“4月M2降至“安全线” 货币调控难言放松”

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经过记者万敏从北京出发

5月11日，中国人民银行公布数据显示，4月人民币贷款增加7396亿元，比去年同期减少208亿元。 广义货币( m2 )余额为75.73万亿元，比去年同期增长15.3%。 同日，国家统计局公布了4月份居民费用指数，cpi比去年同期上涨5.3%。

结合4月信贷数据和通胀指数，许多接受《每日经济信息》记者采访的专家表示，4月信贷数据基本如预期，但货币调控仍需收紧，以应对通胀和流动性压力。

央行年m2增长率的目标定位在16%，4月的m2增长率比许多市场人士的预期提前进入“安全线”，但其趋势是否具有可持续性仍值得怀疑。

4月末的m2比去年同期增长15.3%，3月底、2月底、1月底的m2比去年同期增长16.6%、15.7%、17.2%。

“m2比预想的下降得快。 此前预计至少一至两个月将超过16%。 ”国泰君安银行拆迁师伍永刚说。 他认为这将更多地受到m1下降的牵引。

根据央行的数据，4月末狭义货币( m1 )的余额为26.68万亿元，比去年同期增长12.9%，比上月末和去年同期分别低2.1个百分点和18.4个百分点。 “这可能是一系列紧缩政策压缩经济活动造成的。 ”伍永刚想。

另外，渣打银行经济师李炜表示，m2统计的部分构成波动较大，也就是银行理财产品和储蓄的转换引起的波动。 央行数据显示，4月居民存款减少4678亿元，另外据市场机构统计，商业银行4月发行的理财产品比去年同期增长67.3%。

“由于前期存款统计的口径可能有变动，市场对3月份和之前广义货币增速的可比性抱有怀疑。 ”中金企业在5月11日的信贷数据评估中也表明了这一点。

交银国际银行分解师李珊珊表示，4月份新增人民币贷款和m2增速基本在预期之内，出现了央行流动性调控的累计作用。

“4月份的信贷数据基本表明，央行在抑制信贷增速的同时，目前仍处于合理水平。 ’李炜预计，二季度一月份新增融资额平均在8000亿左右，m2增长率在15%左右。

摩根大通中国区全球市场业务主席李晶表示，虽然这一轮通胀周期发生了食品短缺(水果和蔬菜)，但货币供应的大幅扩大在整体价格上涨的过程中发挥了更直接的作用。 考虑到利率的一些变化一般需要6~12个月才能反映在通货膨胀上，可以看出今后几个月，或者过去半年实施的4次加息放缓的影响。

中国社会科学院经济学博士付立春认为，4月新增7000多亿信贷，表明货币管制不是比较严格的紧缩。 物价的上涨与国内过剩的流动性分不开，流动性库存水平还很高。 此外，过剩的资金越来越缺乏合理的投资渠道，投机倒把商品价格的现象屡屡发生。

他预计5~6月通货膨胀依然高位，下半年有下降趋势，但全年的cpi水平依然高位。

据中金企业研报报道，4月份cpi通胀率为5.3%，通胀率仍处于高位，二季度cpi留存率因素较高，因此未来两个月cpi同比通胀率可能仍处于相对高位。 内控通货膨胀仍然是央行的主要政策目标央行将继续采用数量型和利率、汇率等价格工具收紧货币条件，恢复金融危机前的正常状态。

“可以说m2增长减速部分缓解了央行的流动性压力，但储蓄率上升的诱因依然存在。 cpi数据表明通货膨胀压力依然很大。 另外，4月份再现的贸易顺差和依然大量到期中央票带来的流动性。 ”。 伍永刚说。

根据央行公布的数据，4月底，人民币存款余额75.62万亿元，比去年同期增长17.3%，比上月末和去年同期分别低1.7个百分点和4.7个百分点。 当月人民币存款增加3377亿元，比去年同期减少8325亿元。 其中，居民存款减少4678亿元，非金融公司存款增加3519亿元，财政存款增加4101亿元。

中国社科院金融研究所的博士后征称，与住户存款减少和银行理财产品吸引力增加有关，理财产品和储蓄的转换无疑会影响m2的统计。

据银联金融研究中心资产管理产品组统计报告，各商业银行4月发行产品1507项，比上年同期增长67.3%，比上个月增长0.87%。 4月、6个月~1年期理财产品市场预期收益平均值为4.4%； 1年以上理财产品市场平均预期收益率为5%。

“现在银行的理财产品全部被掠夺。 10点发售的产品可能10点1分就卖完了。 ”一位投资者表示，银行理财产品风险相对较小，收益也高于同期存款，在通胀高企时期是一个很好的投资渠道。

知名分析师表示，从4月份的情况看，储蓄减少与a股市场走势相关性不高，由于房地产市场调控和股市低位震荡，越来越多的资金可能选择不同的投资渠道。

此外，季度末银行存款比审查突击获得存款后，下季度初存款流失可能也是影响因素之一。 3月住户存款达到1万亿人。

5月11日，国家统计局公布4月经济数据，其中居民费用价格( cpi )较去年同期上涨5.3 )，食品价格上涨11.5%。 工业产品出厂价格( ppi )比去年同期上涨6.8%。

法兴银行经济解体师姚炜在研究报告中表示，中国通胀小幅减少，但跌幅低于预期，工业生产和零售销售均有所下降，中国政策制定当局更难评估目前的经济状况。 关于这位姚炜，他认为“央行停止紧缩政策的证据还不充分”，预计二季度cpi将再次上升。

昨天的数据显示，法兴银行预计央行将继续削减流动性，提高利率，让人民币升值，年内持续升值两次，至少3次上调存款准备金率。 另外，该银行认为中国需要财政政策和货币政策，收紧，以应对不断增加的投资诉求。

UBS证券中国区首席经济学家汪涛也认为，5、6月的cpi增长率将再次上升到5.5%左右。 据她介绍，cpi每年3、4月环比负增长是季节性的，气候变暖后蔬菜供给量多自然价格会下降，但今年的回调没有往年多，从食品价格来看，上涨压力依然存在。

此外，央行认为未来几个月将加息两次，预计全年人民币对美元汇率将上涨5%至6%。

摩根大通中国区全球市场业务主席李晶认为，考虑到利率的部分变化一般需要6-12个月才能反映在通胀上，未来几个月，将会出现过去半年实施的4次加息放缓的影响。

李晶在报告中表示，目前我们处于相对高通胀阶段，但在整体银根紧缩、人民币升值和行政措施等政策多管齐下，能够比较有效地抑制物价指数大幅上涨。