“3亿融资遇3跌停 昌九生化酿两融“第一惨案””

本篇文章2574字，读完约6分钟

经过记者李智王砻丹

“恶魔的杠杆”一词在昌九生化学中表现得很好。

过去，各方对赣州稀土借壳的预期，使业绩惨淡，长期被st的昌九生化学( 600228，sh ) )推向“神坛”，企业股价一度最高超过40元。 目前，赣州稀土威华股份( 002240，sz )、昌九生化股价连续下跌3个“一字”，让追赶者哭笑不得。

《每日经济信息》记者观察到，昌九生化所覆盖的众多股东中，3亿元的芯片来自融资。 据预计，成交量尚未拉开的昌九生化持续下跌，融资买家爆仓危机近在眼前，融资客户们在昌九生化大败，可谓是两融的“第一惨案”。

从前的大牛的股票掉下/

威华股的连续暴涨，更加剧了昌九生化下跌。 因为在很多人眼里，昌九生化学才应该是故事的主角。 几年前，赣州稀土借壳上市的传言在a股市场上传开，“绯闻主角”波及赞能股、中江地产、西南药业等多家上市企业，引发了一波炒作行情。 但最终背靠江西国有资产管理委员会的昌九生化被视为赣州稀土的“如意郎君”，企业相继发布的公告也解读为重组只是时间问题。

据赣州稀土借入预计，昌九生化学即使面临暂时停止上市的危机，也丝毫没有停止资金的炒作欲望，特别是从去年12月开始，昌九生化学股价从11元一线上涨至40元以上。

在许多昌九生化股东认为“好事近在咫尺”的时候，传来了赣州稀土借贷威华股份的消息。 突然重组光环的昌九生化连续三个“一”字下跌停止。 由于无量下跌，昌九生化学的下跌之旅预计还没有结束。

“昌九生化之所以会如此上升，是因为重组的预想，现在没有了。 那么，股价从哪里炒起来，就有可能回到哪里。” 对于昌生化学未来的动向，一家证券公司的人变得悲观了。 他还指出，昨天收盘时，仍有近78万封信压在21.16元的下跌价格上，证明了后市的压力。

《每日经济信息》记者也观察到，年亏损14468.33万元后，昌九生化三季度亏损5506.57万元。 另外，昨天发布的公告中，昌九生化表示公告披露日后3个月内，不存在资产重组等未披露的重要事项。 而且江西昌九蓝苑热电有限责任企业、江西昌九昱化工有限企业等大部分子企业仍处于停产状态，进一步削弱了市场信心。

融资客户或“爆仓”

昌生化持续暴跌期间，一个数据也更引人注目。 作为融资融券的标的，昌九生化目前有近3.3亿元的融资余额。 一位投资者悲观地表示，昌九生化学的未来不知道会发生几次下跌，自己不仅持有全仓，还融资购买，可能会被证券企业强制平仓。

一位业内人士表示，迄今为止，融资融券尚未得到宣传，投资者损失的都是自己的本金。 但是，对于原本拥有昌九生化学，同时通过融资购买的投资者来说，损失的不仅是自己的钱，还有从证券公司借的钱，杀伤力不言而喻。

有证券公司的人直言，昌九生化学自融资融券大规模宣传以来，出现了非常极端的例子，可以说完全体现了融资风险。 华谊兄弟等融资融券标的最近也大跌，但在下跌过程中股票仍具有较强的流通性。 但是，与昌九生化不同，由于连续跌停，投资者无法抛售，必须眼睁睁地看着资产减少，也有可能出现“爆仓”。

例如，投资者200万元的仓库中有100万元由证券公司融资时，总资产下跌到近130万元，如果不追加保证金和抵押物，证券公司将强制平仓。 理论上说，融资者在跌停前的交易日一对一融资，持有昌九生化学全部，股价第四次跌停时被要求追加抵押物，否则将被强制平仓。 但该估算也表示，理论上，各证券公司规定的融资比例、平仓线和其他风险管理规定不同，投资者持股价格、资产配置也不同，因此触及“平仓线”的应对跌幅也不同。

也就是说，昌九生化学的连续暴跌，不仅让投资者远离依赖主题素材炒作的绩差股，也提醒投资者融资控制风险。 该人士提出了三个方面的建议，首先，股票投资要选择优质的股票，远离纯粹的主题素材炒作； 其次，掌握融资比例，不要将杠杆设定得太高； 最后，不要把鸡蛋放在一个篮子里，观察投资的配置。

证券公司把它调出到了两个金融标的上

三跌停止后，融资者将面临爆仓的威胁，券商也将面临前所未有的挑战。 受强平线启发后，投资者不愿继续追加保证金昌九生化学继续无限下跌，证券公司无法平摊投资者首付的情况下，证券公司融资的资金也有可能受到腐蚀。 ”

事实上，证券公司已经开始行动了。 11月7日，国金证券在官网发布公告称，由于昌九生化交易异常波动，根据企业制度规定，即日起将调出融资融券涵盖的证券范围和充当保证金的证券范围。

而国金证券在其《融资融券业务投资者交易知识手册》中规定:“证券被划入标的证券范围后，客户应当按照与我企业的约定，在公告标的证券范围调整后的两个交易日内了解相关融资融券交易，全额偿还负债务。” 也就是说，投资者即使不能停止降价出售，也应该考虑另外偿还融资资金的方法。

某未披露姓名的证券公司融资融券部门负责人指出，国金证券这种方法是保护证券公司自身的，但与此不同，制作融资融券的投资者可能会遇到一些资金调动上的麻烦。

为证券公司拉风

昌生化事件给证券公司们敲响了警钟。

以方正证券设定的汇率和保证金比率为例。 根据融资融券交易规则，保证金可以用现金或证券来核销，但在实际交易中，由于高额的交易价格，投资者只要有现金就不进行融资购买。 如果一位方正证券的客户拥有市值100万元的昌九生化学，同时准备继续仓位，他可以买下这个作为抵押融资。 因为昌生化学的换算率为65%，他拥有100万市值的昌九生化学相当于65万元保证金再加上70%的保证金比例，这个客户的可融资金额为92万元(可融资金额=保证金/融资保证金的比例)。 这个时候，他所有的昌九生化学市值为192万元。 方正证券规定的强平线为130%，假设他的信用账户没有其他首付，昌九生化学市值下跌到119.6万元时，即市值亏损37.71%时，他将被强制平仓。

但是，证券公司仍然面临着另一种风险。 如果下跌37.71%后昌九生化学仍然不能开启跌停，证券公司即使希望强平也不能卖出。 昌生化学市值下跌92万元，也就是52.08%后，投资者无力偿还后，证券公司将面临这笔交易损失。

上述证券公司融资融券部门负责人向记者指出，对证券公司来说，如果投资者拒绝不偿还债务，证券公司的最终选择就是账面公堂。 “当然，谁也不想看到那样的结果。 因此，对证券公司来说，有必要适当控制高风险目标证券的融资比率、换算率。