“机构预测5月走势”

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“51”连休结束后，5月的a股走势成为投资者关注的焦点。 从近几年a股市场的运行轨迹来看，5月似乎不是一个好的投资月。 但证券公司月度战略报告显示，从目前情况看，5月出现走势性的机会不大，但目前整个a股市场的估值特征封闭在股价下跌的空之间，震荡成为5月行情的首要特征，上证指数在2800—3100点区间运行。

【4月回顾】

“二八”分化加剧

回顾4月走势，沪深指数均呈下跌趋势，沪深指数跌幅0.57%，沪深300指数跌幅0.95%，其中中小市值品种明显下跌，中小板综合指、创业板综合指涨幅分别为-5.01%和-9. 从4月份a股市场的业绩来看，蓝筹股已成为推动市场的最重要的力量。

据市场人士分析，在前期资金推动下，中小企业和创业企业均大幅上升。 目前公布的上市公司一季度报纸显示，中小企业和创业企业净利润比上个月下降近三成，其中许多中小企业业绩明显下降，中小企业和创业企业成为“重灾区”。 例如，直升机( 002399 )月跌幅达到38 )，据企业年第一季度报纸预计，年1-6月归属于上市公司股东的净利润将比去年同期下跌30-50 )。

4月以来，评价修复和主题投资双线交叉公演，电力、钢铁、煤炭石油、银行出现了阶段性机会。 据统计，电力(月涨幅8.71% )、商业连锁)月涨幅2.48% )、水利建设)月涨幅2.05% )、钢铁)月涨幅1.31% )、煤炭石油)月涨幅0.36% )、银行(月涨幅1.62% )等领域表现较好

【利多因素】

大蓝的评价是合理的

目前，a股市场整体估值处于历史低位，相对于海外市场、香港市场具有特点。 这是因为目前的估值有很强的支持。 上市公司业绩的大幅提高将进一步降低未来的评价水平。 中信建投首席战略拆股师陈祥生表示，目前，上证a股近12个月的每股收益计算的市盈率仍维持在16-18倍的平台上，考虑到全年上市公司整体利润的涨幅，其动态市盈率降至12.41倍，

据了解，a股整体估值历史底部大致为加权市盈率的16倍左右，1996年1月19日、2005年6月6日牛市开始的a股加权市盈率在17倍至18倍之间，目前a股估值已经处于这个水平。 统计数据显示，根据年动态市盈率( pe )，截至4月28日，110只大盘蓝筹股发布了今年第一季度的报纸，其年动态市盈率整体不高，平均仅为14.83倍。 今年年初，上述大盘蓝筹股的整体估值只有10倍左右。 对此，中原证券拆股师张刚指出，目前a股市场整体估值水平处于历史低点，未来股票在回调的空期间不大。

此外，相对于以中小板、创业板股为主的成长股，大盘蓝筹股的整体评价水平还处于合理范围。 数据显示，经过近期连续下跌，创业板股票年动态市盈率仍为30.62倍左右，这也是目前市场结构性行情的有力支撑。 其实，单纯从评价修复的角度来说，大盘蓝筹股确实有“王者归来”的潜力。

东方证券战略分析师郑文琦认为，目前无论从相对市场估值还是绝对估值来看，小盘股在近几个月都有所下跌，但小盘股的相对市场估值水平高于平均值。 大盘股估值相对合理，从绝对值来看，大盘股估值处于历史绝对低位； 从相对估值看，大盘股估值仍在历史估值的上界之下。

【忽略的主要原因】

紧缩政策难以缓和

目前，宏观紧缩政策依然难以放松，股票可能会在上行空之间持续受到来自宏观的压力。 从今年开始的四个月间，存款准备金率维持每月一次的频率，目前的政策导向侧重于抑制通货膨胀。 温总理在本月的国务院会议上说:“采取一切手段基本稳定物价总水平。 这是今年宏观调控的主要任务，也是最紧迫的任务”。 特别是面对二季度的高通胀压力，政策将保持紧张态势。 自年以来，由于10次上调存款准备金率、4次上调利率，政策紧缩的筹码不断累积。 管理层在对当前经济问题的报告中也首次提到政策重复不会对下一阶段的实体经济造成过大的负面影响。 未来政策法规的空之间是明确的，可以预见政策力量和节奏。

国家统计局最近公布的3月和1季度经济数据显示，3月cpi同比涨幅达5.38%，物价指数突破32个月新高。 这个数据结果并没有完全超出市场预期，低于之前预测的5.5%以上的水平，而食品类的价格上涨了近12%，意味着通货膨胀压力依然没有缓解，市场的通货膨胀预测远远超过了cpi数据所显示的程度

更重要的是，输入性通货膨胀的压力开始显现。 统计数据显示，一季度工业产品出厂价格比上年同期上涨7.1%，3月上涨7.3%，比上个月上涨0.6%。 一季度，工业生产者购买价格比去年同期上涨10.2%，3月上涨10.5%，比上个月上涨1.0%。 在大宗商品和上游资源产品价格快速上涨的背景下，如果说目前推动cpi上涨的首要因素是食品价格的大幅上涨，那么未来生产资料价格的上涨有可能成为未来物价水平维持高位的首要推手。

值得注意的是，在一季度贸易赤字的情况下，外汇占款继续大幅上升。 3月新增外汇占款反弹至4079亿元左右的高位，年1月和2月，我国新增外汇占款分别达到5016亿元、2145亿元，一季度我国新增外汇占款突破1万亿元，达到11240亿元，外汇储备也突破3万亿美元大关。 外部资金流入的趋势依然存在，这决定了政策紧缩仍然是未来行情的首要压力。

虽然紧缩政策难以放松，但湘财证券拆船师王玲认为，政策核心仍是适度的缓步紧缩，重点是抑制市场通胀预期。 目前央行缺乏足够的工具和能力来控制整个社会的融资量 因为这种单纯的数量型控制措施很难扭转高增长高通货膨胀的趋势。 社会整体资金流动性并不紧张，利率双轨制仍将持续，短期内小幅加息或提高存款准备金率不会对市场造成较大打击。

【波动区间】

2700—3100点

上海证券认为，5月市场面临的压力略大于动力。 紧缩政策“休整”的时间点明显推迟，政策紧缩预期依然存在，5月经济开始进入“温和放缓”大致是个比率。 因为这个市场需要继续“夯实基础”。 期间、周期、费用的估值是同一个地方低位和比较丰富的结构性机会，支撑着市场维持区间的震荡。

齐鲁证券认为，在消化超级货币的过程中，高通胀压力、频繁宏观调控将成为常态。 在通胀高于预期的系统性风险敞口之前，a股难以走强，且综合指数波动幅度大幅萎缩，市场特征表现为板块走势、个股走势、指数中庸。

广发证券( 000776 )表示，在上有基本面、政策压力、下有估值和资金支撑的壳体结构中，上证指数在2700-3100点区间运行，结构机会依然值得期待。

东方证券认为，在通胀防控成为政府主要调控目标的背景下，紧缩政策近期仍难以放松，信贷紧缩力度超出预期，这也将成为打破近期中周期启动预期下行调整的重要触发器，对紧缩预期和实体诉求产生新的不利影响。 但是，从市场评估结构来看，由于金融、房地产、石化、钢铁估值处于历史谷底，因此目前指数跌破2700点的概率很低。

东吴基金在此前发布的第二季度投资战略报告中指出，第二季度依然没有走势上升的可能性。 但是，考虑到目前a股市场的年动态估值仍低于历史平均水平，预计二季度a股市场仍将保持区间震荡的整体格局，大盘突破3200点的概率很低。

【投资战略】

跟踪周期接近费用

周期性领域:有望有右侧的趋势机会。

根据资金流向分解，4月资金流入最多的板块为有色金属板块、化工板块、黑色金属板块和房地产板块。 据刚刚上映的基金一季度报纸报道，61家基金企业基金一季度的领域配置有明显变化。 私募股权基金增资的前五个领域都是周期性领域，包括金属非金属、机械设备仪表、金融保险业、石化塑料、房地产业5个，其中金属非金属(包括钢铁、矿产资源、水泥)领域一季度涨幅近10%。

与此相对，广发证券表示，位于右侧而带来超出预期周期性的品种，以及通过进入左侧而充分受益于收入分配体制改革的大费用领域将成为第一大投资主线。 大成基金在第二季度的战略报告中指出，在市场下跌的过程中可以逐步提高股票的仓位。 仔细观察水泥、钢铁、化工、煤炭等周期板块，认为银行板块评价修复空之间最大。

广州证券认为，强周期与弱周期板块估值之比目前处于历史低位。 即使在2008年实体经济最差的时候，强周期和弱周期板块的估值之比也没有低于0.7，但目前它们的估值之比徘徊在0.65左右。 结合现在强周期和弱周期板块的评价值比较处于低位的情况，周期板块有评价值修复的诉讼。

耗资巨大的领域:左侧布局的机会即将到来。

据悉，目前，国家发改委正在起草社会范围广泛的《工资上涨方案》，人力资源部官员也公开表示将努力实现职工工资年均增长15%，以达到“十二五”期间职工工资的增长。 年可能是收入分配改革取得突破性进展的一年。

据广发证券称，巨大的费用底气来了，春播将迎来低谷雨。 目前，支出受到高通胀的影响，但从战术角度看，以支出为主导的增长模式不可动摇。 《十二五规划纲要》确定，在提出扩大内需、拉动经济增长的地位提到投资和出口之前，推进收入分配机制改革、提高居民收入是刺激支出的根本。 推进收入分配改革将消除高通货膨胀对支出行业的冲击，引导大支出进入黄金十年。

华泰证券( 601688 )拆股师表示，从估值来看，目前零售领域动态市盈率为2.3倍左右，接近10年领域的动态估值水平，目前领域和各板块估值基本处于历史谷底，10年数据显示，估值水平较2006年， 随着股价的充分调整，目前领域的估值比去年明显下跌，股价跌幅太深，在反弹空之间逐渐扩大。

广州证券提出，5月领域布局要点关注低估值周期板块和支出板块中估值相对较低的领域，并在通胀持续的情况下逐步关注开采和有色金融板块。 建议超配金融服务、家电产品，标配其他领域。 建议依次重点布局金融服务、家电产品、商贸、建筑建材、化工等领域，关注开采、有色金属的交易性机会。