“资金开始试探性建仓”

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上海股市周四大幅反弹，上海综合指数上涨1.47%，创下3月7日以来最大单日涨幅，部分填补了6月16日下滑的空缺。 在保障房概念的带动下，个股呈现普遍上涨格局，成交量也在扩大。 我们认为，政策方面持续发出积极信号，市场情绪改善，部分资金开始探索仓储建设。 展望下一阶段，如果市场成交量持续扩大，热点板块将明显扩大，预计反弹将持续。

在政策方面发出积极的信号

从最近的政策层面来看，积极的信号频繁释放。 首先，国内信贷政策有望进行微调。 从银行融资投入的步伐来看，上半年调控困难，下半年将有所好转。 从银行融资投入来看，上半年中小企业获得融资难度较大，但随着《关于进一步改善商业银行中小企业金融服务的通知》的实施，下半年商业银行有望加大对中小企业融资的支持力度，适当加大对不良融资的容忍度。

其次，央行明显削弱了市场恢复力。 市场已经连续6周投入资金，5个月后首次停止发行中央彩票。 一些市场人士解释加息预期将会加强，但6月或7月加息一次是市场一致预期，对a股的冲击应该有限。 因此，我们相信这是一个积极的信号。 这表明在目前资金紧张的情况下，央行不打算继续回收资金，这将有助于下一阶段资金的价格下降。

最后，积极的财政政策得到了贯彻。 第一是住房债务融资的破冰。 发改委日前在《关于支持利用债券融资建设保障性住房问题的通知》中指出，符合条件的投融资平台企业可以申请发行公司债务。 此前，一些上市公司也计划在银行间市场发行中期票据，用于保障性住房项目建设。 二是开始发行地方债。 财政部近日公布了年度地方债首次代理发行计划，首次发行504亿元地方债。 在土地财政继续保障性住房建设任务难以恶化的背景下，地方债的发行预计将缓解地方财政面临的困境。

综合来看，6月或7月的国内通货膨胀很可能达到顶点，强有力的政策调控即将结束，认为3季度政策紧缩出现了一定程度的松动。 从目前政策释放的信号来看，下一阶段的a股市场将逐渐发生微妙的积极变化。 这种变化有助于推动市场一致预期的形成，改善投资者的悲观情绪，也有助于a股市场的阶段性反弹。

资金开始试探仓库的建设

有反弹的痕迹。 随着顾客物价指数( cpi )的下跌，下一阶段的a股应对“通货膨胀达到顶点，增长放缓”的组合，预计将走出2004年8月和2008年2月这样的趋势。 2004年，上证综指从4月初的1783点开始调整，9月中旬1259点见面，历时5个月最大调整了29%。 随后大盘在cpi爆头后，展开反弹，高价1496点，反弹幅度接近19%。 2008年、2月cpi达到顶点后，4月下旬也有近27%的幅度反弹。 从这两个阶段来看，cpi收盘后的反弹幅度都超过了前期跌幅的一半。 由于本年度经济复苏对a股市场的影响力较弱，上证综指从3067点开始的调整幅度不会超过20%，预计cpi开盘后有望出现10%左右的反弹。

我们的统计结果也支持这个观点。 截至2004年9月，上证综指的月k线出现了6次3连阴，但没有出现4连阴。 如果6月上证综指收了一根阴线，意味着7月收阳线的概率极高；如果6月收一根阳线，意味着未来一周的行情将会很大。 为什么这么说呢，因为无论是前者还是后者，市场的情绪都会因此而发生变化。

理性的投资者认为可以在现在的点尝试仓库建设。 部分资金先入市，6月收阳线，即可获得短期收益。 如果6月继续调整，7月可以增加仓库。 但是，由于成交量难以大幅扩大，大盘短期内很难出现像年10月那样空的趋势。

另外，创业板综合指的动向值得关注。 受业绩预期和股东减持的影响，创业板综合指月线四连阴，从1220点的高点下跌至前期785点，跌幅达到36%。 但周四指数上涨2.92%，成交量创下近3个月新高。 部分起因于技术上的反弹，但持续下跌后股东减持意愿的下降也是重要原因。 他认为，如果市场对创业板业绩的悲观预期被修正，对该板块的投资机会将大幅提高。 (作者单位)中原证券) ) )。