“大佬论剑资本市场改革方向 投资股市进入技术周期”

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经过记者蒙湘林北京的拍摄报道

“改革开放没有尽头，只有在进行时。 》18届中央委员会第三次全体会议前夕，对中国资本市场新一轮改革要点的期待和讨论，也在中国金融圈和投资界持续动荡。

现行监管制度的瓶颈和突破在哪里？ 你觉得这个结构性的牛市怎么样？ 投资者应该对未来的技术周期采取什么样的战略？ 11月1日，在北京金博会召开的中国资本市场投资峰会上，《每日经济信息》记者进行了深入采访，梳理了国内外知名证券公司经济学家和战略拆师的观点和研究成果，试图为投资者解答上述疑问。

迅速的趋势

未来投资趋势将进入技术周期

对未来中国乃至全球资本市场的快速发展趋势，参加演讲的券商拆师们从不同的角度提出了看法，他们不约而同地将新技术作为未来改革和持续快速发展的永久动力，今后的投资潮流将再次进入技术周期。

作为资本市场强国的美国从拥有股市开始，到20世纪初的汽车制造、电力电气、20世纪五六十年代的空间技术和航天制造，再到80年代以后的计算机技术、纳米技术和21世纪初的网络科学技术热潮，所有的科学技术革命都经过了。

从国外回到国内，中国银河证券首席战略解体师孙建波表示赞同新技术领域。 他认为，当前市场正处于熊市阶段，指数调整下行的风险不断增加，但幸运的是，目前仍处于改革憧憬的时期。 从全球股市的历史规律可以看出，指数波动曲线每一次暴跌都会有较大的反弹，存在反弹幅度非常高的“劫后狂欢”阶段。

“不仅是超下跌反弹的主要原因，在这个阶段发生改革的事情也很重要。 特别是对于技术力量的变革，美国经济和股市的历史上演了这一场面。 正是1910年信心消失才带来了对改革的向往，1929年大危机之后有了罗斯福系列的改革。 20世纪70年代后半期的信仰消失了，产生了70年代末到80年代初对改革的憧憬。 历史的改革基本上就是这种情况。 ’孙建波补充道。

关于技术周期的概念，宏观原证券宏观研究高级分解师孙海琳直接引用了经济学的概念“长周期”。 她认为，历史上国家经济的兴起，首要来源于创新技术的驱动，由此带来的趋势是创新产业长期固定在创新国家，以前流传下来的产业正在向中国、东南亚等价格特征国家转移。 这样，即使这是长周期的进化。

公开资料显示，经济学较长的周期被称为康德拉季耶夫周期，是约50年~60年循环的经济周期。 长波通常分为上升的a阶段和下降的b阶段两部分。 工业革命以来，经过了五个长波，第六个长波即将展开。 在熊彼特的理论框架下，这五个长波分别是工业革命( 1771年(蒸汽机和铁路时代)、钢铁、电力和再工程时代) 1875年)、石油、汽车和批量生产时代) 1908年)、新闻和通信时代) 110 根据这个理论，世界目前正处于第五个长波的转折点。

对今年以来中国资本市场出现的结构性行情，孙海琳的看法较为保守。 她对《每日经济信息》记者说:“这种结构性行情并不是基于利润增长，而是首要评价。 问题是，包括我们4万亿美元后的经济日益房地产化在内，我们缺乏技术。 其深刻的原因也是我们国家缺乏技术。 在这种情况下，我们也应该在市场上交换欧洲技术，在未来改革的预期中以科研行业为要点。 ”。

投资债券成长股踩节奏

既然达成了技术周期引领未来投资潮流的共识，在迫切需要改革的今天，甚至在改革实现后的将来，投资者具体的资产配置和投资战略应该如何做？ 孙建波就这个问题分享了他的建议。

大规模资产目前的快速发展状况如何？ 香港特区政府统计处11月1日的数据显示，9月份香港对内地的黄金总出口为116.306吨，环比下降11.5个百分点，但月内内地黄金进口大幅减少。 国家统计局服务业调查中心近日公布的10月份非制造业商业活动指数显示，环比上涨0.9个百分点，房地产活动回落，价格与公司预期回升。 此外，据华泰证券近期战略研究报称，利率上升预期揭示了机构配置的企业债务、担保债券及股票比例的上升。

鉴于目前大型资产快速发展状况不同的情况，孙建波认为首先应该更加关注债券的选择。 另一方面，利率市场化期望强烈，市场化后，利率有先上升，后长期下降的趋势。 中国的存款利率实际上并不低，发达国家和中国的利率非常高，非常落后的国家和中国的利率很低。 资本积累期、起飞阶段需要高积累，利率要高一点。 现在中国资本积累了很多，所以必须把利率降低一点才能转型。 未来两年是布局中国债市的最佳一年，可以做国际化布局。

对于目前价格持续下跌的黄金，孙建波表示不应该再加码投放。 通常，黄金价格走势与美国经济走势负相关，目前美国经济复苏，黄金进入熊市。 现在，美国人正在寻找新的科学技术方向，技术经济开始兴起。 那么，无论印度和中国人买多少黄金饰品，对黄金价格的竞争都不再是华尔街的对手。