还没有进一步的信息。

“从运营情况来看，地方债很可能采取债市公开发行的形式，各种机构投资者参与投资，可以将风险从银行一家分散到越来越多的主体身上。 ’华夏银行快速发展研究部战术室负责人杨驰说。 “债务互换的债券方法据估计，财政部将根据近期各地债务报告情况分配到各地债券额度，通过债市公开发售，延长债务期限，在空之间互换。 ”杨驰说。

关于去年地方债“自愿自我偿还”试点工作，一位国有银行投行部工作人员进一步向《每日经济信息》记者表示，去年其所在银行放贷额为20亿元左右，省里每年都有银行名单，通常银行都会获得。 因为坏账会带来一定数额的财政存款。 所在银行对此表示支持，综合考虑总行方面的意见、市场情况等。

银行的影响:

降低不良贷款率

浙江大学金融学教授邹小芿在接受《每日经济信息》记者采访时表示，置换债券是在还债高峰期到来，不断降低融资价格，严格控制地方政府债务风险的措施。 地方债的置换有助于推动地方债务从相对不透明度向相对透明度的转变，有利于存量债务的严格管理和新增债务，将来也许可以实现这样的置换。

据国泰和研究公司称，这对银行的影响也有缺点。 有利的一面是降低不良负债率，不利的一面是减少银行的高收益资产，需要具体估计哪个影响更大。

杨驰认为，地方债务互换对银行来说是个好消息。 短期、高利率的贷款换成增长期限、低利率的债券，降低了债务人的还款压力和违约风险。 而且债券对于贷款，新闻透明度高，约束力强，有利于银行的资产安全。

中行国际金融研究所副所长宗良在接受记者采访时表示，通过债务互换，可以调整资产，降低政府融资价格。 从银行的角度来说，原贷款也存在不确定性，目前用债券替代以减少不确定性，替代后从库存结构进行调整，可以按照国家规定有序解决该贷款； 从市场角度看，也符合地方相关融资向证券化方向快速发展的趋势。