“创业板供求关系即将逆转 警惕高估值品种”

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创业板供需关系即将逆转警惕高估值品种

经过记者刘明涛

一半是火焰，一半是海水。 遗憾的是，这次兴起的不是创业板，而是蓝筹股交错的某一天，创业板只起到了不自然的绿叶的作用。 但致命的是，创业板的池水有干涸的迹象。

昨天，创业板一次跳水打破1400点大关。 最大跌幅超过2.5%，下午反弹，但成交额减少至250亿1400万元，与主板市场放量激增形成鲜明对比。 由于创业板改革全面展开，未来供应创业板的芯片量或多或少，越来越快。 供求关系逆转后，创业板的阶段性回调不可避免，牛市基础动荡、推高的高估值品种将面临巨大的投资风险。

河水掀起了波澜

从700点到近1600点，上海综合指数徘徊在2100点附近时，创业板涨幅翻了一番。 去年一季度末，各机构持有创业板股256股，其中88股被机构持续增收，累计持股市值达到109.2亿元。 到了年二季度，创业板走势分化，但机构热情依旧，创业板指数创新。 去年三季度，虽然部分基金存在分歧，但支持创业板的资金依然不少，这也为调整后维持创业板的高度奠定了基础。

这样，在疯狂上涨的背后，筹集资金是本轮创业板卖牛的最大推动力。 回顾年末，刚刚复苏的创业板日均成交额仅为100亿元左右。 但是，在重新烧制进行后，这个数值长期维持在300亿元左右。

一位市场人士指出，创业板的上涨模式可能参考了大资金们2005-2007年股市大牛市的形成模式。 也就是说，基金先行集中持股，利用后续资金不断拉升，股价上涨，以前期持股为收益---得益于基金的利润效应，越来越多的基层民众买入基金，循环往复。

目前市场已今非昔比，流通市值越来越大，特别是大盘蓝筹股受制于股指期货的创建空机制，市场主力为了在整个市场上形成资金驱动型牛市，已经力不从心； 基金等主力开始集中火力瞄准创业板，复制滚雪球式的运营模式，一些拥有轻资产类型企业的股票基金今年以来盈利30%以上，这无疑对基层民众有很大的吸引力。 创业板股票上涨，前期大盘蓝筹股自然成为资金提取对象。

在资金供给旺盛的那一年，创业板本身的芯片供给阶段性停滞，没有ipo的影响，创业板股票的总供给在过去一年没有明显变化，越来越多的芯片增长来自限制性股票。 但是，不争的事实就在眼前。 去年涨幅较大的创业板股票，都是股东解禁减收，减收越多，暴涨的故事屡见不鲜。 资金对创业板股票的诉求已达到饥渴状态，需求与供给的关系导致创业板市场开放，但这样的牛市基础可能很快就会逆转。

供求关系面临逆转

2009年重启ipo，年末暂停ipo，年ipo新政不断完成。 因为这样的历史表明ipo迟早还会到来，会给越来越多的中小企业融资，给与快速发展的空之间。 但是，一旦供给的芯片崩盘，创业板市场的供求关系将很快逆转。

今年1~2月，ipo重启后，创业板反而在新股增长中重新创新高。 其实，不难理解，ipo新政给新的解雇增加了一点限制。 对资金来说，新上市的1只股票绝对处于季度渴求的状态，而且上市新股的数量有限，因此新股对我来说很难寻求。

有资金的热烈支持，新股暂时受到限制。 这种供不应求的极限状况，每个新股都面临不同程度的疯狂，但新股大多来自创业板。 这样，创业板的人气再次被带动，创业板指数继续前进。

但是，在暴涨的背景下，去年创业板的龙头华谊兄弟、蓝色光标等股票低迷。 这表明创业板新的增资资金较少，从一个池子跳到另一个池子的资金不断增加。 创业板市场整体需求的资金并未因对新股的渴求而形成新的增资。

另一方面，当ipo再次重启时，新股纷纷涌入，创业板的资金面整体面临汹涌的供给增长，这种供求关系必将扭曲甚至逆转。 如年初，在芯片供给不变的情况下，其诉求将爆炸性增长，这将被消除，创业板将受到供需关系逆转带来的冲击。

另一方面，从基金年报和研究机构的数据来看，机构在第四季度对创业板股票大幅减持。 特别是就创业板指数股票而言，减持力相当明显，这个信号值得投资者高度警惕。 所谓的水能载舟，亦能载舟。

其实，从最近创业板的表现也可以看出，创下1571.4点历史新高后，创业板市场成交额迅速萎缩，在回调途中偶尔反弹，但单日成交额减少至250亿元左右。 这不仅造成了今年成交峰值572.8亿元的巨大反差，而且在去年最后一次大涨中至少低于约280亿日元的日成交额。 在创业板指数高企业的背景下，如果资金方面不足，资金方面也不足

高评价挤出泡沫塑料

如果供求关系逆转，支撑创业板的根基动摇，创业板指数就会恢复价值。 另一方面，在被高度评价的品种的情况下，泡沫当然也会被压垮。

截至昨日( 3月21日)收盘价，创业板平均市盈率仍高达57.66倍。 虽然与今年最高的65.54倍相比有所下跌，但与中小板的34.85倍和深板的17.14倍相比，创业板市场估值较高的企业依然明显，在市场总流动性不充裕的背景下，创业板新增供给的增长给创业板市场带来了较大压力，显然需要投资者。

这些市场人士指出，如果供给和供给发生变化，主导创业板召回的主要因素将是备受好评的压力。 这其中，第一有三个要素。 一方面，创业板ipo的未来一定会变快、变多，另一方面，新股发行制度的改革将进一步抑制的三高发行。 由此，创业板市场上市企业的发行市盈率可能不会太高，创业板市场整体估值大幅下跌，将重新计算。 二是创业板容量扩大后，如果没有越来越多的资金介入，估值下降是大致的率； 另外，创业板目前在存量资金中，炒股游资过多，市场恐慌时，容易选择的仓皇出逃。

另外，一位私募相关人士表示，随着ipo重启、创业板ipo条件放宽和再融资，创业板将受到巨大冲击。 首先，等待上市的公司为了增加股票供给、创造新股将筹集大量资金，破坏目前场内资金的供需平衡；其次，大部分排队公司与创业板上市公司类似，形成一定的替代性，冲击创业板的估值；第三，创业板目前

在没有水却持续支撑着高评价的背景下，随着新供给的压力，缺水的创业板有可能发生持续的价值回归。 因此，其中高估值品种是未来投资者必须特别观察的风险。