“贵州茅台拟剥离系列酒 新企业将谋划上市”

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经过记者江然从成都出发

贵州近期启动了国有企业产权制度改革三年行动计划，确定本轮改革不设股权比例，不限制合作方式。 其中最引人注目的是茅台集团的大变革。

茅台集团的改革目标是建设产融结合的多元化控股集团，全年整体销售收入将达到千亿元级。 推进茅台酒、其他酒类、营销商贸、金融、文化旅游、创业投资等7个业务板块，逐步培育形成6~7个子集团； 酒类业务方面，计划将系列酒从贵州茅台剥离，将集团保健酒、葡萄酒等业务纳入习酒板块等。

与茅台集团的转型相比，其走势超出预期，备受赞誉。 特别是剥离系列酒的措施，上市公司可以聚焦于主企业品牌。 也有专家认为茅台集团的优势在于酒类业务，但目前加码不是主要业务，应该进入不熟悉的行业，观察风险的管理，此前也有酒企多元化的失败案例。

茅台集团的“改革路线图”中，“内部分割股份企业”的计划引起了资本市场和经销商的关注。

根据路线图，“贵州茅台( 600519，sh )”将进行内部分割，将现有的系列酒整体剥离为新企业，新企业维持相对控股，实现系列酒产销的完全独立。 年完成新企业的分割事业，年开始“引进战术投资”事业。 新企业选择机器收购其他酒类公司或租用外壳上市。 ”。

这个“另一档”的方法，得到了众多业内人士和经销商的肯定，既保证了贵州茅台专注于特色企业品牌，又提供了培育系列酒的机会。 白酒营销专家杨承平对《每日经济信息》记者表示，系列酒在跟随茅台期间积累了企业品牌、市场两大优势，可以看作茅台集团“尚未打头阵的宝剑”，如果运用得当，未来将大有裨益

降低对主要企业品牌的稀释/

长期以来，白酒业同一企业品牌下产品众多，过度稀释主企业品牌的现象普遍，贵州茅台也不例外。 业内人士认为，将系列酒整体从股份有限公司剥离，可以比较有效地减少茅台企业品牌力的稀释。

“股份公司意在整合产品系列，进一步巩固企业的品牌价值。 系列酒剥离后，或对股份有限公司的短期业绩有一定的影响，但从长期来看，可以明确企业的品牌价值，提高整体利润水平。 ”。 中投顾问食品领域的研究员在接受《每日经济信息》记者采访时表示。

许多业内人士认为，系列酒剥离后，股份公司将集中精力推广主企业品牌茅台高级酒的销售，也能应对同业竞争问题。

华泰证券研究员任劲表示，剥离系列酒对股份制企业短期有利，目前低价酒、葡萄酒等市场存在一定风险，单纯保存高质量茅台酒资源可以使股份制企业更稳定。

事实上，贵州茅台从年开始实施“非茅台酒淡化”战术，预计3~5年内完成淡化事业。 因此，一些业内人士认为，做出剥离它的决策“符合企业计划”。

在系列酒被新企业剥离后，能否顺利上市的问题上，健民表示，目前国内上市环境较以往严峻，新企业只有经营良好，具有快速发展的前景，才能成功上市。

另外，业内人士表示，拆分众多企业品牌独立运营是未来酒企的快速发展方向。 “特别是以企业的形式运营，可以更有效地整合社会资源，促进企业品牌的提升，形成差异竞争。 ’杨承平告诉记者。

(/S2 ) )系列的酒的“另一个房间”(/(/K0/)之间很大(/S2/) ) )。

系列酒是贵州茅台企业中的中低价产品，迄今为止贵州茅台的投资很小，其收入占企业收入的比例不到10%，总利润只占8%。

但是，白酒领域进入严冬时，风向悄然改变。 茅台集团越来越重视系列酒，由此可见白酒行业转型“民酒”的力量在增长。

最近，茅台某省域经销商的相关人士向《每日经济信息》记者透露，今年茅台的新动态在于加强企业系列酒的培育。 “从制造商到经销商，都想全力以赴。 像以前一样，我们只是做系列酒的销售，现在我们做得更积极了。”

实际上，茅台从去年中期开始新增中低价产品，通过韩酱、仁酒等的大幅度价格调整发挥“腰”，举办了一系列的酒介绍会。 去年年底在贵阳召开的茅台经销商大会上，贵州茅台集团董事长袁仁国也指出，系列酒还空之间很大，值得厂家共同挖掘。

杨承平认为茅台系列酒是尚未开锋的宝剑，一旦开锋，就会把铁刮得如泥。 “事在人为，关键是如何采用这把宝剑。 ”杨承平表示，系列酒的特点明显，剥离后上升空之间较大。 “首先受益的是其企业品牌，多年来积累了良好的口碑； 第二个特点是茅台作为一种酒企业已经被占领的全国市场。

将系列酒变成“另一间”的计划，给今年发售系列酒的经销商带来了希望。 “这个动作既准确又及时”。 昨天，听到这个消息后，上述经销商迅速回应了《每日经济信息》的记者。 “多年来，系列酒成绩不理想的原因有两个。 用酿制茅台酒的思维酿制系列酒； 借用茅台企业品牌打造一系列酒的市场认可度，但结果只会适得其反。 ”

从这家经销商来看，系列酒的独立很重要，“有了这一步，也许才有了之后成功所需的改革基础。 ’据此，现在经销商想把系列酒做大。 “但是，我觉得依靠经销商的单独力量无法改变现状。 特别是对的，缺少顶级营销。 现在，似乎出现了希望。 ”

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茅台改革打出“组拳”:布局七大业务板块产融结合剑指千亿

经记者谢振宇出生于成都

茅台再次成为市场和领域的焦点。 探索建立股权激励和员工持股机制，实施移动网络、清洁能源等新兴产业的对外扩张，实施“大习酒”战术，整合集团内其他酒类板块，推进年内香港上市……传媒

“打造产融结合的多元化控股集团，目标是全年销售收入达到千亿元级”的雄心勃勃的目标也刺激了资本市场的神经，昨日( 3月18日)贵州茅台股价大涨，最大涨幅接近6%。 消息可靠吗？ 各界人士怎么看？ 《每日经济信息》今天将被解读。

“改革力度很大。 ”这是众多业内人士对媒体新披露的茅台集团改革方案的评论。

昨天( 3月18日，多家媒体报道，茅台集团改革目标是建设产融结合的多元化控股集团，全年整体销售收入达到千亿元级。 改革方案中，茅台集团打算增加商品贸易、文化旅游、投资等诸多板块。 在酒类业务方面，还进行了将系列酒从贵州茅台分离，将集体保健酒、葡萄酒等业务纳入习酒板块等“大胆”的尝试。

昨天，《每日经济信息》记者从茅台集团方面获悉，这项改革的方案还在论证、考核的过程中。 贵州国资委的一位相关人士表示，包括茅台集团下属监管公司在内的方案将于本月底公布，具体改革方案也有待审查。

茅台集团在千亿的目标下，明确计划新增非主业板块，但在业内人士看来，应在多元化快速发展的过程中观察风险控制。

具体方案还需要审查/

据悉，贵州国资委要求监管公司在今年3月底前制定并报告产权制度改革实施方案。 在3月17日的会议上，首次公开了包括茅台集团在内的22家贵州省属国企最新改革的快速发展思路。 茅台集团副总经理房国兴在这次会议上表示，茅台集团以产权制度改革为要点，逐一发挥产权制度改革的带动作用，凭借企业的品牌、文化、资本特点，优化资源配置，增强核心竞争力，壮大茅台集团的股份企业，壮大茅台集团企业。

关于茅台集团未来产权制度等改革的具体方向，贵州国资委编制的会议文件中指出，茅台集团的快速发展方向是“成为产融结合的多元化控股集团，到年左右集团整体销售收入将达到千亿元级”。 茅台集团战术管理部部长吴德望对《每日经济信息》记者表示，此次改革是顶级设计，上述新闻是整体思维框架，具体方案还有待商议。

在外人看来，这与茅台集团提出的“千亿目标”有关。 年1月，贵州组建“大茅台集团”，提出要实现“千亿茅台”的目标。 “十二五”计划末期茅台销售额达500亿元，“十三五”计划末期收入达1000亿元，距这个目标还有一段距离，这意味着茅台集团未来4年需要实现600亿元的销售增量。

“改革力度很大。 》中信证券食品饮料领域首席分解师黄巍昨日对《每日经济信息》记者表示，从目前发布的新闻来看，茅台集团此次改革的力度确实不小，特别是“大规模决心”。

关于茅台这次改革的具体情况，昨天，茅台集团一位《每日经济信息》记者表示，改革方案还在论证和审查的过程中，未来将会公布。

多样性需要控制风险/

本行增长已经放缓，茅台集团目前正期待多元化快速发展而不得不突围。

据《每日经济信息》记者观察，昨日媒体报道，茅台集团酒类板块“大胆”计划包括将系列酒与贵州茅台上市企业分离，或将集团保健酒、葡萄酒等业务纳入习酒企业等新计划。

茅台集团多样性的大战术也更加确定了。 茅台集团近年来多元化发展迅速，进入机场、证券投资、金融业等多个行业。

根据前述报道，目前茅台集团计划推进茅台酒板块、其他酒类板块、营销商贸板块、金融板块、文化旅游板块、创业投资板块7个业务板块，形成6~7个子集团。

据报道，茅台集团旗下物流企业积极引进中运、中远等国有物流公司，引进顺丰、申通、圆通、中通、韵达等民营物流公司参与的物流企业，扩大物流仓储、原料仓储等酒类上下一体化业务，年底实现产权多样化、管理和技术现代化，西南地区先进 年将旗下各贸易企业整合为贵州酒业快速发展企业，积极引进非公经济参股。

多样性成为茅台集团近年来的主要动向之一。 中投顾问食品领域的研究员向健军表示，多元化控股集团的目的是强调多元化和控股，一家公司可以充分利用外部资金，采用有限的自有资金涉猎多个业务范围，有利于分散公司的经营风险，也可以通过引进战术投资者来提高集团竞争力

但是，多样性既是机遇，也是风险。 贵州白酒专家万兴贵对记者表示，未来多元化的快速发展，关键看“在本职工作不可忽视的前提下，采取什么样的方法，与本职工作相关的投资应采取渐进的方法； 例如证券、机场等非关联性的东西有必要把握战术方向。 ’关于酒企业的多样性，许多业内人士评论说，酒企业胜于酿酒，但在其他业务行业的快速发展缺乏经验，跨境进入存在不小的风险。

白酒营销专家赵义祥对《每日经济信息》记者表示，茅台集团附加值多样化，应注意干预行业风险因素，特别是与原酒行业主业关联度较低的行业。

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茅台试图建立股权激励机制探索员工持股

经记者杨珺从成都寄出

根据目前媒体曝光的茅台集团改革计划，茅台将探索建立股权激励或员工持股机制。

市场对茅台集团的这个战术计划持肯定态度。 3月18日，茅台集团公布相应措施后，贵州茅台( 600519，sh )股价上涨。

重仓白酒股份的深圳林园资产董事长林园认为:“茅台策划股权激励、员工持股等改革将极大地提高员工和高管的员工热情，充分考虑到公司快速发展的人为因素，比较好。”

关于实施的具体时间和方案，贵州茅台董秘办公室的一位相关人士对《每日经济信息》记者表示，他对此不太了解。 茅台集团表示，该改革方案还在论证、审查中。

员工持股一直被认为是上市公司稳定股价和资本市场预期的手段之一。 年下半年a股市场低迷时，证监会倡导并鼓励上市公司实施员工持股计划和公司回购。

《每日经济信息》记者观察到，到年底，股东呼吁贵州茅台实施员工持股或回购以稳定市场。 但是，从目前情况看，员工持股稳定股价的必要性不强。 贵州茅台从今年1月的118元开始上涨，到昨天收盘价，股价上涨至171.32元，涨幅超过40%。

“实施持股激励和员工持股有稳定股价的作用，但茅台的直接目的应该不是这个。 ”华泰证券研究员任劲认为，目前员工持股的首要目的还是激励员工，提高归属感和员工积极性。

中投顾问食品领域的研究员向健军《每日经济信息》记者表示，员工持股对提高公司生产效率有比较明显的作用。

但是，据建设军方称，在员工持股改革中，持股率、投资方法等被认为是重要的问题。 “如果员工持股率低，就无法得到员工对公司的认可感，也无法发挥必要的激励机制。 如果员工持股，公司可以给予优惠，但不能太低。 否则，就容易发生国有资产流失问题。 ”

关于职工持股比例，任意力量表示证监会对国企职工持股比例没有具体规定，但目前应该不高。 “员工持股常见于民营企业，国有企业的例子并不多。 ”

对于员工持股的资金来源，茅台方面没有回应。 无论如何，资金来源都要看茅台的具体实施方案，表明它可能是企业的利润，也可能是员工的工资奖金。

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试验水移动网络茅台布局新兴产业

经记者杨珺从成都寄出

根据媒体披露的茅台改革计划，茅台将如期开展换股业务，在移动网络、清洁能源等新兴产业对外扩张，年底完成股份制企业再融资。

业内人士认为，移动网络和清洁能源是国家调整经济结构方向的重要快速发展领域，值得配置，但在拓展新兴领域也面临风险，导致人才储备不足和资本投资失效。

深圳林园资产董事长林园对《每日经济信息》记者表示，根据他的拆解，贵州茅台计划未来进入移动网络等新行业，这些投资可能不会太大。 上市企业以酒业、茅台酒为主。

从目前的情况看，茅台对新兴事物也没有拒绝的态度，以互联网为例，其态度比较开放。

据《中国证券报》去年12月报道，贵州茅台董事长袁仁国曾表示将努力与京东商城等电子商务商家协调信息表达。 完全履行省区和自营企业的职责，积极承担网上商场就近配送的职能。

茅台从年底开始在o2o方面也逐渐发力。 茅台推广部相关负责人向媒体表示，明年将重点推进会员制管理，迅速将茅台33家自营企业和1000多家专卖店发展为在线配送基地。

此次改革方案中，移动网络被列为贵州茅台扩张的方向之一，但茅台方面没有明确具体将如何扩张，是否有相关并购计划。 光大证券在最近的研究报告中指出，移动网络的快速发展浪潮将推动茅台o2o运营模式的创新，提升其为大众服务的能力。

如果说移动网络对茅台最重要的是销售渠道的突破，那么清洁能源可能会成为茅台真正的跨境投资。 记者查阅了公开资料，但至今未发现贵州茅台在清洁能源方面的投资。

茅台认为可能需要警惕这两个问题。 “一是在人才储备方面，管理层没有新兴产业的管理经验。 ”任劲认为，茅台在多年的快速发展中积累了雄厚的现金流，但要进入某个新兴产业和市场，仅靠现金流是不够的，需要在技术、管理、市场营销等方面有足够的积累。 “第二，茅台的创业意愿不同于其他领域的公司。 他不是来自生存的压力，相应地在市场竞争中也容易缺乏动力，从而可能导致资本投入的无效。 ’无论如何，在这几点上，茅台认为可以借鉴五粮液多样性方面的经验和教训。

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[/s2//]“大习酒”战术出现:计划整合集团其他酒类板块[/s2/

经记者谢振宇出生于成都

邀请“大人物”中粮集团为股东后，茅台的“大习酒”战术已经呼之欲出。

昨天媒体披露的茅台集团改革计划中，习酒未来将整合茅台集团下其他非茅台酒类子公司的相关酒类业务，具体将通过移动、转让等方式将保健酒业企业、技术开发企业、葡萄酒企业的酒类业务全面转移至习酒企业，年内完成整合 并且习酒在香港上市后被提及，目标是年底前在香港上市。

白酒领域专家赵义祥对《每日经济信息》记者分析说，习酒目前有全国化布局的基础，目前是否仍在中低端行业发挥力量，从而受到茅台集团的重视。

林园认为，茅台盘子中系列酒所占比例很小，但一旦剥离后单独成立或策划上市是不小的“盘子”，也有利于该板块的快速发展。

力求整合保健酒等业务/

据《中国证券报》昨日报道，计划显示，茅台集团仍将保持控股对习酒的地位，在引进中粮集团作为战术投资者的基础上，选择机会引进众多战术投资者，以酒类概念继续推进上市。

该报道称，整合工作将从2009年开始，集团企业其他非茅台酒类子公司的相关酒类业务合并将于2009年完成。 其中，茅台集团通过转型、转让等方式将保健酒业企业、技术开发企业、葡萄酒企业的酒类业务全面转移至习酒企业。 业务全面整合后，习酒企业全面控股该板块关联公司，由习酒企业主导实施产权多样化。

值得注意的是，去年，茅台集团董事长袁仁国在接受媒体采访时表示，将推动保健酒企业未来独立上市。

目前茅台集团保健酒等业务板块呈上升趋势，茅台集团为何考虑将保健酒、葡萄酒等资产纳入习酒企业？

中信证券食品饮料领域首席分析师黄威认为，在茅台集团的系列酒企业品牌中，除茅台酒外，学习酒的企业品牌和营销能力最强。

“这些酒类业务不会发生冲突，整体销量也很少。 这是因为被合并到了学习酒的企业里。 ”黄威对《每日经济信息》记者表示，目前这应该是一个构想，未来的落实和具体运营还需要注意。

赵义祥表示，习酒整体偏中低端，受企业品牌影响不大也不小。 因为它已经成为茅台集团布局的重点之一。

习酒的销售没有达到预期的目标/

据前述报道，茅台集团计划在年底前上市，目标是让学酒企业的员工持股，或者重要岗位的管理者、技术核心人员、业务骨干持股参与改革。

习酒上市已被提及多年，但从目前来看，受制于领域形势，企业业绩增长明显放缓，面临的调整压力也不小。

一项公开数据显示，年习酒销售额30亿元，年增长78%，利润4.5亿元，毛利率15%。

相对于年的急速发展，学习酒的企业也很有野心。

在2012年12月底的习酒全国经销商大会上，习酒企业提出全年销售目标，以年为单位实现50%的增速，目标为50亿元。 但是，经过去年整个领域的调整，习酒的增长速度明显放缓。

据华夏时报报道，去年12月底，习酒的一位高层人士透露，全年习酒销售额不足40亿美元。 销售增长没有达到当初的预想。

最新数据显示，全年饮酒白酒销量达到17490吨，同比增长16.5%，税费8.3亿美元，同比增长6%。 年习酒味精、浓香基酒生产力达到2万吨，高温制曲生产力达到19000吨，包装生产17600吨。

习酒企业董事长张德芹也在今年1月初的企业全国经销商中表示，尽管白酒市场萎缩，企业销售数据未能达到预期目标，但有必要正确看待年的营销业绩。

“与其他一线企业品牌相比，目前学习酒的高质量经销商资源还很匮乏。 今后，我们将关注商务费用和大企业定制葡萄酒业务等新的共同购买。” 对于习酒的迅速发展，赵义祥是这样建议的。

为了了解详细情况，《每日经济信息》记者多次给习酒企业打公开电话，但未能取得联系。

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各方面的观点[/s2/]

经过实习记者李琴

不，极泰基金执行合伙人董宝珍:

目前贵州茅台市场化水平还很低，体制改革极大地释放了企业活力，企业有巨大的改革红利前景。 特别是管理层持股，将极大地刺激高层的积极性，或者迎来洋河股那样迅速的发展局面。 改革引进民间资本、股权激励，将大大提高企业市场化水平。

中金企业研究报告:

股权奖励和员工持股将改变企业国有企业组建派系、缺乏激励等令人诟病的短板，茅台的“市场实力”有望实现大跃进。

以茅台酒为中心的“高级白酒”平台运营的定位，有利于提高高级酒运营的专业性，不需要“高、中、低”并重，专业化运营的利大于弊。

白酒营销专家王传才:

这次改革将使贵州茅台实现内涵式增长的新动力，通过组织机构解除束缚，充分激发活力。

白酒营销人员晋育锋:

贵州茅台的销售渠道主要与高档酒比较。 即将剥离的系列酒是中低端酒。 两者的价格定位不同，销售模式也完全不同。 一个团队很难制作这两种类型的产品。 剥离对系列酒来说可能是件再生的好事。

贵州茅台广州经销商超扬贸易总经理郭超仁:

贵州茅台快速发展o2o可以比较有效地开发零售市场。 由于贵州茅台以前以团购客为首要目标，o2o可以为普通顾客找到安全、多方面的道路购买真品。 经销商希望与企业一起开拓零售市场这片蓝海。

证券维权律师严义明:

一系列的酒剥离在成立新企业后，必须引进战术投资者，慎重应对。 特别是借壳上市需要注意同行业的竞争问题。