“金融对接实体经济 倒逼利率市场化加速”

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经记者张威从北京出发

最近的“缺钱”反映了两个看起来非常矛盾的问题。 一是实体经济缺钱严重阻碍经济增长，二是金融体系大量货币空转换严重通货膨胀。

国务院办公厅7月5日发布的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(以下简称《意见》)，反映了中国新一届领导人在货币政策上的思维方式发生了巨大变革。 “充分利用存量资金，增加资金”的提法表明，传统货币刺激政策逐渐淡出，虚拟市场的资金有可能被引入实体经济。 进入中国金融业，或者改革时代。

7月5日，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(以下简称《意见》)，预计我国利率市场化进程将加快。

自1996年央行正式放开银行间同业拆借利率以来已经过去了17年。 在此期间，存款利率波动区间多次调整，但离完全市场化还有一段路要走。

目前，银行正在绕过利率管制，尝试通过理财产品、信托等方法对实体经济诉求的资金进行“重新定价”，以加快利率市场化改革。

近日，国务院《意见》表示，“稳步推进利率市场化改革，更大程度发挥市场在资金配置中的基础性作用”，认为市场预示着利率市场化将爆发攻坚战。 海通国际首席经济学家胡一帆昨天( 7月10日)接受《每日经济信息》记者采访时表示，《意见》思路合理，面向各类问题的主旨，但在实际操作中主要是阻碍改革的原因，以及改革是否已经产生了效果

利率扭曲被推向市场化了吗？

去年6月，央行宣布将金融机构存款利率变动上限调整为基准利率的1.1倍，贷款利率变动下限调整为基准利率的0.8倍。 这被认为拉开了利率市场化的帷幕。

中国人民大学校长陈雨露认为，从国内目前的金融市场环境来看，利率管制下的存款利率与市场利率存在较大差距，因此金融机构之间的业务竞争和信贷市场的利率扭曲已经“倒逼”了利率市场化改革。

法兴银行中国经济师姚炜向《每日经济信息》记者表示，贷款利率和存款利率浮动利率仍将加大，即使不开放，也会出现各种替代产品，如理财产品变相的利率市场化。

陈雨露也表示，市场竞争驱使银行通过各种创新业务开始突破现行利率管制。 例如发行高利率理财产品进行“批量存款”，帮助公司发行短期融资券兑换贷款。

日前，记者向一家银行的员工表示有意存款，但该行业员工的第一反应是，存款比买理财产品安全、收益高。 特别是在这期间，发生了“缺钱”，一些银行为了吸收存款，产品的收益率上升到了6%以上。

胡一帆表示，目前，许多金融机构从事金融机构间套期保值业务，通过理财产品、信托增加监管部门禁止的业务收益。 特别是房地产开发贷款受到限制，但银行可以通过信托向房地产提供贷款。

姚兀表示，推进利率市场化的紧迫性更高，如果不能尽快引入，将导致“改革遇到瓶颈，其他改革不太可能推进”。

一位银行资金交易员对记者表示，利率市场化后，市场资金的价格波动幅度和频率将会提高，如果这期间再次出现这种“缺钱”，银行将不会只靠同业的高利率融资，融资行业将会更广。 能否实现利率市场化，取决于政府改革的决心有多大。

胡一帆表示，利率市场化将导致资源优先配置，加剧银行竞争，促使银行创造越来越多的差异化产品。 “目前银行产品统一，利差已经固定，利率市场化后有一个转变，资金将向合理方向流入。 ”

但胡一帆认为，有很多因素阻碍了中国利率市场化进程。 “中国的金融市场处于分割监管状态，这期间银行间利率的急剧上升是分割监管结果的缩影，各相关监管部门单独审查金融机构的资产负债表也很难看出问题。 但是，如果有超级金融监管机构，一起审查金融机构的表内业务和表外业务，就很容易发现问题。 ”

利率市场化的时机正在临近

《每日经济信息》记者整理公开新闻时，近日，国家频繁暴露出推进利率市场化的迹象。 去年央行调整利率浮动区间后，今年6月，国务院常务会议和央行货币政策委员会相继强调“推进利率市场化改革”。 国务院快速发展研究中心金融研究所所长张承惠表示，有可能取消我国年贷款利率的波动下限。

另外，有专家学者认为，推进利率市场化需要结合制度改革，加强金融市场基准利率体系建设，提高上海银行间同业拆借利率的基准性，加快建立存款保险制度，同时推进汇率市场化改革，进行完整的监管。

媒体援引《中国日报》的报道称，全国人大常委会委员吴晓灵原央行副行长在上海参加会议时表示，中国可能会在今年年底提出存款保险方案。 该文称，吴晓灵在中欧商学院的会议上指出，央行已将存款保险方案列入年度重要改革目标。

国债期货即将重启的消息，市场对利率市场化寄予厚望。 业内人士认为，国债期货的价格波动能准确反映市场预期，有助于市场化利率参考定价的形成。 此外，国债期货还可以提高管理利率风险的机构能力。

胡一帆认为，利率市场化与否不取决于央行是否向外宣布，而是借鉴美、欧市场经验，利率市场化与发达的债券利率市场化有关联，因此应首先推进债券利率市场化，在此基础上利率市场化成为渠道。

利率市场化成熟后面临的首要问题之一是资金流动。 对此，姚炜认为，资金应该从市场上配置，此外，政府必须控制金融风险，避免对金融机构过度举债。

《意见》鼓励金融与实体经济对接

◇诱导推进行业和领域的变革和调整

◇整合金融资源支持微型公司快速发展

◇加强对“三农”行业的信用支持

◇更迅速的发展需要金融促进费用

◇支持公司“走出去”

◇加快多层资本市场的快速发展