“香港券商免佣低息揽客 内资绕道炒A股“不容易””

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经过记者贾丽娟袁东

上海港通已经正式开通，现在最忙的不是两地的投资者，而是展开夺客战争的证券公司经纪部门，特别是香港的证券经纪企业在沪港通开车之前再次打出了“降价”的绝招。

“买卖上海a股免除3年佣人，融资年息低至3.88%。 ”——近日，网络上流行的香港证券公司发布广告，震惊众多业内人士称:“这是抢夺大陆证券公司的饭碗。” 那么，香港券商的这种做法，真的会吸引内地资金绕过香港回归a股吗？ 《每日经济信息》记者对此进行了调查。

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现状调查

高杠杆、低价的香港证券公司向内资抛出了“橄榄枝”

香港的融资价格很低，很多投资者早就听说过吧。 在港孖展上买港股的投资者也知道。 “孖展”是指保证金，是一种杠杆交易制度，也称为保证金交易，类似于内陆证券公司开展的融资业务。 沪港通开通之前，这样的“划算”仅限于港股市场，现在沪港通开通了，也可以用孖展融合的钱买a股了。

那么，a股的伙伴们，你们动心了吗？

翟证券“3年无佣人，融资年息3.88%？ /

在上海港通开通之前，香港本土证券公司翟才证劵( 01428，hk ) )就已经有了“夺客”的想法。 主页刊登了“买卖上海a股免除3年佣人”、“开户后马上发10000港币的交通费”、“关注某证券可以获得iphone6plus”、“融资年息低至3.88%”等新闻，

显然，沪港通开通时，翟要吸引的不仅是香港本土的资金，内地“土豪”的增资资金也是他们真正感兴趣的对象。

“他们真的免除了三年雇佣兵吗？ ’内地证券公司的人们都很吃惊。 他说，内地证券公司的佣金水平长期低于香港，目前为1万分之5左右。 他说，如果香港证券公司真的三年内无佣金，肯定会低于内地证券公司的平均佣金水平。

《每日经济信息》记者打电话给翟才证，得知三年免手续费是“事实”，“一开户就送10000港币的交通费”是扣除免手续费。 另外，通过社交媒体关注“耀才证券”，转发朋友，有获得iphone6plus的机会。

对此，内地某大型证券公司香港分公司的一位记者告诉记者:“香港本土的证券公司经常打价格战，我们都有习性。”

除了“三年免佣”这种搞笑的方法外，更吸引人的是“年息3.88%”的融资价格。 与大陆的证券公司相比，这样的融资价格“低得没有朋友”。 大陆投资者融资购买a股，通常需要年息8%以上的资金价格。

融资融券业务在众多证券公司的业务中占有不小的比例。 以翟才证券为例，年报显示，经纪人佣金收入2.93亿港币，孖展贷款“融资融券”利息收入1.07亿港币，两者比例为3:1。 那么，香港证券公司为何推出如此便宜的融资利率呢？

为了证实上述优惠复印件的真实性，《每日经济信息》记者以投资者的身份致电翟才证。 对方表示，这一利息水平“要根据情况决定”，如果超过3000万港元，就能切实实现年息3.88%的融资利率。 即使不足3000万港币，也能获得4.88%的融资利率。 关于投资者能否通过保证金账户融资购买a股，翟才证券确定“可以”。

翟证券表示，每只股票的融资比例不同，通常杠杆可以扩大3倍到4倍，例如腾讯控股( 00700，hk )可以融资75%。 也就是说，客户是保证金账户)在香港通常称为“孖展账户”)可以购买100万港币的股票，客户只需要拿出25万港币，其他75万港币就可以向证券公司融资。 在证券公司开设保证金账户没有资金门槛，和开设普通证券账户一样，提供基本证明等资料即可。

香港证券公司融资利率低/

即使是4.88%的融资利率，也是“逆天”水平。

据《每日经济信息》记者介绍，另一家香港当地证券公司辉立证券发放的融资利率为“新客户6.5%，旧客户6%”。

据记者所知，有内资背景的香港证券公司，融资利率仍然很高的企业。 例如招商证券(香港)提供的融资利率为8%至10%； 安信国际提供的融资利率为8.25%，同时没有优惠幅度。 以银行为背景的中银香港融资利率为6.5%至7.25%。

另一方面，申银万国(香港)推出7.25% )的融资利率，对方在开户后，也可以根据客户的资金情况和交易情况，与客户管理者商量融资利率的下调幅度，但幅度“因情况而异”。

从4.88%到10%，为什么同样是香港证券公司，融资利率差距这么明显？

对此，国元证券(香港)研究部解体师王林峰告诉记者，因资金价格不同。 首先在香港，银行贷款的利率本来就不高，只有3%左右，但是需要资产抵押，当地和外资的证券公司很容易就能拿到这笔贷款。 另一方面，内资证券公司没有抵押香港资产，因此无法轻易获得这样低利率的贷款。 例如，企业可以抵押3000万港币，最多借给企业5000万港币。 这是因为他们的资金价格通常在6%到7%之间。

一位深圳证券公司相关人士表示，香港融资价格本身就很低，与海外接轨。 “活期存款的利息为零，香港发行债务的回报也很低，大致在2%的水平上，很多贷款的利息也是3%。 ”

控制杆最高接近7倍/

除了融资利息之外，还有一些吸引人的东西。 杠杆率比内地还高。 根据内地证券交易所的规定，融资融券保证金必须在50%以上。 也就是说，如果投资者持有100万元的资金作为保证金，通常可以购买市值200万元的股票。

香港证券公司可以提供更高的杠杆作用。 翟证券发表了详细的“股票贷款比率及贷款比率”表。 其中，香港老字号上市企业多表示可获得85%的贷款比例，如香港中华煤气( 00003，hk )等。 也就是说，投资者如果有100万港币的现金，可以买入667万港币市值的股票，杠杆比率达到6.67倍。 另一方面，购买腾讯( 00700，hk )的股票，贷款的比例为75%，也就是说可以用100万港币的现金购买400万市值的股票。

不同的证券公司有不同的杠杆水平。 申银万国(香港)表示，通过其孖展账户购买金山软件( 03888，hk )和汇丰果汁) 01886，hk )等批量的股票，均可获得60%的融资比率。 据安信国际称，用保证金进行融资交易时，只要购买长江实业( 00001、hk )和汇丰控股) 00005、hk )，均可获得70%的融资比率。

内地融资融券的利率比香港高/

那么，相对于内地的资金价格，如果投资者转向香港融资，会得到多少经济性？

中信证券、国金证券、国信证券、东北证券等多家证券公司网站称，他们的融资融券利率均为8.6%。 这也与国内基准利率的规定有关。

此外，向少量融资港股的投资者表示，香港本土证券公司融资利率的中间水平约为5%~6%，为便于计算，为5.6%的水平，即比内地融资利率8.6%低3个百分点。

根据这个计算，内地和香港各融资1000万元的资金，内地需要支付86万元的年利息，而香港只需要支付56万元的年利息，有30万元的差异。

此外，在内地进行融资的融资比例也大大低于香港。 投资者以1，000万元人民币的资金作为保证金融资时，不考虑其他费用和汇率，在内地可以买入市值2，000万元人民币的股票，在香港可以以融资比率70%买入市值3333万元的股票。 模证券向记者表示，各a股保证金融资比例各不相同，上海股市整体具体融资比例将推迟一段时间公布。 但是，翟才证劵明确了青岛啤酒( 600 ) 600，sh )的融资比率为65%。

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风险提示

内资迂回香港a股炒股需要防范三大风险

《每日经济信息》记者调查显示，相对于内地，香港在融资杠杆和融资利率方面更具特色。 那么，沪港通开通后，大陆投资者在香港证券公司开户，通过沪股通投资a股可行吗？ 如果可能的话，有必要防止那些风险吗？

举债带来的赚钱效应

数据显示，过去几个月，a股融资余额与上证指数一直呈正相关，7月a股融资余额从4049亿元增加到4400亿元，增长幅度为8.6%，同期上证指数上涨7.48%。 8月a股融资结余增加至5190亿元左右，增长18%，同期沪股指数上涨0.71%。 9月融资结余增至6064亿元，同期上证指数上涨6.62%； 10月融资余额一举突破7000亿元，增长率约为15.5%，同期上证指数上涨2.38%。

另外，融资资金流入规模前10%的1股，两融对市场价格增长的贡献度达到19.2%。 过去三个月表现最好的股票不是中小板、创业板股，而是中证500指数分股。 a股成了杠杆牛市。

但是，正在推动指数和个股的上涨，融资客户们也支付了很多资金价格。 按10月7000亿元的融资结余和8.6%的融资年利率计算，应支付的年利息为602亿元。 融资利率下降3个百分点，利息价格将降至392亿元。

从目前的情况看，举债集中在游资、私募等风格灵活的资金上。 《每日经济信息》记者表示，不少内地资金已经对香港的低价资金融资产生了浓厚的兴趣。

不仅如此，上海港通额这几天的宽松表现，使通往香港的绕行路线更加畅通。 沪港通开通之前，有人考虑借沪股通道买a股，但不少人担心沪港通限额有限，会被“秒杀”。 目前看来这种担心是多余的。

沪港通运营4天，除首日沪股通额提前1小时用完外，剩下3天沪股通额充裕，日均130亿元，认购交易额分别为49.44亿元、26.70亿元、23.1亿元。 这也为资金绕开香港买入a股提供了客观条件。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对《每日经济信息》记者表示，沪港通额在开通前期受到冷遇是件好事。 “一开始大家都很谨慎和普通，但与以前的新政策出台后一下子上升的表现相比，现在的状况是市场的进步。 从个人投资者的角度来看，刚接触海外陌生市场时，慎重也是正确的。 ”。

他表示，沪港通开通表面上涉及两个市场，但实际上会影响其他市场的变化，如外国汇市、香港衍生产品市场、信贷市场等。 在这些市场还不清楚之前，投资者需要密切关注。

内地资金冷静

诚然，内地资金的冷静超乎许多人的想象。

长期活跃在a股市场的投资者说:“像香港这样低的融资价格，当然感兴趣！ ”。 但是，经过一点思考后，他说海外利息几乎很低，但不一定会进来。 “仅仅3%左右的利息，即使出现坏账，也无论如何都是有利可图的。 那样的空戴上手套变成白狼的事件，一定有对应的监管。 ”

深圳一位私募股权人士也向《每日经济信息》记者表示，要绕过香港，必须在香港证券公司开户，但香港证券公司不允许在内地设立营业部快速发展业务，多数是个人开户，但此前内地资金都是去香港持股

他还表示，香港证券公司的年利息决不低，但由于外汇管制，不允许大资金流动。 “只能通过地下钱庄。 几百万可能还很简单，几亿几十亿的资金通过，还敢通过地下钱庄吗？ ”

另一方面，根据我国现行《个人外汇管理办法实施细则》的规定，目前人均年外汇兑换上限为5万美元。

一位居住在内地的港股投资者也告诉记者，早就有人用这个头了，这就是所谓的套期保值不好，但大家可能有很多理由不做。 例如，这些低利率的资金只能暂时创造新的东西，买股票只能买特定的大型股票，有保证人，股票不能过夜等限制。

一些港股投资者表示:“如果资金在内地和香港之间逆转，其他不说，但只兑换的手续费不少。”

汇率将是一把双刃剑

赵锡军认为，无论从哪条渠道获得资金进行投资，最后的回报都必然会带来风险。 香港的融资价格很低，但如果投资者选择用这样的方法曲线购买a股，相当于风险增加，是汇率风险。 “一是融资风险，二是汇率风险，三是a股市场风险，最后这三个风险重叠，能否实现最初的目的也是个未知数。 如果汇率风险和融资利率相抵，还是赚不到钱。 ”

利率丰证券研究部董事黄德数也向记者表示，人民币目前正在双向波动，绕过香港买入a股，需要考虑汇率风险。

记者算账后获悉，如果投资者在香港证券公司贷款100万港币(按11月20日汇率中间价1港币兑人民币0.79193元，合人民币79.193万元) )，将100万港币换成79.193万元人民币的全部认购a股，一段时间后， 出售股票后的人民币为港元) )，不考虑股票的涨幅和其他费用)，人民币为人民币一样，如果人民币升值1港币0.78193元，可以兑换101.28万港币。

也就是说，如果人民币贬值1分，100万港币的投资者按汇率将损失1.25万港币。 相反，如果人民币升值1分，每100万港币的投资者将按汇率获利1.28万港币。

证券公司:影响不大

上海证券分析师应楠殊认为，香港券商的“抢客”行为对内地券商的影响并不大。 “因为沪港通现在只能购买沪港通标的股票，与深市股票无关。”

北方大券商人士向记者表示，香港本土券商的低价资金可能会吸引一些客户，但前提是这些客户熟悉香港市场本身。 “深圳广州的顾客可能因为地理原因熟悉香港的市场，也可能对香港的低息感兴趣，但并非所有人都具备这个条件。 ”

“大部分大陆客户都不太了解香港市场，从流程到规则都很熟悉。 虽然不能完全理解在这个过程中会有什么样的风险点，但是这些未知的风险点有可能会让顾客支付一些其他的价格。 我们知道香港证券公司的证券寄存与a股的第三方寄存不同。 ”。 该人士表示，“而且香港市场的监管不像a股那样具体，对投资者的保护也不同于内地，香港的投资者机构多而成熟，真的可以对自己的投资负责。 内地投资者过去可能会水土不服。 更何况融资融券也是比较多和复杂的业务。 ”

深圳一家证券公司的人表示，内地投资者借香港资金的行为已经开始。 内地的证券公司有一些影响，但没有影响力。 “现在很多公司在香港上市，在当地融资也很普通。 资金绕过香港回来，一定是可以做到的。 一看资金就不怕麻烦。 ”。 她说:“这不是上海港通开通后才可以做的事，只是上海港通开通后更方便了。”

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市场动向

沪港通第四日双向收缩量内资抄底最大跌幅股

经过记者孙宇婷

昨天( 11月20日)上海港通进入第四个交易日。 《每日经济信息》记者昨天观察到，上海股市成交额24.78亿元，录用额17.5%。 港股通成交额为3.76亿港元，聘用额为1.9%。 比上个交易日，两地交易出现明显缩水量。 不过，其中不乏如昨日港股通跌幅垫底的威高股( 01066，hk ) )，全天跌幅超过15%，但记者追踪港股通资金专座后发现，内资反而大举买入。

沪通投继续遇冷

昨天，恒生指数下跌0.1%，创下23349.64点的纪录。 这是恒指连续第四天下跌，创下三周以上新低。 从港股当天的盘面来看，蓝筹股下跌不多。 中资地产股全天疲软，绿城中国( 03900，hk )、融创中国) 01918，hk )、博彩股继续承压，金沙中国( 01928，hk )、银河娱乐) 00027，hk ) )下跌1.47%。

以恒生综合中型股指数为成分股，以a+h股上市公司h股为标的的港股通昨天也大幅下跌，而沪港通直接盈利标的香港交易所( 00388，hk )连续5天下跌，但跌幅明显缩小，昨日下跌1.31%。 《每日经济信息》记者跟踪港股通资金专座，发现最近几天开始购买香港交易所。 该股昨日出现在内地投资者的十大网购股名单上。

昨日，向证券交易所提交的数据显示，港股通认购成交额达到2.23亿元，抛售成交额为0.75亿元，均较前一天有所减少。 另外，北向资金昨日沪股标的成交额达到23.1亿元，抛售成交额1.68亿元，成交额也较以往有所下降。 不过，沪股通每日交易额继续领先港股通。

造成这种情况的原因除了汇率误解、两地投资者的准备情况、ah股市场目标吸引力的差异外，还有报道称，一些私募股权机构出于手续方面的原因，需要持股人大会审议通过，导致该机构资金落后。

内资抄底威高股？

另外，《每日经济信息》记者了解到，港股通资金专座昨日开始积极认购威高股，净认购额约397万港币，在内资网购股中位居前列，其他网购额较大的股有沪石油化工股( 1866万港币)、沪电(

事实上，威高股是昨日港股通标的中跌幅最大的，截至收盘价，单日跌幅达到15.83%，股价达到7.02港元。 对于习性受到10%涨幅限制的内地投资者来说，威高股是唯一可以打破心理防线的股票，但在港股通资金专座上，内地投资者表示不会逆回购。

威高股份于11月19日公布了截至今年9月底的第三季度业绩。 企业销售额每年上涨1.2%至12.53亿元，净利润每年下跌35.76%至2.23亿元，每股利润5分，不支付利息。 1月~9月，企业销售额每年上涨11.69%至37.98亿元，净利润每年下跌10.4%至6.96亿元，每股利润15.6点。

国证(香港)战略分解师张浩涵接受记者采访时表示，基于威高三季度业绩远低于市场预期，投资者进行了抛售，但在参与香港股市的投资者中，企业业绩低于预期的主要原因是股权激励方案尚未出台，业绩疲软。

据记者观察，威高三季报公布后，汇丰等大型银行没有对评级进行调整。

关于a股投资者参与港股市场投资逻辑，据国信证券研究报报道，港股在新兴产业行业明显折价，医药中医疗器械、医疗服务子领域港股估值大部分低于a股，其中高增长的高质量目标有望得到国内优先增长股投资者的青睐

具体谈到威高股时，张浩涵表示，关注透析设备业务起步早，材料将从中国透析设备业务市场增长中受益。 股票激励方案一经发表，就有望成为企业股价上升的催化剂。