“丽珠集团停牌筹划股权激励 中信研究员“泄密门”坐实”

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经过记者刘明涛

事前泄漏，股价交易，停止升值确认！

中信证券首席解体师张明芳“泄门”的相关人员丽珠集团( 000513，收盘价49.10元)今天宣布，企业正在策划股权激励，即日起停牌。 《每日经济信息》记者查阅了《证券市场内幕交易行为认定指南》，采访律师后发现，丽珠集团停牌前的信息流失和股价交易构成了典型的内幕交易全过程。 上级的相关人员对记者说，真的很害怕将来会发生什么。 这张卡停了，上周五偷的人会睡不着吧，但现在后悔也已经晚了。

通过公告确认出资比例的激励

上周五被闹得沸沸扬扬的张明芳泄露了丽珠集团的股权激励，这在今天是合情合理的，但却是意想不到的变化。 丽珠集团表示，企业正在策划与股权激励计划相关的几个事项。 根据深入交流的所有有关规定，企业将于6月9日开市停牌，待企业发布相关公告后再取回挂牌。

时间回到上周五，11点17分，中信证券首席分析师张明芳在其所在微信群和微信微信朋友圈发布消息，丽珠集团宣布，下周二将发布管理层限制性股票和期权方案……随着股权激励的完全，未来三年业绩增速将 消息一出，市场一片哗然。 涉及到内部信息的泄露，张明芳所属的集团大多数人都会忙着退出集团来撇清关系。 根据今天丽珠集团公告的公布，张明芳的泄密已经是板上钉钉的事，引起外界对内幕交易的质疑。

“今天，丽珠集团最新宣布停止并计划股票将鼓励一些事项。 如果计划的结果与那个研究员事先泄露的方案相同的话，那个研究员就会侵害一般投资者公平交易的权利，有内幕交易的嫌疑。 如果计划结果与该研究员事先泄露的方案不同，则该研究员发布虚假信息的行为也同样违反，违反证券法78条的规定，该研究员的行为涉嫌构成虚假陈述。 ”上海杰赛律师事务所证券部主任王智斌对《每日经济信息》记者说。

王智斌还指出，除此之外，根据证券法第八十四条的规定，证券企业如发现其员工有禁止交易行为嫌疑，应当立即向监管部门报告。 在这件事上，中信证券是否严格履行法定职责也值得怀疑。

内幕新闻认证:用股权激励证明停牌

同样，根据证监会的认定，内幕新闻是指在证券交易活动中，对企业经营、财务或企业证券市值产生重大影响的未公开新闻。

证券法第六十七条规定，“发生可能严重影响上市公司股票交易价格的重大事件，投资者尚不清楚的，上市公司应当及时向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交临时报告，公告证明事件的原因、当前状态和可能发生的法律后果 ”

虽然不能说股权激励是法律规定的重要事项，但只要《证券市场内幕交易行为认定指南(试行)》和《证券法》是否影响内幕交易最重要的参考——证券市场价格，就可以判断为内幕新闻。

据《每日经济信息》报道，在最近两个交易日，张明芳泄密前后，丽珠集团股价明显强于深圳，累计上涨6.79%，远超指数，远超医药股板块，成交金额呈大幅增长趋势。

内幕交易行为:等待监管部门审查

因为丽珠集团股权激励事件的内幕和内幕新闻有了明确的认定，所以最近的异常交易属于内幕交易吗？

《每日经济信息》记者根据内幕交易行为认定指南第12条规定:“符合以下条件的证券交易活动，构成内幕交易。 一、行为主体为内幕； 二、有关情况为内幕交易三、行为人在内幕新闻价格敏感期内买卖相关证券、怂恿他人买卖相关证券、泄露其消息。 ”

值得观察的是，第三款包括“以本人的名义，直接或者委托他人买卖证券； 以他人名义买卖证券。 ”

在张明芳泄露丽珠集团股份激励之日，丽珠集团股价涨幅一度超过4%，与跳水大盘鲜明对应。 而且，该股全天成交额达到1.08亿元，是6月3日丽珠集团全天成交额1805万元的5倍。

并且，6月5日，丽珠集团成交额也异常增加，全天达到4987万元，同样是6月3日成交额的两倍以上，同样在融资融券市场，当天融资认购丽珠集团股票的资金达到892.59万元，约为20个交易日之最。

据张明芳泄露渠道微信报道，其中医药集团多达372名成员。 因此，在未来监管层的调查中，如果两个交易日附近的交易名单上出现372名成员中的一个，就有可能是内幕交易。

内幕认证:牵连多个买方卖方

证监会认定，内幕交易行为是指证券交易内幕新闻知情人或非法获得内幕新闻的人，在内幕新闻公布前买卖相关证券、泄露其新闻，或者怂恿他人买卖相关证券的行为。

那么，关于内部认定，在《证券市场内部交易行为认定指南(试行)》第五条中，“内部是指在内部新闻公布前直接或间接获得内部新闻的人，包括自然人和公司。 》的规定。

从张明芳通过微信平台泄露的情况来看，张明芳本人和张明芳微信圈都是看到这一消息的私人、基金经理和其他投资者为丽珠集团股权激励这一内幕消息的内幕。

律师:涉嫌内幕交易

针对张明芳泄露丽珠集团股权激励、丽珠集团股价波动一事，《每日经济信息》采访了多位律师，律师表示，这涉嫌内幕交易。

上海杰赛律师事务所证券部主任王智斌表示:“分析师分解了事前泄漏的消息后，股价发生了波动，因此企业公布了停牌的消息。 利用这样的非公开消息导致股价波动，一定是涉嫌内幕交易。 相关人员都必须受到监管层的惩罚”。

中国政法大学民商法学博士、北京市问天律师事务所主任合伙人张远忠告诉记者，“卖方研究员泄露企业重大事项，企业确认存在重大事项，泄露当天造成企业股价大幅波动，当然有内幕交易之嫌。”

另外，浙江裕丰律师事务所高级合伙人励健律师日前表示，根据证券法第七十六条的确定规定，证券交易的知情人士和非法获取内幕消息的人，在内幕消息公布之前，不得买卖该企业的证券或泄露该消息。 根据刑法180条的规定，泄露内幕消息罪最高可判处10年有期徒刑，并处违法所得两倍以上5倍以下的罚款。

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证券公司研究员的泄露已经是行业内的“公开秘密”

经过记者王一鸣

目前，整个证券领域都面临着监管审计风暴，各类老鼠仓、内幕交易事件不断发酵，资本市场各方都有如履薄冰的感觉。

但是，还有人不这么认为； 6月6日，中信证券医药领域首席拆迁师张明芳的泄密事件在整个投资界掀起轩然大波。

《每日经济信息》采访显示，实际上，卖方分解师可以说是新闻传播链的中转地点。 通过邮件、微信等非正式途径向买方机构发送未公开拷贝、上市公司未公开新闻几乎成为行业内的“潜规则”。 除此之外，通过联合调查、路演、个人小范围面试等方法进行“泄密”更为隐蔽。

不重视“服务”进行研究

作为医药行业的研究代表，张明芳本很重视研究成果，但为什么会发生提前泄露上市公司未公开新闻的事件？ 这让外界非常费解。

对此，年初从某卖方研究所退休的相关人士向《每日经济信息》记者表示，在“新财富”评选及基金等买方分仓收入的重压下，对卖方拆师的考核除了要看报告专业性、基本面研究深度外，还有一个重要的考核指标是“

“首席解析器的服务评价明显高于普通解析器，可以留住上市公司和基金关系中的解析器。 ”这个人对《每日经济信息》的记者这样说。

那么，上述的“服务”到底是指什么呢？

“与研究报告相比，必须经过好几层的审查，效率很低。 以邮件、邮件、微信等非正式方式及时向顾客传播，尚未公布或非正式研究报告副本，甚至上市公司的非公开新闻等已成为行业潜规则。 如果新闻不能成为前人的一步，从哪里来的新财富的买方会投票，分收入吗？ ”。要求某匿名行业人士向记者表示。

“内部新闻”通常从上市公司到卖方解体师、买方机构。 如果上市公司的未来由于有限销售解禁、增发等原因，对自身股价有需求，通过“泄漏”合作机构提高股价，将寻求与卖方解体商、买方机构等的“合作”。

业内人士表示，与上市公司高层关系良好的行业大佬拆师，往往能拿到新闻，他们会将其传播出去。 所以常见的情况是，某股在没有任何消息的情况下提前启动，等新闻和研究报告出来后股价才调整。

与邮件、邮件、微信等形式相比，用组织联合调查、沙龙等私人会议的方法进行“泄露”显得更加隐蔽。 例如，上市公司公开的调查记录中，虽然简单说明调查副本，但在实际的调查过程中可能会有追加的副本和非公开新闻。

据说最近，在监管层加强审计内幕交易的高压下，许多证券公司关闭了类似微信圈的社会交流渠道。 事实上，“泄漏”这种现象在业界普遍存在，“但是，通常不能很明确地说，以个人交流为主。 ’在这个人看来，张明芳的行为太出格了。

卖方的“研报门”相继出现

“现在的证券公司研究所模式存在问题，环境使买卖双方陷入浮躁的状态，基础性框架研究越来越不被重视，拆迁师到处打听信息。 “服务”在买方机构对拆迁师的评价中越来越占比重，事故早晚发生。 ’上述原卖方总结。

《每日经济信息》记者注意到，除此次曝光的“泄”门外，与券商拆师这一集团相比，近两年出现了中国宝安、钢铁钒钛、重庆啤酒等一系列“研究门”，共同点是新闻 让我思考那个理由。

以中国宝安和信达证券研究机构为例，中国宝安从年第四季度开始，湘财证券、平安证券、信达证券4家证券公司发表了关于中国宝安的研究报告，均称中国宝安有丰富的石墨矿资源。 另外，企业股价从年下半年到年3月涨幅曾一度超过150%。

但中国宝安于年3月15日发表明确公告，确定否认自身拥有石墨矿。 此后，企业股价暴跌，许多投资者损失惨重。

那时，业内讨论的问题是证券公司是否利用虚假消息或内幕消息发表研究报告，是否违规向特定客户发表研究报告。

年6月，信达证券等发表声明道歉。 但是，也有对此表示怀疑的法律界人士，同年年初，北京市问天律师事务所的张远忠律师被北京证券监督局要求调查信达证券的“申请书”而受理。

关于这个事件的最终结果，法律界人士表示至今没有定论。 但是，根据此前证监会发布的《证券研究报告暂行规定》，违反法律、行政法规和相关规定的，监管部门可以责令改正，采取监管谈话等监管措施。 情节严重的，依照法律、行政法规和有关规定进行行政处罚； 涉嫌犯罪的，依法移送司法机关。