“2132点观点共振：短期或有技术反弹 长时间仍须制度建设”

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所有记者魏玉卿曾子建朱秀伟

本周四，上海综合指数正式跌破2132点，此时似乎也与股市发生了共振。 全国各地连续下了几天雨，“钻石底”的光被冲刷得昏暗起来。 虽然风雨交加，股市和投资者仍需向前发展。 为此，此次《每日经济信息》特别邀请了专门公开招募、私募、技术方面的三路军对后市进行分析。 值得一提的是，虽然他们对单一政策的救助效果如何、后市是否大幅下跌的观点不同，但期望资本市场能顺利进行制度建设。

/公开招募来看市/

公开募股:市场在筑底状态下谨慎乐观

经记者魏玉卿从北京出发

本周四( 7月26日，上海综合指数跌破年初形成的2132点低点，公募基金经理无疑是市场主力之一。 为此，《每日经济信息》记者(以下简称nbd )特邀了4位基金经理对后市进行了纵论。 各自，景顺长城的核心竞争力都相当广泛，摩根的新兴动力杜猛、信诚深度价值谭鹏万，这三位黄金经理在今年上半年为持有者创造了10%以上的利润。 另一位是财通价值动量基金经理吴松凯，他在银行行业有很长的工作年限。

新下跌的可能性很低

nbd )上海综合指数跌破2132点后，对市场技术方面有什么影响，对投资者的心理方面有什么影响？

谭鹏万:上海综合指数跌破2132点后，对投资者的心理影响较大，在不断创新低的市场上，维持清淡并不容易。

杜猛)我个人对今年的a股市场有中性的评价。 也就是说，市场没有系统性的上涨和大幅下跌行情，但也不排除再创新的可能性。 由于石化、银行、煤炭、有色板块等上海综合指数成分股比较大，在过去几年通过投资拉动经济增长的模式结束后，以前流传的周期领域大戏已经结束，但这并不构成整个市场系统性的崩溃。

nbd:2132点曾被形容为“钻石底”，但现在也有被称为“金刚顶”的机构。 我们应该如何看待市场观点的这种变化呢？ 这种悲观论调是显示出新的下跌，还是证明市场离底部不远？

鹏万)这种市场观的变化证明了投资者的心理依然脆弱。 脆弱的根源是投资者对经济下滑、公司收益持续恶化的担忧。 但是，目前市场整体评价水平处于历史低位，财政和产业支持政策触底。 很多要素也基本限制了市场下行空之间。 因此，我个人不认为市场有大跌空之间。 下半年市场将在探索经济底线、政策与公司盈利状况博弈的背景下，继续打底。

杜猛:目前a股整体估值仍处于历史谷底，未来短期经济见底后，市场有望重回上升轨道。 认为今年是国内经济结构转型的元年，机遇主要来自满足经济转型要求的增长类股。 今年具有“牛股恒牛、强者恒强”的显著特征，两极分化严重，这反映出投资者对未来产业走向的评价。

余广:关于a股市场，我保持着以前底部震荡的看法。 不乐观的因素是经济状况不好，增长保证效果还没有显现，整体行情难以发生，乐观的因素是政策调整了，而且很多股票比较便宜。 在结构性行情中，成长性好，可以取出一部分业绩超过预期的股票。

吴松凯:我们对a股市场持谨慎乐观态度。 我们的乐观是因为前期的市场情绪持续悲观，但基本面情况可能并不太糟。 之后经济企业的稳定和流动性的改善有助于市场情绪的修复，促进板块评估的修复。

但是，即使在乐观中也不能不谨慎。 这是因为经济反弹力度还不够，公司利润很快大幅逆转的可能性很低。估值分化严重，市场上还有一些股票估值处于较高水平，其基本面可能会进一步下降。 因为这样的股票有召回的可能性。

关注市场制度性建设

nbd )央行此前曾两次降息，本周有四家机构提出管理层希望救市的期望。 其中包括改革创新的股票发行制度、延长经营业绩下降的企业大小非解禁时间、设立平准基金、鼓励大股东增资等。 另外，也有希望改革创新的股票发行制度和暂停ipo的机构。 如果上述期待真的实现了的话，市场会变好吗？

(鹏万)改革创新的股票发行制度，暂停ipo短期内有助于市场活跃，但从其中长期来看，决定市场走势的是经济基本面、公司利润、市场流动性。

吴松凯:暂停发行ipo在市场短期内可能会有一些正面的作用，但如果围绕着往常的老路走，将很难改变a股市场暴涨暴跌和过度投机的本质，在一定程度上也会深化这种风格。

nbd :如果延长经营业绩低迷的企业大小非解禁期，能否暂时消除市场对大小非疯狂减持的担忧？

吴松凯(如果延长经营业绩低迷的企业大小非解禁期，短期内可以暂时消除市场对大小非疯狂减持的担忧，但未必有利于实质性问题的处理。 因为这也有可能导致对成绩不好股票的投机升级。 对投资者来说，只要投资成绩优异，随时都要担心解禁； 另一方面，投机成绩差的股票无需担心供给的增加。 这将成为以前的st股不会退出市场的“升级版”，将进一步鼓励投机。 这显然违背了证券监督管理委员会鼓励价值投资的趋势，也可能不符合市场化制度的建立和市场的长期建设和快速发展。

nbd :现在适合设立平准基金吗？

吴松凯:如果设立平准基金，短期内会引发市场情绪，但市场的长期表现，或者能否长期健康快速发展，将取决于经济的可持续快速发展和市场制度的建设。 好的制度设计必须形成上市公司长期快速发展和投资者良好收益率之间的良性循环而不是鼓励投资者和上市公司行为的短期化

当然，市场制度正在完善，设立平准基金，平滑阶段性恐慌引起的过度波动，从长远来看也是可以考虑的。

重视自下而上精选一只股票

nbd :请谈谈现在的操作战略，以及后市所看到的领域和板块。

谭万:预计a股仍将维持弱势地位。 市场流动性明显改善，但业绩下滑压力明显增大，产能过剩领域仍无快速复苏前景，4万亿元投资的部分负面影响将在未来几个季度持续发酵，领域与个股之间的盈利能力出现明显差异，具有持续竞争力的企业市场份额， 由于该投资者可以继续寻找业绩增长迅速、估值合理的股票进行持有，因此我个人相对看好安全、非银行金融、白酒、地产股。

杜猛)根据今年的市场结构，领域机会和结构机会并存，企业的成长质量尤为重要。 为此，我们通过深入研究要点企业，严选个股，挖掘电子、运输设备、环保、医药、企业品牌服装等领域的机会，突显业绩。

此次管理层的经济刺激政策也吸取了2008年的教训，越来越多的财政投入集中在未来经济结构调整的方向上，如节能环保、新一代新闻技术、高端装备等。 展望未来，指数以震荡为主，但下行风险较小。 我们仍然重视股票选择，选择竞争力强、具备持续成长性的核心品种作为基本布局，妥善参与“政策友好型”板块。

在以往多年的市场下跌过程中，很多人自上而下进行领域布局、主题投资，游戏风险很大。 但是到了今年，这些投资方法似乎不太顺利，或者造成了很大的损失。 个人认为，今年可能会进入个股投资的年代。

(余广)对于下一个领域的配置，没有特别的喜好，选择一只股票是第一位的，如果该股票所在领域的景气度高，则是理想的状态，但如果企业的基本面好、成长性高，则有时即使所属领域整体的成长性低，也不太在意。

吴松凯:我们仍然贯彻价值动量一贯的想法，重复价值投资。 配置上，以金融、房地产、家电、汽车等低估值蓝筹股为主，兼顾了部分高质量费用和被低估的资源股。

/私募论市/

私募:最少看1800点

经过记者朱秀伟

本周上海综合指数破2132点，有人将“钻石底”称为“金刚顶”，创新低后救市的说法也屡有提及，作为灵活的“游击队”，私募基金的观点同样备受市场关注。

为此，《每日经济信息》记者(以下简称nbd )邀请了景良投资董事长廖黎辉、新价值基金经理黄云轩以及杭州游资章就市场热点问题进行了讨论。

市场花了几个月时间见底

nbd )上海综合指数跌破2132点后，对市场技术方面有什么影响，对投资者的心理方面有什么影响？

章先生:上海综合指数创下40个月来新低，无论是技术动向还是投资者的心理影响，都是负面的。 我认为比积分更重要的是成交量。 在这样低迷的成交量中，基本上可以排除产生中级行情的可能性。

黄云轩:市场自2132点起运行了半年多。 因为这是投资者重要的心理支撑。 市场人士表示，年初21.32点正好与40个月的货币政策周期底部重合，形成了有条件的重要谷底，但此次21.32点遭到破坏，此次下跌持续至6124点，目前仍有较大的c波下跌，有人对此表示悲观

廖辉:整体可能还是往下走。 2132点本身是一个非常重要的点。 这个积分是上次行情的底数。 如果现在突破了，一定会有再次探底的过程。 下半年的行情不太乐观。 首先是年末资金链相对紧张，其次是宏观经济下滑趋势没有改变，第三是10月以后，“维持稳定”的要求或减少。

nbd:2132点曾被形容为“钻石底”，但现在也有被称为“金刚顶”的机构。 我们应该如何看待市场观点的这种变化呢？ 这种悲观论调是显示出新的下跌，还是证明市场离底部不远？

章先生:一个重磅被突破后，市场情绪悲观也很正常，不排除会带来“多杀多”的快速下跌。 但是，这并不意味着市场会见底。 关于短期市场情绪，可以从行为金融学的角度来看，但中长期内必须关注市场内部的逻辑。

黄云轩(重要的底部一定会产生“股神”，但能多次准确预测的人是凤毛麟角。 迄今为止呼声较高的预测被证实，市场目前的运营与历史经验相比出现了新动向。 这也是资本市场的魅力所在。 江恩曾说过“太阳底下没有比这更新的了”，但资本市场并不会就此轻易重演历史动向。

从市场成绩来看，2132点破坏后并未暴跌，值得深思。 也就是说，这个底部确实下行空之间不大，市场反弹吗； 虽然没有短期或更大的市场压力，但由于市场人气低迷，多头乏力的组织反弹，市场将持续下跌。 趋势如何，或者在两周内就能知道吗？ 个人认为，重要的底部都不是“v”型的底部，而是比较反复的底部区域。 上海综合指数2005年的大底，从当年6月初到12月初酝酿了半年； 2008年的大底，从当年的11月到次年的1月酿造了3个月。 因此，必须在这次新低之后，或者花几个月的时间完成筑底。

廖黎辉:到底在哪里，现在还不好说，但个人预计，没有跌破2100点，或者一旦跌破，至少会有10%以上的下跌空之间。 否则，就没有抄底的机构。 所以，1800点左右降落是可能的。 从整体来看，下半年往往不如上半年。

每次底部形成都需要重磅政策

nbd )央行此前曾两次降息，本周有四家机构提出管理层希望救市的期望。 其中包括改革创新的股票发行制度、延长经营业绩下降的企业大小非解禁时间、设立平准基金、鼓励大股东增资等。 另外，也有希望改革创新的股票发行制度和暂停ipo的机构。 如果上述期待真的实现了的话，市场会变好吗？

章先生:现在所有的政策都是为了“稳定”，不是为了新的刺激。 在看不到大规模减税之前，市场连阶段性的机会都没有。 我认为上述几项措施即使实现了，也不是治本之策。

首先，证券监督管理委员会确定ipo不会停止。 他认为，即使实际停止，市场也只会脉冲反弹，甚至人民日报暂时停止ipo也救不了市。 第二，延长经营业绩低迷的企业大小非解禁期，以前有个别先例，但效果不尽如人意，反而引起大小非恐慌，在新规出台前提前抛售。 加快市场制度建设的方向应该是尽快处理大小非问题而不是拖延。第三，关于平准基金，我不清楚平准基金的概念和汇款的区别。 如果是指更高水平的救济基金的话，我个人认为暂时没有必要。 市场运行有内在规律，人为干预短期内可能有效果，但长期内必须倾听市场； 第四，关于大股东的增资，大股东是否增资，应该由他们自己在评估市场价值的基础上决定。

黄云轩(各重要底部的形成离不开重磅政策。 2005年的大底与股票改革政策挂钩，2008年的大底被4兆政策刺激。 这次见底，目前还不知道会和什么样的重磅政策联系在一起。

郭树清上任后，市场上出台了许多具有改良作用的政策，但对行情的刺激作用还没有显现出来，这可能是一个逐渐积累的过程。 个人愚见，我们资本市场的违约价格过低，内幕交易、财务造假、利益输送等诸多不合理现象长时间存在。 令人费解的是，暴露了虚假上市的一部分公司，通过资产重组、引入新股东的方法，重新陷入了上市的困境。 市场之所以形成现在薄弱的市场，是“冰冻一日不寒”。 要扭转局面，市场就要像2001年~2005年那样，经过漫长的熊市，很多机构和投资者都会死，如果不下跌，市场就会见底。 严厉打击虚假政策、紧缩退市、改革ipo政策、限制产业资本减持等，为推翻投资者期望而出台一点重磅政策，或者重构游戏规则，对长期市场未必是坏事，但这样的政策会对市场造成很大的冲击 因为，这各方面的博弈也可能是一个困难的过程，从目前的政策推测，或者维持温和渐进的改良的可能性更高。

廖辉:要说拯救市场的政策，首先现在市场体量很大，马上拯救我觉得不容易。 另外，现在管理层拿出真正的金银拯救股市的时机还没到。 因为新股不断发行。

nbd :请谈谈现在的操作战略，以及后市所看到的领域和板块。

章先生:我承认申万的“等待”战略。 在成交量没有被比较有效地放大之前，最好不要乱动。 就我个人而言，这是黑市可望不可即的领域和板块，但在经济衰退时期有娱乐、酒、药等领域行得通的理论，可能特别需要精神上的安慰。

廖辉:我现在的首要战略是轻仓。 认为是相对具有垄断地位和自主定价权的企业。

/技术测试市/

跌破2132点不是开始了新的下跌吗？

经过记者曾子建

7月初，上海综合指数跌破2200点时，《每日经济信息》邀请三位技术派人士就行情的“生死关键”点2132点展开讨论。 当时，各经研研究员汉森、新里程理财企业赖戌播、职业投资者牧童金都认为年初的低点2132点一定会破。

现在2132点已经破了，投资者非常在意，创新低后的大盘怎么运行？ 因此，《每日经济信息》记者(以下简称nbd ) )邀请上述三位人士共同进行讨论。

在目前或小水平上触底

nbd :本周，上证指数2132点被彻底破坏。 市场对这个积分的关注度异常高，这个“钻石底”真的有那么重要吗？

汉森:在与《每日经济信息》记者的采访中，我明确指出这个“钻石底”一定会被“碳化”，如果从江恩的技术层面论证，这个底一定会被打破。 之所以当时就采取坚决的态度，是因为在资本市场中，投资者应该消除“固执”，让自己的人性融入股票。 2132点被打破后，重印这个点意义不大。

nbd:2132点下跌后，大盘表现怎么样了？ 是先破后立，还是创新更低？

牧童王: 2132点从长远来看还不是底部。 因为周线水平还没有进入后卫的迹象。 现在已经打破2132点，已经有了小水平的底线，但是后期的一周内会在这附近反复振荡，或者是小反弹，反弹完成后创新可能会更低。 所以，2132点不是“钻石底”，而是暂时的底。

赖戌播:这个下跌其实是从5月初开始的。 从技术角度来看，这些比特被破坏只是波形结构发生了明显的变化，并不意味着大盘中短期内会持续深度下跌。 另外，深成指、沪深300指数等其他指数没有跌破相应的低点。

向下空之间不太大

nbd :现在备受瞩目的是，既然创新率很低，那么下空之间有多远呢？

汉森:上次拆除了江恩年线图上江恩k线三值最重要的空之间的统治数字2072点附近，我确信这个区间是一个大层面的节点。 从本年度关键时期来看，7月底或10月中，7月容易形成阶段性重要或重要的次级底部，但空之间为江恩数字中2072点(合理)2053点)正常)——1957点)或极限)之间基本相同。 如果空之间调整好的话，今年可以操作的行情就快到了。

牧童王:目前，上海综合指数的位置正在接近2008年11月~2009年1月。 1664点以后跳起的天线首笔中枢中枢高值位置2100点一线，在这个位置有一定的支撑。 我们还从历史最低点和最高点占百分比，三分之二的位置(相反为66.7% (为2103点) 95.79+ ) 6124-95.79 )×0.333=2103点) ) ) )再加上周k线)

(赖戌播)从大格局来看，a股市场自2009年8月初以来一直处于震荡的下跌格局中，这是大中型水平的下跌趋势。 从局部来看，最近的浪潮从5月初开始持续了12周，但近3年来，在所有波段的下跌趋势中，持续了9周到12周左右。 因为本周可能是波段调整的极限时间。 对上证指数来说，2132点下跌，意味着5月初或2月初以来的浪潮属于年11月顶峰以来中型级下跌推动浪潮的第五波，也就是最后一波。

因此，我认为后市的调整幅度并不大。 根据艾略特波浪理论第五波和第一波一般有等长趋势的规律，如果分别以年11月顶部~年1月底部和年4月顶部~6月底部为第(1)波，则第五波的整体跌幅大致在15%至17%之间，即大致在2040点~2085点之间。 232点多崩溃后，根据我首选的数浪方法，5浪和1浪同长，也就是下跌约15%的情况下，5浪的目标大致是2453×(1-15% ) =2085点。

反弹行情一触即发？

NBD :从三人的评价来看，持续下跌的极限位置是2050点的第一线，下面的空之间似乎已经不大了。 这是否意味着反弹行情也是一触即发？

牧童之王:从短周期来看，天线周期中枢低点为2246点，次低点为2276点，周线10周平均线为2250点，但长时间趋势月线级5月平均线价格为2279点，月线2月、3月、4月3k线往返低点为265点 根据以上位置成为这次触底反弹强的压力的上述位置求出平均值，则( ( 2246+2276+2250+2279+2265 ) )/5=2263点，因此该2260线成为这次比较强的电阻位，整体上 从操作上来说，没有必要选择现在的位置进行销售。 自从这波反弹之后。

汉森:以前从江恩时间周期来看，有一个著名的1月预言，结果达到了2132这个“钻石底”，但7月下旬形成的市场底部表示，容易出现阶段性低价。 这个低价的最终比较有效性将于今年10月再次得到验证，但一周水平的可炒作机会已经到来。 下周是上证综指年5月下跌后的第13周，周线容易产生阶段性重大次底部，这是可以把握的阶段性行情。

(赖戌播)从时间周期的角度来看，上证指数本周面临27周、38周、76周周三组周线水平的时间窗对称，与前文所述的“12周极限”相呼应，这是比较重要的周线水平的时间周期“共振点”，周线水平的转换， 但是，时间周期的优越性与上述波形的解体相比没有形成有效的“和谐共振”。 因此，磁盘转换的可能性变低。

具体来说，必须注意以银行为首的蓝筹股是否具有用“悬崖边”扭转干坤的效果。 趋势来看，可以关注上海综合指数短期内是否突破13日均线，或者是否有日k线水平的转换。

三路人马的代表观点

公开招募:

良好的制度设计必须形成上市公司长期快速发展和投资者良好的利益

实现良性循环，而不是鼓励投资者和上市公司行为的短期化。

私人:

相对于经济衰退时期，娱乐、酒、药等领域都很好。 人们可能很特别

需要精神安慰吧。

技术派:

现在打破了2132点，在小水平上触底了，但是反弹之后，或者更高了

新的低点。