“3000点鏖战 三大牛人之警“市”通言”

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货币牛人宋鸿兵:在白银站花200美元战胜通货膨胀

经过记者张昊

强势银币仍在继续扮演强者恒强的格局！ 北京时间4月8日12点30分，伦敦白银价格一举突破40美元/盎司，截至北京时间19点51分，伦敦白银最高达到40.29美元/盎司，暂报40.25美元/盎司。

一个多月前的2月27日，伦敦白银还在33美元的第一线修整。 《每日经济信息》在《6个月内80%的稀有白银走向“10年牛市”》专题文章中，梳理了投资者目前投资白银的三个主要渠道。

年银价涨幅达到80%，从年初到现在银价达到30%。 目前，银行站在40美元的大关。 后期银价走势会是怎样的运行节奏？ 目前，投资者如何把握本轮白银牛市？ 为此，昨天《每日经济信息》记者采访了白银牛市最坚定的支持者、《货币战争》的作者宋鸿兵。

白银年内高价必须为50美元

“银币的年高价应该是50美元左右，而不是40美元。 ”宋鸿兵认为，目前白银涨幅只是恢复性的上升。 因为白银价格长期落后于黄金涨幅，也落后于通货膨胀和其他大宗商品价格的上涨。

“1980年计算，当时白银的价格达到了50美元。 但是从1980年到现在，世界货币供应量翻了几倍？ 实际的通货膨胀会增加多少？ ”宋鸿兵从这个角度出发，认为白银上涨到50美元只是回到了1980年的价格区间，但还没有弥补近三年的通货膨胀。 因为这10到50美元的白银价格，应该是极端扭曲的价格。

宋鸿兵认为，50美元~200美元之间的银价将追赶近3年的通货膨胀，如果在银价站达到200美元，将战胜通货膨胀。 只有银行的价格达到200美元，其价值投资才能体现出来，如金融价值、工业价值。

“这是因为未来银币价格的上涨是一个很长的阶段，并不是一两年就能结束的。 ’宋鸿兵认为，后期银价涨幅将逐渐放缓。 例如，呈逐年减少的过程——年涨幅40%、30%、20%的涨幅。

实物投资可以大胆追讨

但是，目前不断创新高银价，投资者如何应对呢？

宋鸿兵认为，前期银币价格不断刷新纪录，但每次都低于预期的30~50%的回调幅度。 这在一定程度上证明了回购的强度，但这也意味着风险逐渐提高，在某一时刻有可能发生抛售，这段时间有可能出现美元加息，从而导致美国的经济数据、欧洲的日本经济利益数据。

“短暂的投资充满了困境，投资者操作的难度越来越大。 ”但宋鸿兵认为，这只是将白银期货与t+d市场的投资进行了比较。 面对现货白银投资者，宋鸿兵认为，由于银币价格的脱牛趋势没有变化，现货投资者完全可以无视目前的价格，暂时可以固定分批买入现货白银。 这样的话，无论当时购买价格高低，平均价格都可以长时间持有，可以期待将来的收益。

另一方面，现货市场投资性银条的销售也非常火爆。 据高尔金银的马斌介绍，与上个月相比，现在每天(工作日)来买的人大幅增加，每天平均有10名左右的顾客来买，最大者一次购买30公斤以上，最少购买1公斤。 昨天，在意识到银价突破40美元后，一位顾客随后前往企业购买了15公斤白银。

另外，记者近日获悉，天鑫洋金业每日银条销售额平均达到30公斤左右，基本上不断有投资者出现。

基金牛人王亚伟:新股发行市场化机制失效

经过记者徐皓

4月8日，在深圳举行的“新股认购定额计价研讨会”进行得很紧密，但在下午会晤前的最后讨论环节，华夏基金副总经理王亚伟炮轰新股发行机制的犀利发言，引起了在座询价机构人士的强烈共鸣。 王亚伟认为，问题的核心并不在于询价机构的非合理性，而是在买方压倒性力量被对手的情况下，市场化机制基本失效，销售商“垄断”新股发行，询价机构被被动接受的情况越来越多

市场化”的招牌

对于这几年新股发行制度的改革，王亚伟尖锐地批评说:“市场化招牌下的垄断机制。” 他认为，目前的市场化不是完全的市场化，而是询价环节的市场化。 即使实现了完全的市场化，也有可能导致不合理的结果。

事实上，在市场化改革最充分的新股交割阶段，买方与卖方之间的压倒性力量，对招来的“死局”已经被机构投资者所诟病。

此前，《每日经济信息》报道了在新股询价阶段，经销商通过干扰基金经理报价来操纵发行价的情况。

王亚伟也在演讲中坦言:“实际上并不是询价，询价机构只能是价格的被动接受者。”

迄今为止的制度改革，进一步加强了对询价机构的约束，加剧了买方的不利地位。 一位基金经理向记者表示，现行的发行制度实际上是设计了“囚犯困境”的局面。 表面上对买方机构的约束力很弱，但是交易机构必须报高价才能接受销售，必须参加。

王亚伟也有同样的看法。 他说:“由于新股还没有跟上供给，买方是完全的弱者。 理论上的自由游戏在现实中完全不起作用，市场化机制基本失效。 ”

卖方的权利膨胀

另一方面，对于承销机构来说，王亚伟并不认为加强“道德力量”在当前市场环境下起到约束投票的作用。

“在国内，由于新股发行的供给跟不上需求，皇帝的女儿不愁结婚，(销售商)不需要留住买方机构的顾客，也没有谈及留住不特定个人投资者的好处。 所以，经销商几乎完全站在经销商的立场上行动。 ”王伟说。

事实上，不少机构投资者反映，经销商“不尊重资本市场的感觉”提出要求的情况时有发生。 作为新股发行的一环，基本上由卖方主导，但证券公司通过影响20%的机构投资者，80%的个人投资者最后会买入它。

“这些上市公司和投资银行可能并不认为，有一天他们需要资本市场时，有可能会因以前的伤害而被资本市场抛弃。 ’基金经理叹息道。

受短期好处的驱使，这绝不是卖方考虑的事情。 “回避风险就会变轻，对舆论的前景过于乐观等——这难免会夸大推进，误导投资者。 这些根源都是有利润的存在。”王伟说，“销售商只有激励，没有约束。 要求销售商公平公正、归位负责是不现实的，只有美好的愿望。 ”

有必要平衡发言权

要从根本上实现新股发行市场化，处理新股发行中的估值泡沫、过度包装问题，最核心的是制度设计问题。

“新股‘三高’问题的核心是，现行新股发行机制的设计旨在保证股票可以上市。 ’长期参与一级市场的基金经理在其中引起了“纠葛”。

对此，王亚伟表示:“此时，需要通过行政力量的介入打破垄断，改变游戏规则，从而调节游戏各方面的力量，从而使各方面的力量更加均衡。 制作表面的复制品，不仅仅是步行穿越。 ”

出于调节游戏双方力量的考虑，王亚伟一方面提出了约束行人和销售商的行为。 另一方面，加大询价机构的谈判力度。

从约束发行人和销售商的角度考虑，王亚伟建议:第一，询价覆盖到80%以上的询价机构范围是有效的，20%以上的询价机构放弃询价的，视为无效。 这样可以比较有效地防止卖方操纵询价流程和询价结果。

第二，主要经销商出承销收入的50%，按目前承销费用的4%~6%计算，通常出承销金额的3%，按照这个询价的结果买入承销股票发行量的2%~3%，同时锁定一年。

另一个提高买方话语权的提案是“惊人的语言”。 王亚伟认为，在供不应求新股的情况下，买方一定处于游戏弱势的地位。 因为应该在改变新股一、二级市场供求关系的基础上进行文案。

他建议新股发行采取批量发行、批量上市的方法，将发行频率降至每月一次。 例如，深交所在未来3年增加1000家上市公司进行估算，每月可集中安排30家新股发行时，1级市场投资者可在公告到发行之间留出1个月进行充分考虑和比较。 然后，每月安排30家新股上市，从发行到上市之间，同样会留出一个月的时间，由二级市场投资者冷静思考对比。 这样可以大大缓解新股供不应求的局面，提高询价机构的谈判能力。 更重要的是，遏制二级市场的投机炒作。

牛人曹仁超《a股“牛皮市”将持续上演到下半年

经过记者李文艺

在本周三的加息中，货币政策继续在紧缩的轨道上运行； 自从去年11月大盘突破3000点以来，我现在在这里烦恼了几个月。 大宗商品价格疯狂上涨，乱七八糟地群起……

现在的资本市场疑问很多，大盘什么时候会不再烦恼？ 大宗商品的交易价格什么时候停止疯狂？ 3000点的无聊一解除，投资机会又会出现在那些领域？

《每日经济信息》记者昨日( 4月8日)采访香港股东曹仁超时表示，央行进一步收紧银根的政策将延长a股牛市二期牛皮市，认为打破这一局面至少要等到今年下半年。

银根不放松a股就很难解除无聊

nbd (每日经济信息)两年前说过，a股将进入持续几年的大牛市行情，现在还能保持吗？ 所谓的大牛市行情什么时候来？

曹仁超:其实，我预想的a股牛市从2008年11月开始。 一个牛市一般可以维持三年五年乃至七年。 目前a股还在牛市二期中。 (第一期为2006年和2007年的大牛市行情) )这个a股牛市将持续多久？ 你走了多长时间？ 我们无法事先预测。

nbd :现在，a股大盘指数以3000点为中心，纠结了几个月，还没有破。 这样的无聊会持续多久？ 打破这个无聊的关键是什么？

曹仁超(人没有预测能力，只能遵循趋势。 例如，日本的核污染、北非局势、中东危机等，没有人能够事先预测。 这些因素也影响了内陆经济，使内陆通胀压力上升，央行一定会进一步收紧银根，本周三加息的消息就证明了这一点。 对银根的进一步收紧，导致了a股牛市第二期牛皮市的延长。 如果没有宽松的银根支持，就无法打破a股牛市第二期的家里蹲。 目前，我们似乎至少要等到下半年。

打破家里蹲的重点是金融缓和，例如在出现减息政策的情况下，如果出现第二次减息，就会成为上市的信号。

nbd :无聊消失后，那些领域的投资机会最大吗？ 为什么？

曹仁超(如果今年下半年，a股打破牛皮市的无聊，我看到的领域是高科技产业、资费股、医药股等。 由于大陆人均收入逐年上升，中等收入群体迅速膨胀，对高质量服务和产品的诉求不断提高。

其实，这种情况过去30年在香港发生过，我相信未来也会在内地重演。

大宗商品:再过3年上升空期间

nbd :目前棉花、糖、橡胶等品种的价格仍保持较高的地位，但一旦高创新，许多品种将刷新历史高点。 你认为后期大宗商品的价格会继续上涨吗？ 这样的疯狂什么时候结束？

曹仁超(棉花、糖、橡胶等农产品今年仍保持较高地位，刷新最高纪录也不足为奇。 农产品周期将回归20年至30年，之后将上升10年至15年。 本回合的行情从1999年开始到现在，农产品上涨了12年，什么时候会名列前茅？ 因为只有事后才知道，从10年到15年的上升周期来看，现在还有3年的时间空，或者说今年有可能达到顶点。 我认为农产品价格是目前最难以预测的投资项目。

nbd :金，银价怎么演？ 会继续成为抗通货膨胀的抢手货吗？

曹仁超:首先，黄金、白银的价格不怕加息。 因为价格的上涨反映了投资者对货币的不信任。 如果各国政府继续印刷纸币，金银的价格将会上涨。 如果减少纸币的发行，就像1980年一样，金银的价格会大跌。

另外，美国qe2 (联邦储备系统理事会二次量化宽松)将于今年6月底完成，下半年qe3 )三次量化宽松)是否存在？ 这决定了黄金、白银价格的大方向。

利比亚局势至少增资两次

nbd :政府对房地产领域的严格调控手段，目前似乎已经生效，你如何看待地产股目前的低估值？

曹仁超:我认为政府控制房地产领域，可以起到稳定房地产价格的作用。 事实上，地产股的低估值表示地产商担心内地房价未来可能会下降30%，如果未来内地房价调整少于这个数字，地产股将迎来上涨空之间。

nbd :现在大部分银行股的ah股价下跌，是否意味着a股市场的银行板块有投资机会？

曹仁超:我认为银行股的ah股价下跌是因为内地投资者担心银行可能出现很多放贷，相反，中国香港和国外的投资者却把目光投向了内地中银领域未来的快速发展潜力。 前者看短期因素，后者看长期趋势，价格在下降。 a股是否有投资机会，很难说。

nbd :日本地震和核辐射； 利比亚局势不稳定，两者对中国经济的影响中，最值得关注的是什么？

曹仁超(日本地震和核辐射导致高科技产品生产线转移到韩国、中国大陆和台湾地区，这是最值得关注的事件。 而且，利比亚局势推高了石油价格，加剧了世界通货膨胀，中国至少带来了两次增收的可能性。 现在实现一次，再一次，会延缓中国的gdp增长率0.5%左右吧。

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