“瑞银证券：警惕A股四季度二次探底”

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经记者王海慜

a股在第三季度败退，在即将到来的第四季度，很多人能组织有效的反击吗？ 昨天( 9月27日)，UBS证券召开了“中国年第四季度市场展望与投资战略”媒体见面会。 会议上，UBS证券首席中国投资战略师高挺表示，“第四季度a股进入高风险阶段”，“有必要警惕欧美二次风险上升对a股的不利影响”。

UBS自4月以来就一直在看空

《每日经济信息》记者上次出席UBS证券投资战略会议是在今年4月中旬，当时的上海证券综合指数在经历了一季度反弹后，连续几天都是3000点，市场情绪乐观。 在那次战略会议上，UBS证券首席证券战略师陈李先生认为:“通货膨胀下的a股第二季度的走势，各方面因素将会促进a股的首发抑制。” 他认为，从中期来看，从通胀预期到库存意愿再到收益增长的正循环将崩溃，结构性评估和再次出现泡沫，紧缩政策短期内难以逆转，因此指数有望下跌。 市场此后的走势印证了他的观点。

目前，截至3季度末，交易日只剩下3天，市场预期a股能在4个季度启动自助行情，但UBS证券的观点仍偏向空。 高挺比较悲观地表示，“第四季度a股进入高风险阶段”、“有必要警惕欧美二次调查风险上升对a股的不良影响”。 在UBS最近发表的研究报告中也确定“第四季度a股市场还在下跌”。

高挺认为，四季度a股市场最终下跌的推动力主要来自五个方面。 即经济增长率持续放缓、上市公司收益增长下降、流动性持续紧张、出口和房地产投资快速增长率下降风险、欧美经济“二次探底”风险越来越明显。

年或结束紧缩

UBS在报告会上发表的见解似乎让《每日经济信息》的记者感到寒冷，并提前感受到了严冬的气息。 高挺表示，“本轮周期指数最低点将出现在今年第四季度，可能会出现一定的转机”，但这并不意味着市场在这里上涨，低位震荡，见底的可能性很高。 他认为国内上市公司收益增速的下跌趋势和难以逆转。

那么，市场在经历了冬天之后，什么时候能期待春天呢？ 高挺在记者招待会上表示，中国经济很可能软着陆。 但是，与其把希望寄托在第四季度，不如着眼于明年流动性改善后出现的市场机会。 “我们对去年股市经济见底后的表现更为乐观，特别关注流动性预期的变化。 ”

“年是重要的流动性拐点年，资本市场的流动性将结束两年的紧缩周期。 》UBS在研究报告中指出，明年一季度是大盘表现的关键时期，“公司利润较去年同期增速最低点可能出现在年一季度，但指数一般先出现最低点。”

关于第四季度的领域布局，高挺期待“增长比较明确的内需相关板块(食品饮料、零售、医药、餐饮旅游)”和估值低于2008年11月的金融股)，避开“建材、钢铁等对外需求敏感度高、周期性强的板块”

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