“7月信贷融资数据大跌 央行紧急释疑稳市场”

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经记者张威从北京出发

市场曾期待7月信贷和社会融资规模下降，但昨日( 8月13日)公布的数据依然震惊外界。

昨天，央行公布的数据显示，截至7月底，广义货币( m2 )余额119.42万亿元，比去年同期增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个百分点和1.0个百分点。

另外，当月新增贷款和存款余额也大幅缩小，其中，当月人民币贷款增加3852亿元，比去年同期减少3145亿元，当月人民币存款减少1.98万亿元，比去年同期多减少1.73万亿元。 受新增融资大幅减少和票据大幅减少的影响，社会融资规模降至超低水平。 数据显示，7月社会融资规模为2731亿元，分别比6月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。

对比7月信用融资数据大跌，央行的紧急解释是，在业内安抚市场。 央行相关部门负责人表示，从社会融资规模来看，6月份“走势”较大，7月份大幅下跌，6、7月份合并来看，每月为1.1万亿元。 仅从7月份来看，除人民币贷款少增外，第一是信托贷款、未贴现银行承兑汇票等与表外融资相关的项目明显减少。

7月存款、贷款均收缩/

数据显示，7月底，广义货币( m2 )余额119.42万亿元，比去年同期增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个百分点和1.0个百分点。 狭义货币( m1 )余额33.13万亿元，比去年同期增长6.7%，增速分别比上月末和去年同期低2.2个百分点和3.0个百分点。 流通中的货币( m0 )余额为5.73万亿元，比去年同期增长5.4%。 当月净投入现金395亿元。

央行相关部门负责人表示，7月份m2比去年同期下降1.2个百分点。 一个是基数效应。 去年6月的储蓄贷款都没有暴跌，7月份的下跌相应较小，但今年6、7月的储蓄贷款季节性波动明显，对去年同期的数据影响较大。 初步测算，基数因素对m2增速变化的影响约为0.7个百分点；二是6月m2增长率本身偏高，7月下跌至13.5%，还是高于13%的预期调控目标。

然后，7月份存款贷款急剧收缩。 数据显示，7月底，人民币贷款余额78.02万亿元，比去年同期增长13.4%，增速分别比上月末和去年同期低0.6个百分点和0.9个百分点。 当月人民币贷款增加3852亿元，比去年同期减少3145亿元。

7月底，外汇存款余额115.38万亿元，比去年同期增长11.7%。 人民币余额比上年同期增长10.9%，为111万亿6200亿元，增长率分别比上月末和去年同期低1.7个百分点和3.7个百分点。 当月人民币存款减少1.98万亿元，比去年同期多减少1.73万亿元。

东莞银行金融市场部解体师陈龙认为，这一数据远远低于市场一致预期，可能有两个原因。 一是央行前期加大非公开定向投放力度，市场难以获得较为有效的刺激新闻，在商业银行整体得不到确定的刺激信号之前，惜售行为加剧，信贷投放不足。 二是实体面上确定的刺激政策滞后后，对后市悲观情绪增强，借贷行为也在收缩，特别是在产能过剩和边缘性领域。 “而且，上半年因微刺激导致的库存上升难以消化，良性复苏的动能不足，实体活动下降。 此外，m2方面的大幅下降，一方面是金融活动下降的主要原因，另一方面当然是信用投入不足，另一方面是表外金融活动的收缩。 ”

多因素降低融资规模/

据初步统计，年7月社会融资规模为2731亿元，分别比6月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。 其中，当月人民币贷款增加3852亿元，比去年同期减少3145亿元的外汇贷款折合人民币减少169亿元，比去年同期减少988亿元的委托贷款增加1219亿元，比去年同期减少708亿元的信托贷款减少158亿元， 比去年同期减少1309亿元的未贴现银行承兑汇票减少4160亿元，比去年同期多减少2383亿元的公司债券净融资额为1427亿元，比去年同期多951亿元

交通经济学家连平对《每日经济信息》记者表示，社会融资规模下降主要与诉求、供给、季节因素有关。 诉求方面，随着经济下滑、产能过剩，公司对未来前景不乐观，融资诉求高的公司谨慎，缺乏有效诉求的供给方面，银行在经济下滑时谨慎，短期贷款增长缓慢也可以证明这一变化

利率下降是否备受关注

人民银行有关部门负责人表示，7月金融数据下跌与基数效应、今年6月“剧烈上涨”的多少、数据自身的季节性波动等有关，深入分析后发现，货币信贷和社会融资规模增长仍处于合理区间，货币政策“总量稳定、结构最

对于7月金融数据和社会融资规模的一些变化，央行今后是否采取相关政策，业内专家意见不一致。

陈氏认为，关于黑市，除7月金融数据这一先导指标的预期诱惑外，没有出现新的刺激政策，因此前期定向刺激政策的边际效应下降，上半年库存补充带来的经济企业稳定复苏难以持续。 因此，央行的压力大大加大，不排除将来采用价格方面的政策工具，加上psl和再贴现具有的价格功能，利率下降的可能性大大提高。

华夏银行快速发展研究部研究员杨驱则认为，目前货币信贷总量不少，首要问题还是结构矛盾突出，前两次定向释放的资金能否流入三农、微商行业有待进一步注意。 预计下一阶段央行将加大支农再贷款、小规模再贷款的投入规模，必要时将适当降低基准利率。 虽然这几个月的m2增长率超过了年初13%的预期目标，但考虑到经济下滑的压力，预计下半年货币政策将整体趋于宽松，今年的m2增长率应该会突破年初的目标。

连平说，最初几个月的数据

[金融统计数据和社会融资规模]总体良好，目前出现了一个月的收缩，是否会顺着这一低迷走下去还很难得出结论。 今后如果还是这样低迷的趋势的话，利率降低、基准降低等更重要的工具应该会出现。